挂羊头卖狗肉、半年6倍换手狂买科技南方消费升级能管好吗？

界面2021-01-11 17:50:211阅

原标题：老基金“挂羊头卖狗肉”、半年6倍换手狂买科技股，南方消费升级能被这位年轻基金经理管好吗？

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记者杜萌

当消费股风口正旺，多只行业龙头股价正处于史上高位时，多只消费类主题基金在发行的路上。

1月12日，由萧嘉倩拟任基金经理的南方消费升级开始认购，该偏股混合型基金拟募集上限为50亿元。

衡量一位基金经理的能力，其过往业绩是最硬核的标准之一。但是，基金经理的投资哲学、选股风格，是否和自己契合，也应是选择基金的重要参考因素。

在高手林立的南方基金，萧嘉倩虽然有九年从业经验，但在投研领域，仍算是一位新手。公开资料显示，萧嘉倩曾就职于国信证券投资银行部、广发基金金融工程部，历任项目经理、产品经理。2015年6月加入南方基金，任权益研究部家电、轻工、纺服、零售、教育行业研究员。2018年9月至2019年5月，担任南方现代教育的基金经理助理，2019年5月起单独担任南方现代教育基金经理。

自萧嘉倩单独担任基金经理之后，南方教育股票至今回报率达154.08%，同类型基金中排名78/1113。2020年至今回报率达55.96%，属于中等偏上水平。

而在南方现代教育的基金贴吧内，有不少持有人吐槽“该基金挂羊头卖狗肉”、“这就是一只科技基金，和科技基金同涨跌共进退”。

以萧嘉倩刚刚单独接手后的2019年二季度为例，该基金前十大重仓股中新增了苏州科达（603660）、佳发教育（300559）、兆易创新（603986）、豆神教育（300010）、盐津铺子（002847）、中公教育（002607）、同花顺（300033），其中尚有4只为教育股。

而到了2019年3季度，歌尔股份（002241）、至纯科技（603690）、汇顶科技（603160）、卓胜微（300782）、共达电声（002655）等个股则替代之前二季度刚刚上位的个股，成为新宠，教育股只剩2只。

进入2020年，该基金同样进行了大手笔的调仓。截至2020年9月30日，西部超导（688122）、隆基股份（601012）、三角防务（300775）、捷捷微电（300623）位列前十大重仓股。从重仓股持仓看，这只基金已经没有教育主题基金的样子。

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表：南方现代教育2019年3月份至今的每季度重仓股（红色为该季度新增个股）

来源：wind 界面新闻研究部

自萧嘉倩2019年5月份单独管理南方现代教育以来，该基金一直呈现出超高的换手率。Wind数据显示，该基金2019年全年换手率高达843.88%，而2020年上半年换手率同样高达632.88%。萧嘉倩在选股时，盲目追随市场热点，跟着热门板块一哄而上，这或许是基民吐槽的主要原因。

2020年三季报中，基金经理萧嘉倩表示，选股标准包括“具有广阔前景的教育信息化领先企业、教育相关细分领域具有领先优势的企业”。但从实际重仓股来看，该基金的持仓却多而杂，几乎市面上的热点板块均有涉及。

每个季度不仅有新增的个股，还能一口气加仓到前十大重仓股比例，萧嘉倩可谓是“新手上路，猛踩油门”。

但这样做的效果却适得其反。以苏州科达为例，自2018年12月至次年4月，该股从11元左右上涨至近19元，萧嘉倩19年2季度将该股买到了重仓股第二位。然而股价在一季度创了高点后就一路下跌。基金2019年三季报的前十大重仓股中，已经没有了苏州科达的身影。

频繁的换手操作，带来的是较高的波动率和回撤。Wind数据显示，该基金近一年夏普比例仅为1.4，但波动率却达到34.86%，最大回撤也达到了28.9%。