“污点”牛散操盘富淼科技IPO “韭菜”割到五年后？

新浪财经综合2021-01-14 18:39:300阅

原标题：环保企业不环保产能过剩扩产能 “污点”牛散操盘富淼科技IPO “韭菜”割到五年后？

来源：全景网

很多时候，投资股票其实就是在投资公司的管理层。

管理层不仅凭决策影响公司走向，其品质更塑造企业文化。“股神”巴菲特选择股票的核心评定因素之一就是对公司管理层的考察，这一点在其投资可口可乐、华盛顿邮报、内布拉斯加家具城等经典案例中都有所体现。

在全面注册制时代推升价值投资属性的当下，管理层的经营能力和道德水平，是判断公司价值基本面的重要标准之一，更应受到市场的关注。

一家名为富淼科技的水处理环保企业近期开启招股，进入投资人的视野。

值得关注的是，公司实际控制人施建刚曾以“牛散”知名，也曾因短线交易被交易所公开谴责并记入诚信档案。在他的掌控下，富淼科技出现了“环保企业不环保、产能过剩扩产能”的独特景象。

富淼科技作为环保企业，曾戏剧性地因环保不达标而被处罚。如今公司业绩增长已基本停滞，产能利用率不足80%，但曾经的“牛散”施建刚给公司开出的“药方”却是继续扩大产能。至于扩充产能的钱从哪里来？自然是冲击资本市场，请各位投资者帮忙“买单”。

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富淼科技的“污点牛散”实控人

富淼科技的实控人，是位曾因处分被计入上市公司诚信档案的“污点”牛散。

施建刚直接持有飞翔股份79.6%的股份，并通过华安投资间接持有飞翔化工5.07%的股份，是飞翔化工的控股股东和实际控制人。施建刚又通过飞翔股份控制富淼科技64.89%的股份，因此也是富淼科技的实际控制人。

1961年出生的施建刚，1996年开始便一直担任飞翔股份、飞翔研究院等企业的法定代表人或董事长。他曾入围《A股顶尖个人投资者实力榜》，是市场里小有名气的“牛散”。擅长搏并购、重组、定增等事件驱动型投资，典型案例是在2015年龙生股份终止重大资产重组时加仓，赚取了超10倍的收益。

之后违法操作曝光，让施建刚的“牛”从此有了污点。

2012年12月，施建刚认购东华能源的非公开发行股票1506.02万股，占到东华能源发行后总股本的5.14%。2014年6月9日，施建刚将2.1亿元委托给施某，用于股票投资。当月16-18日，施建刚就通过施某证券账户在二级市场买入东华能源股票，并在23日以施某名义再次参与东华能源的非公开发行。

至此，施建刚本人账户持股比例被摊薄至4.35%，降到了需要公开披露股份变动的5%以下。但其实加上通过施某名义持有的股份，施建刚所持东华能源股份高达7.96%。随后，施建刚多次买卖东华能源股票且并未公开。

2016年8月，广东证监局出具《行政处罚决定书》，因施建刚未按规定披露信息，同时存在短线交易违法行为，决定对施建刚信息披露义务违法行为责令改正、处以警告、并处罚款38万元；对其短线交易违法行为处以警告、并处罚款6万元。

被违规处罚后的9月份，施建刚一系列违规操作才正式公布出来。同年10月，施建刚也辞去了富淼科技董事的职务，之后未在公司担任任何职务。2017年2月深交所决定，对施建刚给予公开谴责的处分，该处分记入上市公司诚信档案，并向社会公布。

环保企业因环保违规被处罚

施建刚手上的富淼科技，也发生了戏剧性的一幕——“环保企业因环保问题被处罚”。

富淼科技主要从事公司主要从事功能性单体、水溶性高分子（包括水处理化学品、工业水过程化学品）、水处理膜及膜应用的研发、生产和销售。由于属于环保行业的水处理领域，公司才满足科创板上市的行业要求。

