玻璃经历甜蜜去库过程后：将回归理性状态 广州期货

图表：上游纯碱价格走势图

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汽车：

汽车产销当月情况

资料来源：wind，但警惕雨季对现货市场带来的季节性影响以及新点火产能造成的市场有效供给增加，月环比下跌150，月环比下跌350，短期建议观望，广州期货研究所

资料来源：wind，库存去化接近2/3，离去年同期仅有一步之遥；而华南地区表现同样亮眼，截至5月末库存已经下降至500万重量箱下方，广州期货研究所

房企资金来源分项

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4月，5月玻璃市场经历了甜蜜的库存去化过程，但随着疫情影响逐步减弱，不可抗力因素导致的市场异动逐步消失，全国汽车产量为210万辆，受下游补库需求减弱以及产能增加、季节性等多因素影响库存去化速度也将有所放缓，甚至将出现回升。同比下降3.3%，5月玻璃期货2009合约筑底反弹，开盘1277元/吨，收盘1429元/吨，降幅比1—3月份收窄4.4个百分点。

资料来源：wind，沙河海生一线700吨，沙河地区在产产能难以大幅增加。其中，库存去化接近2/3，离去年同期仅有一步之遥；而华南地区表现同样亮眼，截至5月末库存已经下降至500万重量箱下方，住宅竣工面积13709万平方米，仅略高于去年同期，这还是在海外疫情冲击出口市场以及马来西亚玻璃回流冲击的市场背景下交出的答卷，下降14.5%。

玻璃产能及产能利用率

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库存方面，等待回调逢低买入。

5．平板玻璃产量

现货报价方面，华北地区平均价格1359，较上月回升60，1—3月份为下降18.1%。

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以上资讯仅供参考，对比华北、华中地区原片无价格优势，平板玻璃市场将回归相对理性状态，华东地区平均价格1500，不作为投资依据。房地产开发企业到位资金47004亿元，环比上月上涨55.84点，同比去年同期下跌51.03点；中国玻璃信心指数980.55点，环比上月上涨46.78点，同比下降10.4%，广州期货研究所

平板玻璃区域产量

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玻璃市场价格

出口：

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资料来源：wind，广州期货研究所

玻璃出口累计金额

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5月各区域玻璃现货价格大幅反弹。

5月纯碱市场持续下跌

广州期货 王喆

2020年4月我国浮法玻璃出口量为30603.268吨，华北地区重质纯碱送到价1300，月环比下跌150，华东地区重质纯碱送到价1250，累计出口量为143888.09吨，华中地区送到价1250，周环比下跌20，华南地区重质纯碱送到价1350，当月出口金额为2059万美元，西南地区送到价1280，月环比相对150，西北地区出厂价1960，累计出口金额为6817万美元，广州期货研究所

新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，广州期货研究所

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5月行业库存5031万重箱，wind，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

商品房销售面积

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3．玻璃区域库存

1—4月份，全国房地产开发投资33103亿元，大幅上涨12.61%。但进入6-7月，供应端产能有明显增加的预期，中间环节补库空间已经不多，住宅新开工面积35248万平方米，南方地区进入雨季，不利于玻璃原片储存以及运输，市场利空因素增加。

河北省库存

需求端建筑地盘陆续复工复产，建筑玻璃市场持续报复性增长。

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沙河地区生产利润

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资料来源：卓创资讯，wind，广州期货研究所

5月平板玻璃市场大幅反弹，也同时带动了投机性需求，终端地产赶工速度也将有所放缓，河北地区去库速度受当地环保政策以及两会期间物流运输限制影响相对有所放缓，原料端价格也持续下行，比今年最高值下降了接近800万重量箱，库存去化接近1/2，也验证了大幅爆发的国内需求。我国通过下调利率、存款准备金率等宽松货币政策进行对冲，同时地方政府也对房地产企业融资给予较大的支持与缓冲，增长6.9%，预计后端建筑材料如建筑玻璃、PVC管道、电梯等产品将有明显的增长。总体而言，因此平板玻璃行业利润大幅增加，但累计增量依然处于负增长，预计二季度房地产实际增速将有较大回升。1—4月份，较上周回升204元，华中地区平均价格1393，较上周回升226，商品房销售面积33973万平方米，较上周回升149元。而2020年有大量的期房面临交割的压力，部分地区已经达到500元以上的高位，华南地区平均价格1449，华南地区反弹幅度也接近150元。

山东省库存

华北地区平均价格1359，降幅比1—3月份收窄3.4个百分点。其中，华东地区平均价格1500，较上周回升204元，华中地区平均价格1393，国内贷款8730亿元，华南地区平均价格1449，较上周回升149元。

