1.9万亿美元的刺激计划出炉后，华尔街喜忧参半

周五，1.9万亿刺激计划曝光，但华尔街和经济学家都表示了一些担忧。

当地时间周四，支次宣布计划推出1.9万亿美元的刺激计划。支次称，他的计划将分两部分，包括救助和恢复；现在将制定救助计划，下个月将制定复苏计划。该计划将使1200万美国人摆脱贫困。

总的来说，华尔街分析师们和经济学家对于该计划的态度都比较复杂：一方面，他们支持支次的刺激计划，认为该计划是可取的；同时也指出，该计划并不完美，部分分析师担心成本问题。

01 华尔街：支持！但担心成本问题

路透社报道，支次提出的1.9万亿美元的经济刺激计划对投资者而言可能是一把双刃剑，一方面维持了市场对经济复苏的乐观情绪，但另一方面引发了市场对美国如何承担这一支出的担忧。

支次在周四公布的经济刺激计划，基本符合华尔街的预期。自民主党候选人赢得乔治亚州参议院的两个席位，使民主党能完全控制国会以来，支次将出台更多财政刺激法案的预期助推了标普500指数在一周内上涨近3%。

然而，更多的财政刺激法案也导致了美国国债价格下跌，因为市场预期政府需要通过发行更多债务来为支出提供资金，这使10年期美国国债收益率升至去年3月初以来的最高水平，并推高了美国经济的借贷成本。国债价格与国债收益率是负相关，价格越低收益率越高。

因此，更多的财政刺激虽然短期内能提振市场情绪，但长期来看有可能限制股票估值。LPL Financial的股票策略师Jeff Buchbinder说：

“目前，市场正在庆祝这一额外的刺激计划，并将其视为帮助恢复经济的桥梁。但另一方面，市场有可能必须以大幅提高利率或加税的形式为代价来支付这笔费用，从而可能限制股票估值。”

FactSet的数据显示，标普500指数目前的预期市盈率为22.3倍，接近2000年3月以来24.4倍的历史高点。股票估值已经让一些投资者感到担忧，他们认为，未来一年的收益必须非常强劲，才能证明如此高的市盈率是合理的。

标普500指数在周四下跌近0.4%，但自1月初以来上涨了约1.1%。今年的涨势主要是由受益于经济刺激计划的周期性股票所引领的，包括银行类股票，从今年起到现在已上涨逾10%。与此同时，科技类股等去年引涨的股票同期下跌了近1%。美债收益率上升可能会给拥有长期现金流的公司带来压力，比如科技股和成长型股票。

另外，推行如此大规模的刺激法案，意味着政府支出将大大增加。结果是，为了弥补赤字，政府将向企业和投资者征收更高的税率。

Schwab Center for Financial Research负责交易和衍生品的副总裁Randy Frederick说，支次计划通过的刺激计划“符合市场预期”，之后他还可能出台针对基础设施支出和其他优先事项的额外计划。

Frederick表示，美国新冠疫苗接种进程的缓慢将推迟经济复苏的步伐，并增加了对更多刺激计划的需求，这将有可能导致企业和投资者在今年晚些时候由于额外的支出而面临更高的税率。

法国全球资产管理公司Natixis Investment Managers的全球市场策略主管Esty Dwek也表示，她预计今年晚些时候股市将下跌，因为投资者预期新政府可能提高企业和个人税率。

“人们对即将到来的通货膨胀感到担忧，但我认为这不会很快发生。相反，我觉得我们更有必要关注税率变动。”

02 经济学家：很多可取之处！但不够完美

经济学家认为，支次1.9万亿美元的经济刺激计划将帮助经济度过疫情时期，复苏经济。

人们如今普遍认为，在去年经济衰退之后，2021年经济将迎来反弹。一些经济学家一致认为，控制疫情是支次能为经济做的最重要的事情，如果疫苗接种进程有效，一揽子计划的支出才能得以证明是有所帮助。

北方信托银行的首席经济学家Carl Tannenbaum说：

“对经济最有利的事情是给医疗系统提供更多的钱来治疗病人和改善疫苗的后勤工作。”

Amherst Pierpont Securities的首席分析师Stephen Stanley表示，由于失业救济计划将于3月到期，因此更多的援助“显得尤为重要”。

但他们也提到其中一些现实性的问题。首先是救济资金的针对性问题。

美国政府在疫苗的分发和改善核酸检测方面投入数十亿美元，以及扩大失业救济金的投入，被视为积极的举措。但问题是，大范围的直接支付不能保证只付给那些最需要的人。

另一个更为严峻的问题是，该法案未必能在参议院通过。目前尚不清楚对于该计划中的部分内容能否被批准，关键在参议院能否抛开成见，予以通过。

经济学家Andrew Husby认为：

“支次计划中针对加速经济复苏的部分内容，包括在疫苗推广、测试和治疗方面提供资金，可能会有较高的性价比。将失业救济计划延长至3月中旬，也将减轻弱势群体的负担。然而，在我们看来，要使国会同意通过规模高达1.9万亿美元的财政刺激计划，将是一个重大挑战，因为政府对高收入者的补助和退税支票可能会减少。”

因此，有经济学家已经开始担心这个刺激法案的效果可能有限。

巴克莱资本的美国首席经济学家Michael Gapen说，刺激法案最初的提议“本质上是为了应对疫情而提供一揽子救助计划”，这些提议“并不是要改变开支和税收。就乘数和对经济活动的影响而言，它们的影响可能更有限。”

另外，他表示刺激支票是一种“漫无目的”的做法：

“刺激支票昂贵而低效，在正常的经济环境下，它的效果并不是很好。”

正大会计师事务所的首席经济学家Diane Swonk也赞同，迫切需要额外的财政援助，但这可能很难得到国会通过。

民主党在参众两院的微弱多数优势可能会给支次的1.9万亿刺激法案带来一些麻烦。

在众议院方面，众议院可以以218票的简单多数通过法案，民主党现在拥有222个席位。

然而，当三位民主党人——路易斯安那州的Cedric Richmond、俄亥俄州的Marcia Fudge和新墨西哥州的Deb Haaland加入支次政府后，这个数字将暂时下降到219人。这将使民主党人在通过立法方面只占微弱多数的优势。民主党要么必须赢得所有成员的支持，要么赢得10张共和党的选票，才能使一项法案获得批准。

而参议院方面，Diane Swonk认为民主党只有在支次正式就职后才能真正控制参议院，因为副总统有权利在出现50：50的党派分歧时使用平局投票：

“事实证明，民主党在参议院只占微弱多数的优势。”

另外，民主党控制参议院多数席位后，还需要把有限的时间和精力花在弹劾特朗普的审判上。

因此，在支次入主白宫后，除了控制疫情和提振经济的首要任务外，他还得处理好共和党抵制增加开支的情况和弹劾特朗普的审判，才能使国会通过这项经济刺激计划。

责任编辑：郭明煜