年报预增逾230%：三全食品涨停 速冻食品大幅跑赢大盘

业绩预告大超市场预期，三全食品公司股价涨停！

1月12日晚间，三全食品发布的2020年度业绩预告，业绩超预期。2020年预计公司实现归母净利润7.26亿元-7.92亿元，同比增长230.00%-260.00%。上年同期为盈利2.20亿元。

2020年全年，三全食品的净利润增速持续优秀。Wind数据显示，2020年三季度三全食品的净利润同比增长389.39%，二季度为409.61%，一季度为541.13%。

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来源：Wind

此外，大股东的减持也受到多方关注。2020年三季度，三全食品公告，公司大股东陈泽民及一致行动人李冬雨减持计划提前完成。二人合计减持三全食品总股本的1.43%，套现超过3.33亿元。

四季度业绩超预期

中金公司测算，2020年第四季度公司对应的归母净利润为1.55亿元-2.21亿元，同比增长50%-115%。中金公司认为，由于渠道改革带来的红利以及零售渠道受疫情的影响，公司全年盈利表现略超预期。

此外，180天内有14家机构预测三全食品2020年度每股收益为0.86元/股。三全食品在业绩预告中表示，公司每股收益在0.91元/股–0.99元/股。

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来源：Wind

三全食品在业绩预告中提及，公司业绩同比大幅增加的原因主要是三个方面：

一是在在传统渠道方面，通过渠道结构调整和产品优化，改善了公司业务质量。二是在新产品拓展方面，公司瞄准大品类，利用渠道优势，针对性地进行产品设计和研发，扩大和布局了生产规模，市场效果良好，前景可期。三是在新渠道开发方面，电商渠道、2B渠道和下沉市场均有较好的进展，新渠道业务呈现高速发展趋势。

券商：三全赢在渠道拓展

但给予估值折价

2020年，三全食品将核心策略放在产品拓场景以带动收入增长。公司围绕备餐、涮烤及早餐三大场景发力。同时，三全食品将农贸市场纳入了餐饮业务范围，进行渠道下沉。

华泰证券总结，三全食品业绩快速增长主要是公司调整渠道结构、优化产品，瞄准大品类，发挥渠道优势，针对性地进行新产品设计研发，扩大了生产规模。“三全发展逻辑较清晰，其对消费场景和市场空间的挖掘是营收内生增长里的体现，看好其未来应用场景突破带来收入增长新空间。”

中金公司认为，渠道改革红利持续释放是三全净利润率提升核心驱动因素。公司2020年在传统渠道改革方面继续发力，通过增加利润率水平更高的经销模式销售占比，以及更加突出直营模式进一步带动利润率水平提升。同时，公司坚持渠道扁平化管理，有利于信息流通和费用管控，因此经销商可享受更低的价格水平。

华泰证券亦表示，看好未来三全在保持较高经营质量的同时能够实现收入的较快增长。考虑2020年利润表现超预期，华泰证券调整盈利预测。不过，华泰证券称，参考可比公司2021年平均市盈率（PE）为43倍；同时，三全食品2020年-2022年归母净利润的复合年均增长率预测为54%，低于可比公司128%的预估均值，所以华泰证券给予三全食品一定估值折价。其认为三全食品2021年市盈率为40倍，对应目标价为36元，此前华泰证券给予的目标价为42.30元，维持“买入”评级。

速冻食品指数大幅度跑赢大盘

A股有四家速冻食品类上市公司，除了三全食品之外，还有海欣食品、惠发食品、安井食品。

Wind数据显示，近一年中信速冻食品指数涨幅为144.85%，大幅跑赢上证50和沪深300指数。

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来源：Wind

速冻食品发展持续向好，上市公司也乘势加大生产规模。1月4日，惠发食品公告，公司首次公开发行股票募集资金投资项目“年产8万吨速冻食品加工项目”，部分生产线已具备生产条件，并于近日开始投产运行。

惠发食品表示，随着消费者对于速冻食品的需求呈现旺盛的增长态势，速冻调理肉制品行业发展较快，公司产品销量和营业收入逐年增加。

对于如何提升净利润水平的问题，海欣食品在近期回复投资者时表示，首先是公司产品结构调整，扩大中高端战略品类的销售占比。其次利用协同叠加、租赁厂房和自建工厂的方式，短中长期有效扩充产能，形成规模化效应，可以有效降低部分费用与成本。再次是丰富公司现有的产品品类，满足客户一站式购物的需求。最后就是持续做好渠道下沉工作，开拓区、县域市场，提高产品市场渗透力。

责任编辑：陈悠然 SF104