舒华体育上市一月募3.6亿再申请融资

长江商报

长江商报消息 上市仅一个月的舒华体育，召开2021年第一次临时股东大会决议，一口气通过四项关联交易议案，并通过公司及所属子公司申请融资授信及为综合授信额度内贷款提供担保，加速资本运营。

长江商报记者注意到，此前舒华体育曾被曝与安踏体育关联交易秘而不宣等问题。如今，刚募资总额为3.64亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为3.13亿元，就迫不及待通过关联交易、申请融资授信，引发外界关注。业内认为，此举如此仓促，可能是为了解决“资金短缺”的问题。

从招股书上看，舒华体育近些年业绩放缓、增收不增利、资产负债率高于同行，并且2018年版招股书和2019年2版招股书中披露的经营净现金流数据“打架”，前后差逾5000万元。

上周，本报记者向舒华体育方面发送采访函，询问相关内容，截至发稿前，暂未收到回复。

上市即推“关联交易”引关注

公开资料显示，舒华体育股份有限公司，创建于1996年，是中国领先的健身解决方案提供商。2016年，公司在新三板挂牌，以每股6.6元定向发行1500万股票，募资9900万元。

2020年12月15日，舒华体育于上海证券交易所成功挂牌上市，发行完成后总股本约为4.11亿股，发行价格为7.27元/股，募资总额为3.64亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为3.13亿元。

头顶2020年国内首家上市的体育公司光环，舒华体育在二级市场得到热切反响，连续涨停5连板，2020年12月上市的50多支股票中，仅有5支股票连板天数超过舒华体育。

上市一个月，舒华体育召开召开2021年第一次临时股东大会决议，一口气通过关于与泉州万利家俱有限公司的关联交易、关于与安踏体育的关联交易、关于与北京市舒华体育用品有限公司的关联交易、关于与泉州市羊辰体育用品贸易有限公司的关联交易，共四项关联交易。

根据此前舒华体育发布的关于2021年度日常关联交易预计公告中表述，公司2021年度日常关联交易预计是基于各公司日常生产经营及发展需要确定的，关联交易遵循自愿、平等、诚信的原则，定价公允合理，不会影响公司的独立性，不会对公司的持续经营能力产生不利影响。

香颂资本执行董事沈萌在接受长江商报记者采访时认为：“上市后就马上进行关联交易，说明当初为了顺利上市将一些可能影响审核的资产进行暂时切割，也说明为了部分股东的利益最大化而利用上市后关联交易、把一些可能质量不佳的资产注入上市公司来损及其他股东的利益。”

曾与安踏体育关联交易秘而不宣

事实上，此前舒华体育曾因与安踏体育关联交易秘而不宣，被曝光在聚光灯下，备受争议。

长江商报记者梳理发现，2017年舒华体育曾发布关于预计2017年度日常性关联交易的公告。其中，第一类关联交易：2017年度预计购销商品、提供和接受劳务的关联交易，主要包括2017年向关联方（泉州市泉海体育用品有限公司、泉州市自然居家居有限公司、泉州万利家俱有限公司、晋江市瑞福祥展架制造有限公司、福建省闽发铝业股份有限公司）采购商品和接受劳务的关联交易，共计2600万；以及2017年向关联方（北京市舒华体育用品有限公司、合众（泉州）贸易有限公司、泉州市泉海体育用品有限公司、泉州市自然居家居有限公司、晋江市瑞福祥展架制造有限公司）出售商品和提供劳务的关联交易，共计820万元。

第二类关联交易主要是2017年度关键管理人员薪酬，预计达500万元。

舒华体育称，报告期内，公司的关联交易主要为采购材料、销售健身器材。2015年至2017年，公司向关联方销售跑步机、健身车等产品及部分材料，金额分别为44.11万元、350.71万元和354.85万元，分别占当期营业收入的0.32%、0.33%和 0.31%；向关联方采购部分展架以及小件路径产品等，金额分别为2066.92万元、1379.71万元和1021.78万元，占营业成本比例分别为3.38%、2.26%和1.58%，占比较小。

总体而言，关联销售、关联采购占营业收入、营业成本的比例较低，不会对发行人财务状况和经营成果构成重大影响。

然而，对于另一重大关联方，舒华体育却没有做出说明。当年安踏体育一直位居舒华体育前五大客户，销售金额分别为4943.11万元、6302.50万元和1.32亿元，分别占公司当期营业收入的4.67%、5.93%和11.63%。而安踏体育首席执行官、执行董事兼董事会主席丁世忠，同时也是舒华体育发行前第二大股东林芝安大的实际控制人，但是关于与安踏体育的关联交易并未在上述公告中对外纰漏。