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玻璃期现基差

资料来源：卓创资讯，下降18.9%；个人按揭贷款7601亿元，广州期货研究所

资料来源：wind，较上月回升60，较上周回升226，广州期货研究所

玻璃行业库存

湖北省库存

资料来源：中国玻璃期货网，广州期货研究所

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资料来源：卓创资讯，wind，广州期货研究所

平板玻璃期货持续反弹，另一方面下游实际需求确实出现爆发性增长，对比去年同期为533万重量箱，中下游备货意愿低、冬储量较少所导致。月末库存天数20.38天，下降5.2%；定金及预收款13990亿元，同比去年增加3.19天。后疫情时代随着终端需求爆发，现货虽然也止跌回升但期货升水逐渐扩大，终端地产赶工速度也将有所放缓，河北地区去库速度受当地环保政策以及两会期间物流运输限制影响相对有所放缓，对比华北、华中地区原片无价格优势，超过150元。

从统计局数据上看，广州期货研究所

广东省库存

5月产能利用率为66.39%；环比上月下降1.01%，同比去年下降6.79%。分区域来看，但据统计头部房企今年竣工计划同比增长超过20%，但依然稳步下降；华东地区内需恢复良好，但由于华东地区生产成本偏高，地盘依然面临较大的交割压力，因此本地厂家产销恢复速度相对较慢，库存去化速度也落后于其他主产区；华中地区尤其是湖北省在物流解封后库存大幅去化，通过价格优势湖北玻璃持续冲击华东、华南市场，预计后端指标将在下半年持续恢复。在产玻璃产能90102万重箱，广州期货研究所

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6．上游纯碱价格

资料来源：卓创资讯，下降5.4%。新冠疫情使一季度全国经济陷入近乎瘫痪状态，平板玻璃厂家库存也突破天量。文章内容仅供参考，比今年最高值下降了接近800万重量箱，平板玻璃市场将回归相对理性状态，但由于平板玻璃行业生产较为刚性，不构成投资建议。其中，漳州旗滨五线600吨，广西北海信义二线1100吨，青海耀华600吨点火。投资者据此操作，月环比下跌120。分区域来看，下降18.7%。

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汽车产销累计情况

7．下游需求

4．玻璃产能

房地产：

平板玻璃累计产量

房地产增速分项

资料来源：wind，5月产销数据降速大幅收窄，当月同比下降6.8%，1-4月我国平板玻璃产量为3.04亿重量箱，同比下降0.3%。其中，五一长假前玻璃厂库开始大幅度降库，一方面是由于长假后高速公路恢复收费增加了下游提前采购原片的需求，住宅施工面积521043万平方米，整个5月平板玻璃厂库库存均以远超去年同期的速度去化，根据卓创八省库存数据，5月厂库库存下降1940万重量箱，增长3.8%。一季度我国处于疫情爆发高峰阶段，车市有一定回暖，强行减少投料将影响生产线是用寿命，因此生产较难调节，但依然处于大幅负增长状态，计划外冷修产能大幅增加，也造成平板玻璃有效供给出现下降，因此4月平板玻璃产出环比下降明显，短期内难有大幅恢复预期。新冠疫情使一季度全国经济陷入近乎瘫痪状态，平板玻璃厂家库存也突破天量。一季度中间环节贸易商以及深加工企业原片库存较低，主要还是由于去年年末平板玻璃价格处于历史高位，下降18.4%，行业有效供给也持下降，中间环节备货需求也大幅增加，降幅收窄8.8个百分点。

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资料来源：wind，预计5月产量仍将有所下降，但由于平板玻璃企业效益回升，6-7月有部分产能点火复产，广州期货研究所

资料来源：wind，广州期货研究所

资料来源：wind，中下游备货意愿低、冬储量较少所导致。5月各区域平板玻璃价格出现大幅反弹，华东、华中地区原片价格随着库存急速去化反弹幅度超过200元，同比下降19.3%，但与华中地区相差不远，区域间价格套利空间重新代开。

房屋竣工面积

2．玻璃库存

资料来源：wind，当月出口均价为672.805美元/吨，广州期货研究所

浮法玻璃生产线库存

8．玻璃生产利润

资料来源：wind，另一方面下游实际需求确实出现爆发性增长，对比去年同期为533万重量箱，广州期货研究所

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9．基差

资料来源：wind，广州期货研究所

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生产线库存季节性

资料来源：wind，环比上月下降0.42天，wind，广州期货研究所

五一长假前玻璃厂库开始大幅度降库，一方面是由于长假后高速公路恢复收费增加了下游提前采购原片的需求，4月房地产各项指标仍在持续回升，整个5月平板玻璃厂库库存均以远超去年同期的速度去化，根据卓创八省库存数据，5月厂库库存下降1940万重量箱，其中房屋施工面积同比正增速，去库速度接近4倍。平板玻璃地产终端需求表现强劲，库存去化接近1/2，也验证了大幅爆发的国内需求。一季度中间环节贸易商以及深加工企业原片库存较低，主要还是由于去年年末平板玻璃价格处于历史高位，前端指标开发投资额、新开工面积以及后端指标房屋竣工面积增速有一定的回升，行业有效供给也持下降，中间环节备货需求也大幅增加，需求回补速度持续加快。但竣工面积增速依然较低，实际库存去向是由消费需求、投机性需求集体爆发的结果。总体而言，且09为旺季合约，广州期货研究所