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但在2017年9月，张家港市环境监测站对富淼科技单体一车间、单体二车间废气排放口进行采样监测，结果显示单体一车间排放的非甲烷总烃、臭气浓度超过相关排放标准，凤凰镇政府便开始对上述情况进行调查。经调查后，凤凰镇政府根据《中华人民共和国行政处罚法》第二十三条和《中华人民共和国大气污染防治法》第九十九条的相关规定，对富淼科技作出责令改正及罚款10万元的处罚决定。

身处环保行业并以此冲击科创板的富淼科技，自己却未能遵守环保规定，听起来有些讽刺。而且，在富淼及其实控人一系列违规背后，公司的业绩增长其实也早已停滞。

竞争全面加剧净利率一降再降

拉长时间周期看，富淼科技净利率下降趋势明显。

富淼科技业务类别按照产品类型分为功能性单体、水溶性高分子、水处理膜及膜应用和能源外供，其中前两者占据绝对比重。2017年曾在华创证券的辅导下向主板IPO发起冲刺，最后于2018年10月终止审查。结合当时公布的资料，富淼可知的财务数据达六年多。

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2014-2019年，富淼科技营收分别实现6.86亿元、7.28亿元、7.72亿元、9.94亿元、11.16亿元和11.3亿元，在2014-2017年营收增长停滞后扩产能使得公司营收攀升到11亿元的水平，但2019年开始营收增长再度暂停。期间毛利率水平从2014-2017年期间的30%左右，一路跌至25%以下。

而在归母净利润方面，公司于2014-2019年分别实现7737万元、7748万元、7071万元、7693万元、6667万元和8515万元，净利率水平也从2014年最初的11.3%，下滑三分之一至2019年的7.5%。

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净利润水平持续下滑背后，是富淼科技所处市场的竞争在全面加剧。

公司招股资料中表示，在功能性单体领域，产品性能主要体现在纯度和反应控制水平上，公司与竞争对手的产品在这些指标上处于是同一水平，没有领先优势，因此面临明显的竞争压力。

在水处理化学品及工业水过程化学品领域，爱森、索理思、凯米拉等跨国化工企业在产品、技术、规模、品牌等方面都具备显著优势，富淼与之差距巨大。再加上公司还在新开发的水处理膜及膜应用领域，目前众多国外大型膜技术企业凭借资本和技术优势，在涌进国内膜技术处理应用市场，竞争激烈加上初进该领域，富淼新业务前景更加堪忧。因此，公司市占率不得不面临下滑风险。

此背景下，富淼企图借助募资扩充产能来改变现状，但问题是，即便经历数年爬坡，公司现有产能距离满产仍有较长距离。

产能过剩仍坚持扩产募资回报又要等多久？

经历多年爬坡，富淼产能利用率仍不足80%。

资料显示，富淼旗下张家港和南通两家工厂，其中张家港工厂产能利用率基本稳定在80%以下，南通工厂则在2015年投产后经历数年爬坡，终于在2019年达到了77.95%的峰值，目前同样稳定在80%以下。

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但即便如此，公司筹资主要目的，还是继续扩充产能。

数据显示，公司此次共计筹集资金6亿元，其中1.36亿用于补充流动资金外，最主要的项目是水处理相关扩建项目，计划使用资金为2.87亿元。

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据公司介绍，该项目是在富淼科技现有土地上，投资建设中高端水溶性高分子和功能性单体生产项目，通过配置自动化程度更高的生产设备与信息化系统，扩充产能，提升公司生产自动化与智能化水平。而规模之外的技术追赶方面，公司仅计划投入6900万元用于研发中心建设项目。

目前来看，产能利用率明显不高的富淼，一心投入产能扩张的决策实在让人难以理解。而且即便扩产成功，等待富淼将是又一个漫长的爬坡期，以及对净利润水平的进一步压制。