德邦基金总经理陈星德：走特色化道路 打造多策略精品投资店

2020年基金发行规模创下历史记录，权益基金迎来高光时刻，在德邦基金总经理陈星德看来，机遇已然来临，基金行业未来发展空间巨大。但当前基金行业马太效应愈发显著，前20名基金管理人的权益基金规模占据70%以上市场份额。作为德邦基金的掌舵人，陈星德早有谋划：“作为一家发展中的成长型基金公司，我们要走特色化和差异化的道路。”

走特色化、差异化发展道路

当前基金行业头部化特征越来越明显，中小基金公司如何突围？陈星德给出了7个字的回答：“有所为，有所不为。”他解释道，中小公募基金公司既不能像私募基金那样策略和产品过于单一，也不能像大型公募基金公司那样大而全，产品过于多样化，而应该充分利用自身特色资源，通过特色化经营，巩固和扩大优势专长，走特色化和差异化的发展道路。

既然看到了远方，便只顾风雨兼程，陈星德带领团队三路进击。一是，明确战略目标，调整组织架构。自2019年以来，德邦基金明确以围绕打造“多策略精品投资能力”为主要目标，致力于建设多策略产品线、打造有竞争力的投资能力，逐步构建资产管理核心竞争优势，目前，德邦基金已搭建起主动权益、量化投资、固定收益、海外投资等多条精品业务线。同时公司优化顶层设计，精心调整组织架构，构建成投研、销售两大事业群，实现“双轮驱动、一体两翼”同步发展。

二是，发力渠道。2019年，德邦基金成为首家加入中银协的公募基金，2020年，德邦基金在中国银行业协会中的参与度进一步深化，先后加入中银协三大委员会，成为理财业务专业委员会、私人银行业务专业委员会、中间业务专业委员会常委单位。做好传统渠道的基础上，德邦基金也在探索新的销售渠道方式，加大对新渠道的投入，比如智能投顾、电商平台、组合投资等。

三是，吸引优秀的人才。今年以来，德邦基金已陆续引进业内顶尖的海外投资团队与固收投资团队，其中海外投资团队成员的平均从业年限超过10年，经验丰富、能力全面，已成功发行数只专户种子产品，而新加盟的固收投资团队则均是原“老十家”基金公司固定收益部核心成员。

2020年，德邦基金也继续迎来收获。截至去年三季度末，德邦基金资产管理总规模达到387.24亿元（不含子公司），其中，公募资产管理规模284.94亿元，较2019年底217.26亿元的公募资产管理规模提升31%，较2018年底79.48亿元的公募资产管理规模更是大幅提升259%。

公募REITs未来将可能再造一个基金行业

除了德邦基金总经理，陈星德还有一个身份：中国证券基金业协会资产证券化专业委员会专家顾问及公募REITs工作组组长。

当被问及公募REITs的市场前景，陈星德这次给出了四个字的回答：“大有可为”。在他看来，公募REITs未来将可能再造一个基金行业，再造一个新的细分资本市场。

根据北美不动产信托基金协会（Nareits）统计，美国REITs基金有3万亿美金规模，其中上市的公募REITs基金有2万亿美金。此外，标准普尔500指数里就有30只REITs。陈星德表示，中国基础设施存量规模已超过100万亿元，若仅将1%进行证券化，即可撑起一个万亿规模的基础设施REITs市场，如果今后将商业地产、住宅等其他类不动产纳入公募REITs，规模还会成倍数增长。“专家学者测算的方式和口径不同，但大家总体认为中国公募RETIs市场进入成熟阶段后，规模将远远超过美国，具有更广阔的发展空间。”

对于基金管理公司而言，公募REITs是一个全新业务领域，存在巨大挑战，陈星德提醒，有两个问题需要注意。第一，如何平衡基础设施资产的民生利益与产品收益率的问题。通常市政类项目（例如供水、供气、供气）投资规模大，收益较低，往往不及商业化运作产品的收益率，但此类项目与民生息息相关，无法通过抬高单价来提升项目收益率。此次基础设施公募REITs的相关规则将新基建纳入范围，同时允许将多类型资产打包一起操作，可以从这两方面想办法。此外，REITs产品的特点就在于中等风险中等收益，有持续稳定的分红收益比博取有波动性的高收益更重要。

第二，如何设置合理的考核与激励，最大化激发运营团队的积极性，提高基础设施项目盈利水平。运营团队考核标准需要根据底层资产特性，境外经验通常以历史公司自由现金流（FCF）为基准，若每年达到基准水平，运营管理收入与历史保持一致；若超过基准水平部分，可分阶梯设置不同等级激励机制，这有利于提高基础设施的运作质量和管理水平，也有利于提高收益和资产增值。

陈星德也在带领德邦基金积极筹备基础设施REITs业务。一方面，公司已从券商和实业引进了专业的资产证券化项目承揽承做人员、不动产运营管理人员等，组建起专门的公募REITs业务部；另一方面，公司已制定基础设施REITs管理制度和各项细则，明确了业务各节点操作规程，为相关业务发展保驾护航。

责任编辑：谭艳