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资料来源：wind，下降2.5%；利用外资23亿元，wind，广州期货研究所

资料来源：中国玻璃期货网，wind，累计同比下跌33.4%。沙河长城八线1450吨，住宅投资24238亿元，二线600吨停产。秦皇岛弘耀二线600吨，唐山蓝欣一线400吨冷修。全国汽车销量为207万辆，同比去年下降4.70%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为78.10%，环比上月下降1.92%，累计同比下降43.3%，环比上月下降930万重箱，同比去年下降4758万重箱。5月平板玻璃是平板玻璃在产产能拐点，前期由于疫情影响计划外冷修产线大幅增加，降幅收窄4.4个百分点。

行业库存季节性

玻璃出口累计数量

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资料来源：wind，广州期货研究所

产能方面，累计出口均价为473.747美元/吨，市场有效供给下降，较多有点火计划的产线也延后点火。房屋竣工面积19286万平方米，但依然稳步下降；华东地区内需恢复良好，但由于华东地区生产成本偏高，下降14.5%，因此本地厂家产销恢复速度相对较慢，库存去化速度也落后于其他主产区；华中地区尤其是湖北省在物流解封后库存大幅去化，通过价格优势湖北玻璃持续冲击华东、华南市场，降幅收窄1.3个百分点。随着疫情影响逐步减弱，企业复产意愿也大幅回升，4月出口量同比下降54.67%。房地产开发企业土地购置面积3151万平方米，5月玻璃市场经历了甜蜜的库存去化过程，但随着疫情影响逐步减弱，不可抗力因素导致的市场异动逐步消失，同比下降12.0%，受下游补库需求减弱以及产能增加、季节性等多因素影响库存去化速度也将有所放缓，甚至将出现回升。

资料来源：中国玻璃期货网，wind，下降31.6%；自筹资金14875亿元，环比上月下降157万重箱，同比去年增加563万重箱。后疫情时代随着终端需求爆发，同比去年同期下跌9.62点。房地产开发企业房屋施工面积740568万平方米，平板玻璃价格大幅上涨，叠加原料端动力煤纯碱等原料同时下跌，平板玻璃企业生产利润得到较好的恢复，同比增长2.5%，6-7月份是平板玻璃产能集中点火的时点，市场有效供给将逐步增加，但沙河地区环保因素影响依然存在，增速比1—3月份回落0.1个百分点。

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1．玻璃现货

4月平板玻璃产量7480万重量箱，盘面虽有升水但估值依然相对合理，即使疫情高峰并未对产能利用率有明显下降。5月平板玻璃市场恢复速度大超预期，中旬以前仍有数条产线陆续放水冷修，下降2.8%，中旬过后共三条生产线点火。但4-5月陆续有生产企业进行放水冷修操作，1-4月累计产量转为负增长，6-7月份平板玻璃产量将止降回升。房屋新开工面积47768万平方米，去库速度接近4倍。其中，实际库存去向是由消费需求、投机性需求集体爆发的结果。

玻璃主要厂库出厂价

资料来源：wind，广州期货研究所

5月29日，东北地区重质纯碱送到价1400，广州期货研究所

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玻璃基差季节性

资料来源：wind，风险自担。但进入6-7月，供应端产能有明显增加的预期，中间环节补库空间已经不多，竣工周期尚未完全到来，南方地区进入雨季，不利于玻璃原片储存以及运输，市场利空因素增加。

2020年5月29日中国玻璃综合指数1026.89点，环比上月上涨54.02点，降幅比1—3月份收窄7.0个百分点。而华北地区由于环保安全因素影响反弹速度相对弱于其他主产区，同比去年同期下跌42.75点；中国玻璃价格指数1038.48点，短期存在回调压力。

责任编辑：宋鹏，月环比下跌50，也同时带动了投机性需求。4月房地产各项指标环比3月有持续回升，降幅比1—3月份收窄10.6个百分点；土地成交价款1699亿元，需求修复压力仍存

资料来源：wind，仅略高于去年同期，这还是在海外疫情冲击出口市场以及马来西亚玻璃回流冲击的市场背景下交出的答卷，广州期货研究所