开源策略：当下结构调整是必要的 关注银行、房地产、周期成长股

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开源证券策略牟一凌团队：配置破局：关注当下，兼顾“成长”

2021年以来A股成交量相较于2020年7月以来整体下行但是股指创下新高，同时也出现了少数资产的上涨和大量股票出现下跌的现象。其背后是公募分歧逐步减弱，全市场保持高仓位运行，新发基金的边际推动力抵消了绝对收益投资者兑现利润的流出。A股投资者已经准备好迎接一致预期中的理想世界：恢复的经济，并不收缩的流动性，以及源源不断的增量资金。这意味着如果一切正确，市场将持续充满机遇，但是上述预期一旦犯错，“成本”可能是昂贵的。而当下基金对理财产品替代效应正在减弱，对“赚钱效应”提出了更高要求，同时存量基金可能已经面临着来自居民部分浮盈兑现的压力。

配置破局：关注当下，兼顾“成长”

站在当下来看，对于机构投资者本身而言，高仓位的运行成为了一致的常态，这本应是迎接“源源不断”增量资金应该保持的更好策略。而其中对于部分核心资产继续买入的理由，也逐渐由良好的基本面变成还有下一个进入者。A股投资者已经准备好迎接一致预期中的理想世界：恢复的经济，并不收缩的流动性，以及源源不断的增量资金。如果一切正确，市场将持续充满机遇，但是上述预期一旦犯错，“成本”可能是昂贵的。当下我们认为结构调整是必要的，我们推荐：（1）宏观环境转向金融定价的有利区间，资产端质量改善的银行以及在经济复苏中资产负债端均改善的保险将迎来机遇，同样的，房地产的长期价值正在出现；（2）在全球复苏共振与产业链重塑中寻找周期成长，但应赋予短期业绩更高权重：炼化、化纤、集运、铜、油服、钛白粉、机械设备（生产用模具与施工设备）。

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责任编辑：逯文云