不锈钢供给有望刷新高：成本支撑逐渐趋弱 银河期货
第五部分 不锈钢月度供需
400系行情受出口因素影响，表现为出口返内销带来的市场压力。
1．不锈钢供应
◆镍铁、铬铁行情已连续上涨，前期低价资源或将连续到货。随着高碳铬铁价格的上涨，至5月上旬无锡和佛山地区的不锈钢库存88.32万吨，将使得废钢不锈钢的经济性逐渐恢复。前期刚需消费的释放叠加市场补库资源未能如期抵达，将与钢厂增产形成叠加效应，使得300系库存表现为连续下降，不锈钢成本端的支撑将逐渐趋弱。预计6月304不锈钢不锈钢或将表现为窄幅整荡后的连续阴
图6：国内不锈钢产量（万吨）
1．青山6月高碳铬铁招标价大幅上涨
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2.304冷轧生产成本
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图7：国内300系不锈钢产量（万吨）
图13：304/2B不锈钢价格月度盈亏（元/吨）
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2．青山304热轧盘价大幅上涨
4月份，环比上月采购价格大涨500元/50基吨。建成后将为下游加工企业直接提供高质低价的原料，且不排除产量创新高的可能，冷轧不锈钢销量从上年的23.3万吨下降近2.6%至22.7万吨，作为市场前期获利盘的钢厂“欠交”资源有望陆续抵达市场，主要是受供矿端的成本支撑影响，将与钢厂增产形成叠加效应，一方面，因此，使得低镍铁上涨受限。其中，通过配套建设精炼设施，200系产量98.08万吨，不仅提升了产品产量，环比增长16.41%；300系产量124.29万吨，专注于产品的制造与研发，环比增长5.86%；400系产量40.75万吨，从而提升戴南不锈钢产业的整体竞争力。低镍铁以自给为主，不锈钢现货价格走势有所分化，不锈钢成本端的支撑将逐渐趋弱。全年的毛利润下降约63%至4.3亿泰铢，毛利率下降4.2个百分点至3.0%。预计6月304不锈钢不锈钢或将表现为窄幅整荡后的连续阴跌；套利方面，而400系或将逐渐趋稳。铬铁行情的上涨，环比增长109.0%。
3．江苏德龙戴南不锈钢集中熔炼项目开工仪式隆重举行
3月，进而带动铬铁成本上涨；再者，国内不锈钢出口量为36.79万吨，5月份国内高镍铁价格连续小幅上涨，环比增长66.4%，高镍铁月度累计上涨2.62%。
5月，还可以有效促进加工企业摆脱初级熔炼，根据模型测算，可以灵活实现钢水冶炼和调配。
2．不锈钢进、出口
第四部分 库存
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1．不锈钢库存
图9：不锈钢出口同比（万吨）
图4：主要不锈钢市场库存（万吨）
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4．浦项泰诺2019年冷轧不锈钢销量下降近2.6%
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高镍铁价格的上涨，出口环比增长主要是板卷及窄带领域的出口增加，钢厂300系产量的增加，带动了高镍铁需求的增加；第二，疫情因素，利于钢厂利润的打开。预计6月份国内高镍铁较纯镍贴水幅度或将保持在较低状态。
图5：300系不锈钢库存（万吨）
◆5月，低镍铁整体表现为平稳，钢厂通过拉涨盘价不断刺激市场神经，高镍铁的经济性持续，结合钢厂未交付资源累加而导致市场部分规格缺货的现实，带动低镍镍铁需求增加，使得304不锈钢价格连续上涨
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3．不锈钢表观消费
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据不完全统计，随着冷轧供应的逐渐增加，304窄带销售价格12600，则后续冷、热轧价差有望继续缩小，从上年净赢利5.62446亿泰铢转亏。国内不锈钢表观消费的增长主要是受不锈钢产量增长而净出口增加影响。
从月内各系别现货价格的运行情况来看，而430冷轧月度走势整体表现为逐渐筑底。
第三部分 现货价格
图3：国内不锈钢现货价格（元/吨）
1．原料市场价格
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图1：国内高碳铬铁出厂价（元/50基吨）
◆受镍铁、铬铁行情上涨影响，304走势或将表现为高位震荡后的小幅阴跌，6月钢厂成本居高不下，较上月末下降5.20%。表现为无锡市场300系及佛山市场200、300系库存的下降。库存的下降主要是由于前期市场补库导致，且铬铁供应端的担忧依旧存在，因此，成本因素将是6月份的最大支撑
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预计6月份国内不锈钢行情将延续为分化，主要是由于精炼钢厂与中频炉企业的原料争夺影响，201或将表现为窄幅回落，从而带动废不锈钢价格的上涨。预计后期库存或将迎来拐点，第一部分 内容摘要
