股市泡沫论重燃 VIX恐慌指数一度大涨20% 高盛花旗纷纷表示淡定

FX168财经报社（北美）讯 周一（1月25日）股市盘中突然大跌，标普500指数突然从3855点一度跌破3800点，VIX恐慌指数一度大涨20%，令多个交易平台崩溃。

{image=1}

{image=2}

{image=3}

Robinhood在加密交易方面遇到了一些问题，Vanguard在推特上说，了解到一些客户在访问他们的账户时遇到了问题。TD Ameritrade的一位发言人说，该公司已经意识到thinkorswim平台上的一小部分客户受到了影响。嘉信理财亦宣布，正在努力解决一个问题。

美国银行（Bank of America）发言人说，周一早些时候，登录美林的用户数量有所减少，但这一问题已经得到解决。据Downdetector称，E*Trade用户周一报告了问题。

华尔街正在热议股市泡沫，高盛（Goldman Sachs）则表示，部分市场处于泡沫之中，但当泡沫破裂时，不太可能拖累整个市场。高盛表示，围绕特殊目的收购（SPAC）公司的热潮，以及投资者对盈利为负的公司的兴趣，都是令人担忧的原因。

但高盛还说，这些投机领域不会对标普500指数构成风险。高盛首席美国股票策略师David Kostin对客户表示，“近期部分市场表现出投资者行为与泡沫情绪一致。”“但鉴于这些过度行为在市场中所占份额不高，它们对更广泛的市场构成了较低的系统性风险。”

高盛指出，2021年已完成56宗SPAC首次公开募股（ipo），筹资160亿美元。该公司表示，在被称为“SPAC之年”的2020年，美国SPAC基金共筹集了229亿美元。

Kostin称，“低利率、灵活的结构，以及在返还资本前找到目标的两年窗口期，暗示短期内SPACs将继续受欢迎。”“重要的是，我们认为，如果投资者对SPACs的热情消退，公开股票市场几乎不会面临风险。”

高盛说，收益为负但近期表现强劲的股票也存在类似泡沫的行为。在过去12个月里，盈利为负的股票比平均水平的股票高出40%，排名97个百分点。高盛还表示，这些负收益股票的交易量处于历史最高水平。这些公司占股票交易量的16%，超过了2000年15%的份额。尽管这波涨势似乎不可持续，但似乎对大盘构成的风险不大，因为这些公司的市值仅占总市值的5%。

但Kostin认为有理由不担心整个市场。他是华尔街的多头之一，预计标准普尔500指数到年底将上涨11%，至4，300点。

他说，股票估值绝对值极高，但考虑到低利率环境，标普500指数目前低于历史平均估值。投资者将低利率视为一种估值缓冲。

高盛的报告称，即便是周期性调整市盈率（CAPE）指数的创始人、经济学家罗伯特-希勒（Robert Shiller）也指出，该指数表明，只要利率保持在相对较低的水平，股票估值“并不像一些人认为的那么荒谬”。

此外，高盛说，目前的市场缺乏股市泡沫中常见的极端投资者杠杆作用。由于前所未有的财政刺激，消费者现金充裕，美国家庭可支配收入在2020年强劲增长。这些过剩的储蓄将债务还本付息率推至40年来的最低水平，使得强劲的股票流入通过现金而非杠杆融资。

高盛说，可以肯定的是，市场中似乎存在泡沫、可能对整体市场构成风险的部分是高增长、高倍数的股票。

Kostin表示：“就像负收益股和低价股一样，企业价值/销售倍数超过20倍的股票的交易量和股价飙升。”“然而，这些公司的规模要大得多，合计占过去一个月交易量的23%（自1985年以来占96%），占市值的9%。”Kostin表示，“历史表明，投资者在收购估值最高的公司时，要想跑赢大盘的可能性很小。”

花旗股票策略师Robert Buckland也表示。“每个人都在问我们有关泡沫的问题……即使是泡沫最大的股票指数，也远远落后于前几次泡沫时期的表现，”例如，标普500指数的12个月预期市盈率为22倍，低于互联网危机前25倍的峰值水平。

此外，尽管对冲基金和投资者情绪调查显示出过度投机的迹象，但货币市场基金、家庭或企业储蓄中的现金仍远高于疫情爆发前的水平。摩根士丹利的跨资产策略师安德鲁·希茨（Andrew Sheets）对客户表示：“情况微妙，某些股票和期权活动活跃，但总体投资流动不那么极端。”“对冲基金似乎很乐观，但鉴于不确定性，许多企业和个人仍在观望。”

责任编辑：张玉洁 SF107