“中国巴菲特”引爆银行股:估值仍处十年低位 价投春天已来？

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“中国巴菲特”的大笔加仓，成为了引爆银行股的导火索。

受此消息提振，1月15日，银行板块再度集体大涨，成上午两市最抢眼的板块，多只银行股现暴涨态势。初略估算，1月15日上午银行板块市值暴增3000亿元左右。

这其中，获得李录加仓的邮储银行直线涨停，作为一只大型银行股，如此强势涨停较为罕见。邮储银行H股亦上涨10.86%，盘中涨幅一度超过17%。

值得一提的是，今日早间8点左右，本微信号推出重磅文章，报道了有着“中国版巴菲特”之称的传奇大佬李录，其执掌的喜马拉雅资本，于2020年底抄底邮储银行H股，累计持股达到10.06亿股，动用资金超过42亿港元。具体请戳：重磅！传奇大佬40亿建仓国有大行，芒格“认证”他是中国巴菲特，买入比亚迪由他推荐！银行是曾经的白酒？

多家银行业绩超预期估值仍具一定优势

除了投资大佬抄底银行外，银行本身业绩的超预期也成为刺激板块走强的重要因素。

比如1月14日晚间，招商银行披露的业绩快报显示，该行预计2020年实现净利润973.42亿元，同比增长4.82%。

另一家股份制银行兴业银行的业绩快报则显示，该行预计2020年净利润666.26亿元，同比增加1.15%。

在利润增长的同时，两家银行的资产质量总体也得到改善。比如截至2020年末，兴业银行不良贷款余额496.56亿元，较上年末减少33.66亿元；不良贷款率1.25%，较上年末下降0.29个百分点；拨备覆盖率218.83%，较上年末提高19.70个百分点。

据Wind数据，截至2021年1月14日，Wind银行指数市盈率（TTM）为6.74倍，这一数值在近年来并不算高，仅略高于最近十年的平均水平。

最近十年Wind银行指数市盈率（TTM）平均值为6.48倍，中位数为6.45倍。

市净率对于评估银行股估值来说，似乎是一个更为重要的指标。从该项指标来看，银行板块目前仍具有较高的估值优势和安全边际。

目前，相当数量的A股银行股仍处于破净状态。截至2021年1月14日，Wind银行指数市净率为0.74倍，明显低于最近十年的平均值和中位数。数据显示，最近十年Wind银行指数市盈率平均值为1.04倍，中位数为0.96倍。

银行股价投的春天到来？

“解放军来了，银粉们挺住啊！”今日银行股的表现，令苦守银行股多时的投资者看到了希望，有人在论坛里如是发贴，表达喜悦之情。

虽然2020年银行股整体表现不佳，但在多位业内人士眼里，整个银行业的基本面其实是在变好，今后两年或是银行股的大年。

一方面，金融监管的思路重新回到了正轨，持牌经营，加强监管成为大方向，银行的牌照更值钱、更稀缺。以支付宝为代表的互金平台批量下线了互联网存款产品，全国实际运营P2P网贷机构已经由高峰（金麒麟分析师）时期约5000家，压降到目前个位数，这些机构退出的市场，绝大部分将由银行来补上。且在经过系列金融乱象的风险教育后，人们对于银行的认同程度提高。

另一方面，预期或已过最坏阶段。国信证券银行团队首席分析师王剑认为，疫情给我国经济暂时带来较大冲击，市场对银行资产质量预期非常悲观，这也是2020年上半年银行净利润下降、资本市场股价表现不佳的重要原因。随着经济的持续复苏，他认为银行已经度过至暗时刻，虽然不良实际生成率仍未见拐点，但这一因素已经充分体现到了股价中，并且银行遵循多确认多核销多计提的原则已做了充分的准备，未来银行处置不良的压力明显减轻。

深圳私募易迪投资执行董事徐林书向证券时报记者表示，银行业其实是个很好的生意，但大多数中国银行（维权）市场价格表现普遍打6~7折（市净率法即PB），原因无非是行业成长有限、经济要降杠杆、业务同质化又要支持实体经济等。在银行业去年支持实体经济1.5万亿后，最近的部分银行业绩快报显示银行2020年四季度已经出现了业绩拐点。

徐林书认为，低估值仅是安全边际，盈利增长才是驱动股价上涨的“关键变量”。在业务同质化的大环境下，有科技赋能（互联网银行如线上支付、信用贷款等）、差异化经营（譬如财富管理）等银行在未来必将胜出。回溯历史，经营质量ROE持续优秀、有盈利增长、资产规模有效增长、且坏账率控制很好的银行，其实每年相对于整个银行业都有阿尔法投资收益。

“银行目前这种6、7倍PE估值的市场，静态回报率每年能有16个点左右，这是可以秒杀其他大类资产的。只要出现静态的回报比较高，比如能够达到26%附近的时候，就不一定需要持续的成长。”徐林书表示。

中银证券在最新研报观点认为，看好2021年银行板块表现，主要有三方面的原因，一是经济数据显示实体经济稳步复苏态势不改，利好银行资产质量改善；二是伴随经济复苏货币政策的边际收敛有助于缓释息差压力；三是银行经过前期调整，目前板块估值对应2021年为0.81xPB，具备低估值、低仓位的特点。随着国内经济形势的逐步转好，板块后续配置意愿有望提升。

具体到投资策略，民生证券最新研报认为，社融见顶信用收紧，银行资产端议价力增强；以及利润释放的政策限制解除，都推动银行基本面加快改善。建议积极把握1-2月的银行快报行情，行情只是刚刚开始。去年1月到2月期间一共有23家上市银行发布业绩快报，今年到目前只发布了3家。银行股的估值还有上升空间。推荐兴业银行、招商银行、平安银行、常熟银行。

兴业证券研报认为，长期看好行业龙头的战略/业务领先能力，包括招行、平安、宁波等，当下时点关注股份行及小行中，基本面优秀、估值弹性较大的标的，包括兴业、光大、杭州、成都等。

中银证券建议关注特色优质个股（如招商银行、宁波银行、平安银行等），以及基本面改善个股（如兴业银行等）。

浙商证券银行研究团队今日上调招商银行目标价至56.6元，表示其2020全年利润增速回升至5%，龙头银行业绩兑现，预计将重新确立市场信心，催化银行股行情。

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责任编辑：陈悠然 SF104