沙特自愿减产是给美国石油行业的“意外礼物”？

金十数据2021-01-06 16:18:140阅

沙特在周二的JMMC会议上宣布自愿减产100万桶/日，这给了美国石油公司喘息的空间。

沙特在周二（1月5日）举行的欧佩克联合部长级监督委员会（JMMC）上作出了一个令人震惊的决定：将在未来两个月自愿减产100万桶/日。

表面上看，沙特自愿削减自己的石油供应，是让其他大多数的成员国从油价上涨中获益，特别是让“少数”国家——主要是俄罗斯，享受小幅增产的好处。毕竟在2020年的大部分时间里，这个石油巨头一直在执行欧佩克+的减产计划。

实际上，沙特的自愿减产还使另一个集团受益——它不是欧佩克组织的一员，但常常影响着欧佩克——那就是美国石油公司。

沙特这个意外举动背后的考量，其实也不难理解。

2020年末，疫苗的利好刺激了油价上涨，市场原本认为这可能会促使欧佩克+从本月起重新增加供应，来限制油价上涨。

但是如果石油供应增加，沙特将首当其冲受损，因为一旦新冠疫情再度爆发，叠加1月份石油增产的利空因素，石油市场可能再次受到打击，而俄罗斯比其他大多数成员国都能较好地应对低油价。

结果就是沙特作出妥协：俄罗斯和哈萨克斯坦被允许小幅增产，其余大部分国家保持目前的产量水平，而沙特则为团队作出牺牲——自愿单方面削减100万桶/天的石油产量。

对于沙特来说，与去年相比，这是一个显著的转变。去年欧佩克+达成减产协议，每个成员国都有减产配额，但当时有些成员国减产履约率并没有达标，因此沙特公开抨击了成员国的作弊行为（除了最大的违约者俄罗斯）。

然而这次，沙特不费口舌，直接做出了实际行动。要知道这个巨大让步可能使沙特减少了30亿美元的原油收入（假设每桶原油50美元），还带来一个意外结果：减产能推动油价上涨，进而助推美国原油行业复苏。

{image=1}

对于已经岌岌可危的美国石油行业来说，新冠疫情是新一轮打击。由于长期以来资本管理不善，投资者基本都放弃了该行业，以致于它一度成为标普500指数中市值规模最小的板块。

后来随着该行业重新整合、削减支出，并且开始优先考虑股东权益，加上沙特进一步推动油价上涨，逐渐吸引一些投资者回来。目前，能源行业市值已经超越了房地产行业，成为全球第二大行业。

这并不意味着石油行业完全迎来复苏，毕竟能源板块比重仅占到标普500指数规模的2.5%；也不意味着美国石油产量会突然激增。但至少，它正在重新回到疫情爆发以前的水平。

周二，西方石油公司（Occidental Petroleum Corp）等高杠杆公司市值在美国能源排行榜上高居榜首，这从侧面体现了沙特的让步所换取的美国石油公司的新生。可以想象的是，如果油价高于50美元/桶，美国石油生产商应该会安心地生产更多石油进行对冲。

{image=2}

另外，从中期来看，走高的油价会助推美国原油产量增加。而随着欧佩克成员国计划在3月后恢复700万桶/日的供应，美国任何增加的石油供应都会造成与欧佩克之间的竞争。

这也体现了欧佩克+多年来一直面临的两难处境——以市场份额换取价格上升。考虑到原油行业的竞争情况，这一点将继续存在。

还需注意的是，欧佩克+之间的矛盾。去年3月，当沙特对俄罗斯发动原油价格战时，欧佩克+的内部体系其实已经崩溃了。随后，爆发的新冠疫情迫使双方迅速休战。

然而，紧张局势很快再次出现，沙特与多年来在政治和能源领域上的坚定盟友阿联酋，在如何尽快处理过剩的石油储量上产生了分歧，谈判一度陷入僵局。

在周二的会议上，欧佩克要求未完全履约减产协议的国家进行减产补偿，以及将一年举办几次的欧佩克会议改为月度会议，都表明了这些如此迥然不同的集团凝聚在一起的难度越来越大。

另外，这场会议可能还开创了可怕的先例——允许俄罗斯小幅增产。一方面沙特为团队作出了妥协与让步，但其盟友买不买单就不得而知了。这可能会加剧产油国之间的紧张关系，欧佩克+的内部矛盾恐怕会继续加深。