谁在控制白酒的“跌宕起伏”？

文 | 新浪财经 刘娜

强势许久的白酒股，终于在本周一集体按下暂停键。

1月8日，白酒板块一天蒸发1700亿元。其中，白酒四大天王相继被抛售，洋河股份净卖出8.79亿元，五粮液净卖出4.71亿元，泸州老窖净卖出0.56亿元，国酒茅台净卖出4.32亿元。截止到1月8号收盘，洋河股份当日跌幅5.29%；五粮液跌幅3.94%，最高跌幅6.38%；龙头股贵州茅台当日跌幅为2.34%。

周一（1月11日），白酒板块延续前一交易日调整态势，整个板块继续杀跌。但板块内部也开始出现分化，截至收盘，贵州茅台、酒鬼酒、口子窖三只股票飘红，山西汾酒、古井贡酒、老白干酒等多股则跌超5%。周二早盘，白酒股恢复走强，其中贵州茅台涨超2.7%，股价刷新历史新高，酒鬼酒涨超5%再创新高。

据媒体报道，有观点认为，白酒估值太高，泡沫严重，不排除基金和机构相继跑路唱空白酒板。

白酒股的行情还会继续多久？

白酒在上周最后一个交易日和本周第一个交易日连续下挫，未来是否会继续下跌？

前海开源基金首席经济学家对新浪财经表示，从估值来看，白酒股目前估值普遍在历史高位，但高估值具备一定客观原因，包括机构在持股占比增加；投资者更加看重企业长期投资价值等因素，因此2021年一二线白酒公司会继续走向良好，对于跟风炒作的三四线白酒则会需要谨慎对待。

“大多数人都会认为未来一周白酒股价会走跌，往往股票市场会上涨，毕竟股票市场赚钱的依旧是少数人，大部分散户很难在短线交易中跑赢机构。”白酒行业分析师欧阳千里表示，2021年，白酒股大概率是“螺旋式上升”。

但中国食品产业分析师朱丹蓬认为，5天4家白酒企业受到点名是整个白酒股下挫的核心原因。整个中国白酒股从2018年开始就已经泡沫已经很大，监管层提出非常严厉的警示，对于整个白酒股都是打击和冲击，未来白酒股除少数的白酒股票，大部分会开始进入回调时间节点。

在2020年12月中旬白酒股曾出现短暂下跌，后来证明是“假摔”很快出现上涨趋势，白酒股的牛市还能持续多久，本次下跌的短暂波动还是山顶滑坡？

对于上述问题，银河证券认为，旺季将临，虽然疫情对今年消费需求整体而言可能产生一定不利影响，但高端酒的品质优势及大众白酒对价格带的有效定位，利好品牌白酒消费需求。因此，看好白酒赛道一线白酒价值。

中信证券则分析称，白酒将会迎来连续4个季度的业绩向好。酒企通过提价来刺激渠道积极打款，对旺季销售及2021年开门红有正面帮助，另一方面，通过提价后的利润分配能够更好地增厚渠道利润，提升经销商的积极性。此外，2021年春节较晚，备货更多体现在第一季度，低基数下依然向好。至少从未来一年的维度看，白酒行业维持高景气。

“在更好的投资标的出现之前，资金还是会聚拢在之前的白马股和龙筹股，直到更好的投资标的出现。”某证券基金业内人士指出，机构大量的钱有增值的压力，只能把钱投出去，白酒依旧是确定性较强的优质赛道。

是什么支撑白酒股的长期疯长？

过去一周，5天之内4家酒企收到深交所、上交所的监管函、关注函，都没能阻挡白酒股的节节攀升。

2020年底，市场监管总局表示，要在即将到来的双节期间对名优白酒进行价格监管。此外，几家知名酒企也接连收到监管函。2020年12月31日，贵州茅台和山西汾酒两家上市公司的董事长，因擅自披露经营信息，被上交所处以监管关注的决定；1月4日晚，五粮液收到深交所关注函；同日，酒鬼酒也收到深交所的监管函。

