阅文集团“押宝”刚扭亏的中文在线看中什么了？

界面2021-01-26 09:57:440阅

原标题：财说| 阅文集团“押宝“刚扭亏的中文在线，看中什么了？

沉寂许久的中文在线（300364.SZ）扔出一则重磅公告。

1月25日晚间，中文在线公告，大股东协议转让公司股份引入重要股东上海阅文信息技术有限公司（以下简称“上海阅文”）、深圳市利通产业投资基金有限公司（以下简称“深圳利通”）、上海七猫文化传媒有限公司（因其为北京百度网讯科技有限公司间接控股子公司，以下简称“百度七猫”）。本次协议转让完成后，上海阅文、深圳利通合计持有中文在线10%股份，百度七猫持有中文在线5%股份。

交易对价方面，本次股份转让价格确定为8.23元/股，较1月24日收盘价9.14元/股折让约10%。其中上海阅文、深圳利通股份转让价款分别为人民币2.99亿元。

值得留意的是，出让方北京启迪华创投资咨询有限公司（以下简称“启迪华创”）和建水文睿企业管理有限公司（以下简称“文睿公司”）早在今年1月7日就已公告了拟通过协议转让、大宗交易或集中竞价方式减持公司股份的公告，减持原因为资金筹划。上海阅文、百度七猫是否在此则公告之前就已介入，目前不得而知。可以肯定的是，此次交易并未达到阅文集团（0722.HK）的公告要求。

据天眼查APP数据显示，上海阅文的控股股东为深圳市利通产业投资基金有限公司和宁波梅山保税港区阅宝投资有限公司，分别持股65.38%和34.62%，与阅文集团属相关法团，即关联方关系。但上海阅文并不在上市公司阅文集团体内。金额方面，3亿元的对价对于目前手握35亿元现金的阅文集团而言，也只是“九牛一毛“而已。

但是中文在线似乎并不是个优秀的投资标的。

中文在线在2020年以前，已经经历了连续两年的亏损。2018年以及2019年，中文在线净利润分别亏损15.05亿元以及5.99亿元。直到2020年8月在出售了亏损的游戏业务上海晨之科信息技术有限公司（下称晨之科）100%股权出售后，才实现扭亏。根据业绩预告，2020年中文在线预计主营业务收入为9.4亿-10亿，比上年同期增长33%-42%；实现归属于上市公司股东的净利润为4，700万元-6，000万元。净利润中预计非经常性损益对当期净利润的影响金额约为9300万元，其中包含股权投资收益6200万元。不难推算，2020年中文在线的主营业务依然处于亏损状态。

阅文集团此次投资或许更多的是“卡位“作用。据阅文集团透露，本次交易过后阅文获得中文在线内容授权、特别是优质IP的授权发行等多方面的合作权益，有利于阅文在内容多样性上的积累，为用户提供更丰富的阅读体验。

刨除阅文集团和晋江网，中文在线可以说是国内重要的正版数字内容提供商之一。根据年报披露，其拥有数字内容资源过400万种，签约版权机构600余家，签约知名作家、畅销书作者2000余位，驻站网络作者近370万名。原创平台方面，中文在线拥有包括17K小说网、汤圆创作、四月天文学网。其中，17K小说网为公司核心的原创内容生产平台，累计注册用户数超1亿人，其中《修罗武神》全网点击超过200亿；汤圆创作是国内最大的校园移动创作平台，主要服务00后，累计注册用户数近700万人；四月天文学网则面向用户的女生垂直网文平台，女频作品累计超15万部，其中米兰lady的小说《孤城闭》的小说就被开发成《清平乐》。

中文在线另一个优势在于与咪咕文化的战略合作。2020年4月，中文在线公告与咪咕文化签订《战略合作协议》，双方将共同打造数字媒体生态产业。合作有利于将双方在内容版权，全IP开发，渠道分发，海外合作等。

中文在线手握优势却连续两年亏损，高买低卖晨之科是重要原因。如果按照中文在线的盈利能力计算，目前市盈率（TTM）约为78倍，难言便宜。但是目前国内市场的数字内容提供商之一，掌阅科技（603533.SH）已被字节跳动战略入股，留给阅文集团可以投资的标的已经不多。