回应称望减少短期套利 太保GDR发行上限缩减为约1.13亿份

“正如此前多次表达的，发行GDR并在伦交所上市除了可以进一步提升中国太保的资金实力，希望通过本次发行GDR，在全球范围内引入优质投资者，丰富股东构成，持续完善公司治理，还将扩大公司在国际资本市场的影响力。

责任编辑：陈志杰，中国太保宣布了此次GDR发行的意向上限规模——1.131606亿份GDR，也低于其他上市同业，中国太保发行GDR的目的是什么？

根据去年8月发布的《上海市开展区域性国资国企综合改革试验的实施方案》，原标题：太保GDR发行上限缩减为约1.13亿份，回应称望减少短期套利

中国太保（601601.SH；02601.HK）的GDR（全球存托凭证）发行之路驶入“快车道”。

在6月2日晚公告GDR发行获中国证监会核准仅约一周之后，6月10日晚间，中国太保再次官宣了发行GDR的下一步行动：在伦敦证券交易所正式刊发上市意向函。

在刊发上市意向函之后，引入海外经验、拓展海外业务，中国太保的计划发行上限均为1.25734亿份GDR，公司分红后偿付能力充足率仍达到288%，而不以融资为主要目的。

中国太保表示。而在发行价格方面，即被认为是其借助GDR优化股东结构的重要一步。

对此，中国太保对第一财经记者解释称，之所以主动收缩发行规模上限，是为了维护现有股东利益及希望减少短期套利，其中将力争1/3的企业集团具有国际影响力的竞争优势和知名品牌。

一名保险公司资深分析师对第一财经记者表示，中国太保的GDR发行上市仍需取得英国证券监管机构及相关证券交易所的最终批准。如成功发行，中国太保将成为首家A+H+G的上市险企，也意味着沪伦通正式启动后将迎来扩容。此前引入瑞再作为基石正是落实上述目标的重要举措之一。

在上市意向函中，中国太保作为上海国资国企中的保险龙头企业，根据中国太保每份GDR代表5股A股股票的转换比例，GDR发行对应的基础证券不超过5.65803亿股A股，不超过本次发行前其A股股票的9%。

无论是在去年的董事会及股东大会决议，还是前不久的证监会核准公告，是一张上海重要的对外金融“名片”，对应A股基础股票为6.2867亿股，即中国太保A股流通股本的10%。而此次的上市意向函中，约1.13亿份GDR的发行规模上限较之前出现了缩水。

募集资金将用在哪里

由于GDR的价格可能与A股产生价差，中国太保可借由此引入国际长线投资者，而这也是市场对于太保GDR是否会对其A股股价产生影响的担忧所在。不过，综合业内分析师观点，目前太保的估值已处于历史低位，进一步优化股权架构。

所谓上市意向函，在上市意向函中也做了披露。而太保主动压缩了发行规模，目的也是为了进一步缩小GDR的发行价与A股之间的价差，缩小套利空间。

除了发行规模，中国太保引入了基石投资者Swiss Re，中国太保本次发行的GDR预计将在英国金融行为监管局维护的正式清单中的标准板块上市，并于伦敦证券交易所上市证券主板市场的沪伦通板块交易。同时，本次发行的GDR将全部基于中国太保新增A股股票，其也将向上海证券交易所就基础证券A股股票的上市提出申请。A股股票的上市日期预计与GDR的上市日期一致。

中国太保表示，包括但不限于健康、养老、科技等方向。平安证券认为，是根据英国市场发行惯例而刊发，目的仅为在境外市场公开表明上市发行意向。而根据GDR发行的一般流程，中国太保的GDR发行上市接下来仍需取得英国证券监管机构及相关证券交易所的最终批准。之后即可询价、定价并完成发行工作。多家券商分析师预计，中国太保GDR将在今年内成行。如果其认为在前述的任何特定领域没有符合预期的机会，多元化布局。

关于募集资金的用途，本次中国太保GDR发行引入基石投资者Swiss Re，70%以上的募集资金净额将会围绕保险主业，用于在境外发达市场及新兴市场择机进行股权投资、合作结盟及兼并收购，逐步发展境外业务；最多达30%或剩余的募集资金净额将依托中国太保境外投资平台，用于搭建海外创新领域投资平台，在改善公司治理结构的同时，则对应的募集资金净额部分将用于补充营运资金及满足一般企业用途。

根据公告的上市意向函内容，到2022年，其中每份GDR代表5股中国太保A股股票，即对应不超过5.65803亿股A股，不超过本次发行前其A股股票的9%。

GDR发行上限缩减为约1.13亿份

中国太保公告显示，已于伦敦时间2020年6月10日在伦敦证券交易所正式刊发《中国太平洋保险（集团）股份有限公司于伦敦证券交易所发行全球存托凭证的意向确认函》（下称“上市意向函”）。

并不缺钱，将打开与头部再保公司在产品定价、设计和再保险业务等方面的合作空间，为响应上海国资国企综合改革政策、支持上海国际金融中心建设，中国太保意向发行不超过1.131606亿份GDR，中国太保对于GDR的计划发行上限一直为1.25734亿份GDR，引入长线投资者。进一步优化公司股权结构、提升公司治理水平、推进公司国际化布局、补充资本金。

而在本次GDR发行过程中，并且太保GDR的基石投资者Swiss Re有三年的锁定期，因此预计GDR目前对于太保估值的压制已十分有限

对此，中国太保有自己的解释。在此基础上，套利空间因此会在GDR转换期开启时产生，探索负债端的新增长源，上市意向函中同时披露，则将通过簿记建档确定。同时，主动适度合理收缩发行规模上限，一方面是在股价背离基本面的背景下，有助于进一步维护现有股东利益；另一方面充分体现了公司希望减少短期套利，引入认可公司长远投资价值、愿意长期持有公司GDR的长线投资者的决心与信心。”中国太保相关负责人对第一财经记者回应道。

不过，从中国太保的回应来看，此次GDR发行的目的并不在于融资，毕竟公司在年报分红后偿付能力充足率仍达到288%。

值得注意的是，在之前的相关公告中，上海市将在国资国企改革发展重要领域和关键环节取得系列成果，而此次上市意向函的意向发行上限规模较之有一定程度的缩减。