对此，香颂资本执行董事沈萌曾表示，监管部门发函本身并非针对白酒股业绩真伪，监管层或有隔山打牛之意，白酒股过去一年涨幅较大，头部企业业绩涨幅和股价涨幅相比已经有落差，存在溢价风险。

据了解，自2020年初至今，不少白酒龙头股涨幅超过100%。据Wind数据，2020年，20只白酒股的累计涨幅均超过25%，其中泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒等11只个股涨超一倍，酒鬼酒、皇台酒业、山西汾酒更是涨超三倍，累计涨幅分别为338.27%、327.04%、321.23%。

尽管在市场监管总局对白酒进行价格监管、4家酒企收到监管函之后，1月5日，新年的第二个交易日，白酒股延续暴涨行情，其中五粮液上涨7.36%；泸州老窖、洋河股份和山西汾酒涨幅分别达到了7.25%、6.77%和3.22%。

谁在助涨白酒股？浙商证券研报认为，从2020年10月以来，市场开始集中抱团新能源和白酒股。浙商证券曾表示，首先，抱团的持续时间往往在 2-3个月左右；其次，行业景气度是品种选择的核心驱动力。

“基金抱团”，特指公募基金中存在的同系基金或风格相近的基金，集中持有少数个股或少数行业的现象。

招商证券策略研究张夏认为，按照定义，持续加仓并持有一个板块接近至超过30%，视为“抱团”。抱团到了后期，给了很多投资者以“该板块永远会涨，永远会跑赢”的信念。

机构抱团催涨，高位接盘的往往是个体散户。

有关白酒“抱团”的上述观点在数据上也有所体现。据choice数据基金持股统计，2020年三季度（单季度基金只公布自己的前十大重仓股），重仓持有贵州茅台的基金由2019年三季度的1377家上涨到1453家，基金总持有数由6039万股上涨到6846万股，基金持股占流通股（含锁定股）比例由4.81%上涨到了5.46%。期间，贵州茅台股价涨幅45%。

同期，重仓五粮液的基金由657家上涨到1103家，总持股数由2.93亿股上涨到3.78亿股，持股比例由7.72%上涨到9.94%，期间股价涨幅70%；重仓泸州老窖基金由227家上涨到303家，持股数由2.11亿股上涨到2.40亿股，持股比例由14.44%上涨到16.4%，期间股价涨幅69%。

机构“抱团”代价沉重

2020年以来，以白酒、酱油为代表的大消费高歌猛进，行业分类指数上涨均超过80%，部分个股涨幅超过200%。

“背后的资金推手是基金的抱团现象。”在中国社会科学院金融所研究员尹中立看来，同系基金通过抱团拉高重仓股，让基金净值表现优异。这些股票明显被操纵，但并没有触犯现行的法律规定，显然，是法律法规有待完善。

“这种理念也会让在抱团最后减持的投资者痛苦不已，如果跑会不会又会重新抱回来？如果不跑大家都在跑怎么办。”张夏认为，每次抱团真正瓦解前，会有1-2次假摔。在抱团后期，“躺着赚钱这么简单为什么要调仓？”则会在机构投资者和个体投资者中出现。

也有不少业内人士认为，行业内已经出现某基金旗下的基金经理因为分散投资，导致业绩低于同行，最终被炒鱿鱼案例。如果对“抱团”行为听之任之，市场就会出现劣币驱逐良币的现象。

因此，尹中立建议，应该修改当前关于基金持股集中度的规定，将“单只基金持股不得占超过上市公司总市值的10%”修改为“同一个基金管理公司旗下的所有基金持股合计不得超过上市公司流通市值的10%”。

“千里之堤毁于蚁穴，基金大业的蚁穴是时候该被堵上了。”尹中立说，监管是希望通过以基金为主的机构投资者来推动中国的资本市场发展，实现产业结构转型升级，因此，基金的行为规定不得出现偏差，以抱团投资为名来行操纵市场之实的行为是不可以容忍的。

责任编辑：邓健