粤开策略：冲高回落后如何布局确定性

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来源： 粤开崇利论市

市场解盘：特斯拉产业链狂欢，利率上行拖累有限

周四大盘低开后震荡走高，但随后遇阻回落。盘面上，特斯拉产业链、游戏、光刻胶等科技成长类的品种反复活跃，以白酒券商为代表的的大消费大金融等权重板块持续疲软，对指数形成一定拖累。港股的持续走低也传导至A股情绪层面，A股恰逢冲关阶段，面临一定上行阻力，市场情绪面临分歧。

周四盘中亮点当属特斯拉产业链。隔夜美股特斯拉创下新高后，引发A股相关品种集体狂欢。此外，各地政策刺激效果的叠加，以及疫情后刚需的持续恢复，5月乘用车销量重回正增长，特斯拉月度销量再破万量。

另一个关注的焦点集中在债市利率上行对A股是否会有打压。5月以来，10年期国债到期收益率不断上行引发了市场联想到2013年“钱荒”时期，担忧债市的低迷传导至权益市场。叠加隔夜美联储议息会维持现行利率0%-0.25%不变，零利率及负利率的预期落空，美股尾盘跳水。

但我们认为，此次无风险利率上行与2013年“钱荒”的背景不尽相同，相比而言，本次利率上行对A股形成的拖累作用有限。基本面上，我国经济处于后疫情阶段的复苏期，通胀压力小，低谷数据悉数落地后，下半年基本面边际改善确定性大。目前我国的货币政策由“宽货币”转向“稳货币，宽信用”，政策保持较为宽松的主基调并没改变，信用周期仍在持续扩张的阶段。此外，经历了此前的2018年至2019年金融去杠杆之后，A股杠杆率较为稳健。综上所述，当前A股韧性较强，盈利周期处于底部复苏趋势，利率上行对A股负面扰动有限。

后市研判：下方均线系统将提供支撑

A股短期面临阻力或有所反复，但下方均线系统将予以较大支撑，反复震荡也有望为后市突破蓄力。

配置方面建议两手抓：1、短期内科技成长股有望继续受益于外需修复的提振；2、低估值+盈利复苏确定性强的板块，如：可选消费、地产竣工链等。

后市需要警惕的风险点是：1、继续关注无风险利率的情况，若继续上行或对于部分高估值个股或有负面影响。2、科创板在7月下旬将迎来第一批解禁潮，部分解禁比例较高的个股或面临冲击，对科技成长股或有冲击。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。

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责任编辑：王帅