快手亏损72亿最低仅105港元/股 股民：系统挤到崩溃

等待许久之后，快手终于要赴港上市了，股票代码1024，一个颇受程序员喜爱的数字。

1月26日早间，快手科技在港交所发布全球发售的正式通告称，将全球发售3.65亿股，其中香港发售913.05万股，国际发售3.56亿股，指示性发售价格范围在每股105港元-115港元之间，对应股份市值分别为4314亿港元和4724亿港元。

1月29日为预期定价日，2月5日快手将正式挂牌上市。如果按照发售价的中位数110港元计算，快手本次全球发售的所得款净额，在扣除相关包销费用及全球发售相关预计开支后，将达到394.77亿港元。

图片来源：快手招股说明书

快手赴港上市引发了香港“老铁们”的热捧：富途证券首日80亿融资额度在认购开始后13分钟就被一抢而空，更有投资者表示某券商快手打新页面当场被抢购“崩溃”。

受快手上市消息影响，在今天大盘整体疲弱的情况下，一些快手概念股出现大涨，截至发稿，首都在线涨逾15%，日出东方涨停，引力传媒涨逾7%。

图片来源：同花顺

2020年巨亏，投资者却热情高涨

快手成立于2011年，是中国头部短视频社交平台之一，主营业务包括直播、线上营销服务以及电商、网络游戏等其他服务。

数据显示，快手认购首日，投资者打新热情高涨。1月26日10点30分认购开始，富途率先释放80亿港元的融资额度。短短4分钟，剩余银行融资额度就仅剩1.34万港元，而排队人数还有4万多人。13分钟后，富途证券首日的80亿融资额度就被一抢而空。还有投资者反映，打新开始，自己刚进某券商快手打新页面，券商系统就当场表演“崩溃”，显示系统繁忙。

港媒援引汇丰消息报道，该行已为个人客户预留超过1500亿港元资金，作为快手香港IPO新股认购贷款。

另据《香港经济日报》援引券商数据报道称，基于226亿港元的保证金贷款额计算，快手科技香港IPO面向散户的股份目前已获20倍超额认购。

根据快手招股说明书，2017年、2018年和2019年，快手的收入分别为83亿元、203亿元和391亿元，经调整利润为7.7亿元、2亿元和10.3亿元。其中，大部分收入由直播打赏业务贡献，2017-2019年，分别占总收入的95.3%、91.7%和80.4%。

然而进入2020年之后，快手的发展开始陷入瓶颈，尽管收入仍在扩大，但利润却大幅亏损，活跃用户数增长也出现问题。

截至2020年9月30日止的9个月，快手总收入为407亿元，经调整利润亏损72.4亿元。而从2020年9月底到11月底，快手日活用户从3.05亿下降到了2.64亿，月活用户则从7.69亿下降到了4.81亿，降幅明显，其中月活用户短短两月就下滑超三成。

图片来源：快手招股说明书

对于2020年的巨额亏损，快手解释为加大销售及营销投入的战略决策，以持续扩大用户群和提升用户参与度、提高品牌知名度及发展整体生态系统。快手还表示，由于持续投资生态系统，预计在不久的将来销售及营销开支和研发开支绝对金额会不断增加，因此无法保证在不久的将来会盈利。

加码电商业务

在活跃用户等关键数据增长乏力的情况下，快手正在持续加大对电商业务的投入力度。

根据快手招股书，此次IPO所得款项净额的约35%将用于增强生态系统，包括但不限于：继续丰富和提高平台内容的品质和多样性；开发新的互动功能及支持用户培养粉丝；为广告商提供更多线上营销解决方案；及扩大电商平台。

然而，在去年11月快手“一哥”辛巴带货假燕窝一事遭实锤之后，直播带货行业进一步受到监管部门重点关注。

快手招股书亦对监管变化带来的风险进行了提示，表示近期监管层面对短视频、直播、电商业务的规范管理，可能会限制其维持或增加平台的用户群或用户流量的能力，继而对公司业务经营及财务业绩产生重大负面影响。

据金融投资报报道，此前有数据显示，在辛巴出事前的2019年，其直播带货总成交金额达133亿，而快手在2019年全年直播带货总成交为596亿，前者达到后者近四分之一。

不过得益于直播带货行业在2020年的飞速发展，辛巴假燕窝事件并未对快手的电商销售额造成太大的影响。

1月14日，公司管理层参与港交所聆讯时透露，辛巴直播销售额占快手电商销售额约10%，“即使剔除辛巴的销售部分，快手电商2020年12月的整体销售额仍在增长”。

截至2020年11月30日，快手电商成交额达到3326亿元人民币，超过2019年全年成交额的5倍。2020年以来，快手电商成交额实现第一个1000亿用了6个月，第二个1000亿用了3个月，第三个1000亿用了2个月。

削弱“六大家族”

快手平台上“主播家族”按照外界普遍的分法，流量基本被“六大家族”长期霸占，分别是辛巴的818家族、散打哥的散打家族、方丈的丈门家族、张二嫂的嫂家军、二驴的驴家班，以及牌牌琦的716家族等。

据金融投资报，有分析指出，这些家族长期占据头部，意味着其他主播的发展长期被抑制，小主播想获得足够流量几乎只能成为家族成员，表面上是家族里的“徒弟”，实际却更像签约“艺人”，一旦违约，需要赔付天价违约金……反馈到平台本身，就是长期难有新的大流量主播出现，吃老本总有吃空的一天。

冲刺上市阶段，快手也似乎屡屡尝试断臂求生，削弱平台里的“家族”个数，包括抛弃此前的经营理念，不再“让平台自然成长”，引入“直播公会”入驻，尝试构建新的主播生态……

根据快手2020年11月发布的报告，机构主播@瑜大公子 刚开始直播间不足60人，如今单场直播带货破亿；主播@徐小米 从月成交额8万上涨到1.2亿；主播@李海珍 从月销几百单飙升至日均8万单……

据天下网商，在2020年8月的新榜直播电商大会，快手电商营销中心负责人张一鹏就曾经表示：“大家可能很关注某一个头部达人卖了多少，实际上快手电商GMV占比最高的是粉丝量在10万到100万的主播。我们的结构非常健康，快手中腰部网红占比达到40%，KOL年增长率最快的是粉丝量在300万-500万和500万-1000万的账号，我们在不断地赋能更多的中小商家和中小达人。”

不过要完全消除家族制的不利影响，快手恐怕还有很长的路要走。一个绕不开的事实便是，在辛巴带货假燕窝事件发生之后，快手日活和月活用户数都出现了明显下降。

当家族制不再代表快手电商，当人们想到快手电商不再局限于几大家族，或许才是快手电商真正开始进阶之时。

编辑|夏志坚 杜恒峰

校对|何小桃

每日经济新闻综合澎湃、界面新闻、金融投资报、天下网商、快手招股说明书等

责任编辑：马婕