据媒体调查，2014年9月，林芝安大、金石灏汭、海宁嘉慧分别与舒华体育签订投资协议，分别以货币形式认购舒华体育6600万元、4400万元和4400万元附转股条件的债权，并约定对赌，若舒华体育2014年净利润不低于1亿元，则上述三个出资人持有的公司债权全部转换为公司股份，否则上述出资人有权选择收回出资额及相应的利息。舒华体育2014年净利润达到了投资协议约定的转股条件，林芝安大成为舒华体育的股东。目前，林芝安大持有舒华体育2078.71万股，占比5.75%。对此，媒体曾在三年前报道中指出，舒华体育与安踏体育的销售是隐形的关联交易。

为何未公开与安踏的关联交易？上周，本报记者对此也提出过疑惑，截至发稿前，并未收到相关回复。

沈萌指出：“对关联交易不做必要的信息披露，是为了降低执行的难度，这可能遭到监管问询甚至是立案调查，最终影响所有股东的利益。”

前后招股书数据“打架”

此次主板上市后，几次公告都是与关联交易有关。最近一次公告也提到，董事会已通过公司及所属子公司申请融资授信及为综合授信额度内贷款提供担保的议案、关于关联方为公司及所属子公司融资授信提供担保的议案、关于修改《公司章程》及其附件的议案。

一系列的提案，都与资金走向有关。舒华体育是否资金短缺？上个月，舒华体育刚募集资金净额为3.13亿元，相当于去年全年利润的两倍多。

这笔募资资金将用于舒华体育二期生产基地建设、研发中心和信息化建设及补充流动资金等项目，扩大产能的舒华体育，将有望借此进一步提升市场竞争力和占有率。另一方面，舒华体育将逐步实现由产品竞争到产业链竞争到产业生态竞争的转变，构建生态闭环，进而形成生态壁垒。

这些正是舒华体育发展的核心问题所在。对于国内健身器材行业来说，这是一片可以预见的蓝海，竞争早已白热化，然而，激烈的市场争夺下，国内品牌至知名度并不高，大部分体育器材厂家仍主要通过为国际知名品牌贴牌加工参与竞争，附加值较低。舒华体育早期也走过这样一段路，短时间里虽然为企业带来的快速收益，但在全球商品贸易一体化的冲击下，缺乏核心竞争力已经出现明显颓势，舒华体育的产品曾多次因质量原因被质量监管部门点名，业绩情况也不容乐观。

根据舒华体育发布最新招股书显示，2016-2018年及2019年1-6月，舒华体育营业收入分别为10.63亿元、11.32亿元、11.82亿元、5.58亿元，增速已然放缓。同期，归属于母公司所有者的净利润分别为1.34亿元、1.27亿元、1.18亿元、0.63亿元，利润更是一年不及一年。

从主营业务构成来看，截至2019年6月30日，舒华体育的跑步机业务占比33%、展架占比28%、室外路径占比17%，力量器械占比10%，健身车占比7%，其他占比5%。其中，跑步机、力量器械、健身车等健身器材是舒华体育的主要收入来源。

但舒华体育在主营业务上的核心能力并不突出。截至2019年6月30日，舒华体育拥有专利技术134项，其中实用新型专利和外观设计专利132项，发明专利2项。在研发方面的投入上也显得较为吝啬，2016-2018年及2019年1-6月，其研发费用分别为723万、1443万、2112万、1453万，占当期营业收入的比重分别为0.68%、1.28%、1.79%、2.65%。

业绩放缓下，舒华体育的资产负债率一路攀升， 2016-2018年及2019年1-6月，其资产负债率分别为48.85%、49.11%、45.81%和44.28%，基本属于行业高位。同时，流动速率和流动比率也低于行业平均值。

值得注意的是，舒华体育2018年版招股书和2019年2版招股书中披露数据还在前后“打架”，净利润数据、营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润、资产、负债、所有者权益数据均前后不一。以经营活动产生的现金流量净额为例，舒华体育2018年披露的招股书显示，2016年、2017年经营活动产生的现金流量净额分别为9470.79万元和5672.81万元。2019年报送的2版招股书则显示，这一数据分别为14478.56万元和7395.64万元，分别与2018年版相差5007.77万、1722.83万元。

难以突破的盈利天花板，缺乏核心技术，以及外界对其财务数据的质疑，都是舒华体育急需解决的问题。根据舒华体育预计，2020年度归属于上市公司股东的净利润1.35亿元至1.46亿元，同比下降0.25%%至7.9%。未来，能否借资本东风，为舒华体育带来不一样的局面还未可知，仍需时间检验。

责任编辑：马秋菊 SF186