A股分化加剧：机构抱团所致？多只权益类基金开年已赚超10%

来源：国际金融报

A股市场马太效应愈演愈烈。权益类基金近期大幅跑赢指数，公募基金抱团白马龙头股现象越来越明显，且主要聚焦在光伏、新能源、白酒等板块。

近期，A股市场出现了“奇特”现象，沪指节节攀升站上3550点，个股却涨少跌多。东方财富Choice数据显示，截至1月7日收盘，今年以来，沪深4000多只个股平均下跌2.1%，而沪深300指数上涨5.8%。同期，有250只基金净值涨幅超10%，大幅跑赢指数，其中包括去年末新成立的基金。

为何会造成上述明显分化现象？业内人士认为，主要是因为资金“抱团”权重龙头股。从近期行情表现看，公募基金抱团的核心资产涉及光伏、新能源车、白酒、军工等板块，而新基金的发行又提供了更多流入上述板块的资金。

权益基金踩准行情

“炒股不如买基”的现象在今年更加明显，A股市场的马太效应愈演愈烈。

东方财富Choice数据显示，截至1月7日收盘，上证指数年内上涨2.97%，沪深300指数上涨5.8%，A股上市公司股价平均下跌2.1%。同期，年内共有250只权益类基金收益率超过10%，最高收益率达到14.86%，大幅跑赢同期A股主流指数。

另外，一些去年四季度末新成立的基金逐步建仓入场，在今年已经有不错的业绩表现。比如，去年12月28日成立的富国军工主题混合C，今年以来收益率已达到11.72%；去年12月23日成立的华宝资源优选混合C，今年以来收益率已达到10.79%；去年12月16日成立的东财新能源车指数基金，今年以来收益率达到8.63%。

“去年末踩准了点，今年才有这么好的业绩表现。”北京一位公募业内人士向记者总结了公司旗下某只赚超10%的权益类基金的成功经验。

对于指数大涨而大多数股票下跌的“奇特”现象，近期一段统计数据在社交平台广为流传：“周一指数暴涨，下跌个股达到1100家；周二指数暴涨，下跌个股达到2385家；周三指数全红，下跌个股2980家；周四指数全红，下跌个股3282家。”

结合1月7日收盘的数据可发现，大盘连阳，沪深300指数强势上攻，但4100多只股票中有3200多只出现下跌，而为指数带来上涨动力的个股皆是头部优质公司。

A股市场分化加剧

资金看重个股而不是板块整体，市场分化或已成必然。

对于上述现象，业内人士戏称“股灾式上涨”行情，一些人认为A股将持续“港股、美股化”态势，市场分化还会加剧，板块整体获重视程度不如个股，龙头企业的表现将会越来越好。

“盛极而衰，均值回归。”金百临咨询首席分析师秦洪在接受《国际金融报》记者采访时表示，撕裂格局越是拉大、越是突出，越意味着A股市场内在的均值回归动能在聚集。

造成撕裂格局的原因，秦洪认为有两点：一是因为区分股票投资价值的标准，并不是总市值或流通市值，而是未来创造增量利润的概率、创造增量利润的持续能力、产业的市场容量、生意模式的好坏等；二是部分热门行业或龙头品种的涨升逻辑存在着一定的瑕疵或者分歧，比如某食用油为主业的上市公司，市场参与者的分歧较大，看好者认为该公司在向调料品领域挺进，凭借其强大的销售渠道，有望获得新的利润增长点。但谨慎者则认为，公司目前的利基市场是粮油等基础产品，与居民生活密切相关，难以持续涨升，盈利空间不会迅速扩展。

“A股港股化、美股化，这是大势所趋。”北京和众汇富科技股份有限公司监事李鹏向《国际金融报》记者分析称，这会带来更多利好，在A股注册制大方向落定后，未来的市场表现，理应是少部分优质公司上涨。参考美国市场，苹果、微软、亚马逊、Alphabet（谷歌母公司）、Facebook和特斯拉既是市值最大的公司，也是市场价值最大的创造者，但股价不是靠估值拉升，而是有真实的业绩做支撑。

但这并不意味着中小市值公司会被资金完全抛弃。李鹏认为，一部分中小市值公司有可能会快速成长，伴随着公司业绩和市值的上涨，会成长为行业优质大公司。

公募抱团所致？

诸多权益类基金在去年最后一个月和今年年初上演的“超神”业绩证明，公募基金抱团现象越来越明显，且主要聚焦在光伏、新能源、白酒等板块。

龙头个股更是众多基金经理的“心头好”，这些被抱团的龙头个股皆属于主流指数的权重股，股价的攀升也带动了大盘的整体上涨。记者注意到，前述提及的板块中，涨幅过高的龙头个股存在估值较高现象，不排除后市会有一定的调整风险。

目前随着新基金的陆续进场，越来越多的资金借助基金投资股市，新发基金中频现百亿爆款基金，面对规模的激增，一些基金经理也会面临盘子大的业绩压力，而从上述新基金的业绩表现来看，基金抱团的核心资产并无太大变化。

对于基金抱团的现象，李鹏认为，这是A股结构性变化的结果，同时也是促成结构会变化的原因， 理智的投资者自然会对基金抱团保持警惕。但归根结底，抱团的资产是否具有真正的市场价值，这确实是“仁者见仁智者见智”，比如，近期白酒股的抱团，只要有人能接受两千元或两万元的茅台，这似乎区别并不大，但茅台真的应该涨到两万元吗？

对于基金抱团的新能源板块，有业内人士已经提出谨慎观点。

百亿私募宁泉资产创始人杨东在近日公司内部沟通信中称，“我们也不认为现在是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机了，可以和持有人汇报的是我们已经逐步在退出新能源相关的股票，因为目前的性价比对投资者已经很不友好。”

杨东曾担任兴证全球基金总经理，2018年“奔私”创办上海宁泉资产，他曾在2015年牛市最疯狂的时期“唱空”，也被业内人士称为“良心基金经理”。

“大多数被暴炒的新能源股票恐怕未来只能以股价的大幅下跌来消化估值了。”杨东表示。

如何挑选基金

权益类基金净值水涨船高，一些投资者对基金的选择甚是犹豫。一方面顾虑处于风口的新能源和光伏产业估值过高，另一方面对于景气度偏低的主题基金仍处于观望态度。

对于热门品种和投资主线，秦洪认为，这些产业风口一旦热度降温或者其他因素出现，会否影响到目前的估值坐标、涨升逻辑，从而引发市场内在的均值回归压力？

“分歧、担忧可能是未来相当长时间里才会反映到股价、证券市场走势中。目前这些产业风口、资金风口仍然有着后续源源不断的资金支持，短线趋势仍然有望延续。建议市场参与者在判断中期趋势以及制定相应的操作策略时，需要将上述担忧、均值回归、分歧考虑进去，如此方能百战不殆。”秦洪表示。

从选基金的角度来看，李鹏表示，无论是光伏、新能源还是消费，股价上涨自然会有回落的机会，但是选景气度偏低的基金，同样也会面临所选资产是否能符合周期趋势的问题。

李鹏建议，风格主题明显的基金适合有一定投资经验和投资偏好的投资者，对普通基金投资者而言，选择基金经理和基金公司是更为有效的策略。从基金的历史业绩表现看，这更能反映基金管理者是否有完善的投资体系。

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责任编辑：逯文云