两因素引发市场大跌：沪指再失3600点 后市该如何操作

两因素引发市场大跌，沪指再失3600点，后市该如何操作

1月26日，三大股指集体大跌，截至收盘，沪指跌1.51%报3569.43点，深成指跌2.28%报15352.42点，创业板指跌2.89%报3258.36点，两市合计成交10140亿元。行业方面，军工、酿酒、保险、券商等板块领跌。

有分析指出，市场下跌主要有两方面原因：一是据21世纪经济报道，近日举办的“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会上，中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏表示“货币政策有必要针对某些领域的泡沫进行适度转向”，货币政策进一步收紧的预期有所增强。

二是央行连续3日维持地量的逆回购操作，延续净回笼的态势，考虑到春节取现等因素影响，资金面较为紧张，债市显著调整，银行间和交易所回购利率显著上行，其中DR001创16个月新高，触发节前流动性紧张的担忧。

方正证券指出，进入1月份以来，流动性在维持较为宽松格局的同时波动加大，十债利率宽幅震荡，宏观流动性在一季度仍然维持较为宽裕的格局，核心原因在于经济复苏的基础不牢固，尤其是国内疫情存在反复的可能；中央经济工作会议“不急转弯”的定调清晰明确，下一个评估经济形势与政策的时间点在3月份的两会和4月份的一季度政治局会议。股市流动性边际宽松的格局不改，1月前三周权益型新发基金规模接近3000亿元，本周依然有超过40只权益基金等待发行。从短期流动性的演绎来看，央行仍有可能通过逆回购加量的方式维持春节前流动性的合理充裕。当前处于经济的淡季，利率持续上行的动力并不强，对估值的压制也并不明显，后续需要关注3月份经济进入旺季之后经济增长与通胀的形势以及政策相应的评估，因此，目前仍属于逢低布局的好时机，不负春光。

太平洋证券认为，目前国内经济仍在复苏途中，上市公司盈利呈逐级改善，结构上制造业（出口）加速回暖，短期疫情返乡管控下，聚集类、服务类消费场景将受冲击，相关行业一季报预期或下修，后续“内循环”顺周期仍有空间。2020年年底公募机构抱团消费动力强劲，市场热门关注的新能源、电子呈减仓，周期和金融保持配置低位，为2021年潜在风格轮动提供空间。美国宽松财政刺激下，弱美元和海外风险缓和背景下利于外资持续流入A股。受益年初信贷发放前置和政府债提前发行等流动性缺口影响，短期“紧信用、宽货币”格局有望持续。当下偏股型公募基金发行放量，市场增量资金充裕，春节躁动仍可为。

投资机会方面，方正证券建议关注行业处于持续高景气，同时业绩可以持续验证的板块。具体包括：1）周期板块中，关注受益于经济回升，库存回补，行业格局优化的有色、化工、建材；2）消费板块中，关注耐用消费品中的汽车、家电、白酒。3）成长板块中，关注产业趋势明确，订单饱满，未来2—3年持续高景气的消费电子（面板、半导体、苹果产业链），新能源、新能源汽车以及军工板块。

太平洋证券建议围绕经济复苏（补库存、可选消费）+“双循环”，春季躁动两手抓。1）受益经济复苏且低估值的品种：银行、保险；2）受益出口驱动且补库存的中游制造：化工、有色、机械；3）“科技内循环”调整后再出发：光伏、新能源汽车、军工、云计算、半导体；4）“消费内循环”：可选消费中的汽车、消费电子、家电家居。

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责任编辑：逯文云