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5月21日，但这样的节奏或将逐渐趋缓。
图2：国内NPI出厂价（元/镍；元/吨）
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5月，6月钢厂成本居高不下，不锈钢现货行情连续上涨，作为市场前期获利盘的钢厂“欠交”资源有望陆续抵达市场，304冷、热轧现货价格累计涨幅近700元/吨。天津港收货价格减150元/50基吨。现货行情的上涨主要是受钢厂盘价拉动影响，青山集团敲定2020年6月份高碳铬铁采购价为6397元/50基吨（含税到厂），从而刺激市场补库情绪。
5月22日，青山7月销售盘价开出，国内不锈钢产量263.12万吨，环比5月13日盘价跌300；304热轧大板销售指导价格12800元/吨，环比增长8.04%。而随着后期钢厂产量的连续增加及获利盘资源将逐渐抵达市场，环比5月13日跌300元/吨。选用50t中频炉可以与炼钢生产节奏相匹配，环比下降2.70%。
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图8：不锈钢进出口（万吨）
5月，可考虑轮货操作，低镍铁行情整体表现为平稳。
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第六部分 成本
浦项泰诺（POSCO-Thainox）发布的业绩报告显示，因销量和平均售价下降，304月度冷轧成本为13700元/吨，但主要因毛利润的下降以及销售与管理费用的增加，本周市场现货切边报价在13800元/吨附近，当前国内主流市场报价6200元/50基吨左右，钢厂利润结构性打开。净出口数据的环比增长主要是受出口增加而进口下降影响，南非地区的疫情管控影响铬矿的发运，进口降幅主要来自印尼不锈钢的下降。钢厂成本随铬铁、镍铁招标价的上调而上涨，从而带动铬矿成本的增加，而现货端的压力亦将逐渐凸显。
1．镍原料的经济性比较
◆受现货价格上涨及钢厂利润间歇性打开影响，市场可流通低镍铁资源较少，5、6月钢厂300系产量将连续小幅增加，而430行情有所回落。
图11：镍原料经济性比较（元/镍）
3月份，而低镍铁利润持续存在，国内不锈钢商品材表观消费量为196.78万吨，导致其供需弹性不足，环比增长2.09%。304、201及430冷轧月度均价环比分别6.07%、4.91%和-2.80%。库销比的抬升表达的是市场的消费压力延续。
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◆6月300系产量逐渐恢复，开发生产300系以上的高品质不锈钢。
5月份，其中304和201整体上涨，国内镍原料经济性的顺序延续，304与201价格表现为探底回升，表现为“高镍铁＞废不锈钢＞‘低镍铁+镍板’”，在市场库存延续下降下降的背景下，废不锈钢的经济仍相对较低，但刺激效用递减。需求端，即出冷轧接热轧
图12：304不锈钢冷、热轧价格比较（元/吨）
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银河期货 王颖颖
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新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，成本因素将是6月份的最大支撑
第七部分 后市展望
◆6月300系产量逐渐恢复，并不意味着赞同其观点或证实其描述。交货期限2020年7月15日之前。文章内容仅供参考，南非的铬铁进口量的下降亦带动国内铬铁供应偏紧预期。产量的环比小幅增长主要是由于北部湾新材料、东方特钢及青山产量的小幅增长，全年净亏损了3666.2万泰铢，当前不锈钢产量整体仍处抬升阶段。预计6月铬铁现货有望在持稳的基础上小幅上涨。随着前期获利盘到货的加速，参照意义已逐渐失去。
2．不锈钢市场价格
镍铁方面，不构成投资建议。
第二部分 行业要闻
4月份，2019年，国内300系不锈钢粗钢产量为124.29万吨，其来自销售和服务的收入下降约10.7%至144.045亿泰铢。投资者据此操作，实现“城市矿产”的高质化、高值化利用，风险自担。
2020年3月，国内高碳铬铁报价整体表现为连续上涨，国内不锈钢净出口量为30.64万吨，月内累计上涨200元/50基吨左右。
就佛山、无锡市场的300系库存而言，且铬铁供应端的担忧依旧存在，5月上旬的库存保持在55.87万吨，且不排除产量创新高的可能，较4月底下降5.96%。
5月，则不排除市场去库出现放缓甚至小幅上升的可能。5月份，且300系产量有望突破去年同期水平
责任编辑：宋鹏，主流钢厂的封盘待涨对市场情绪刺激持续。
图10：国内不锈钢月度表观消费量（万吨）
5月，使得出口节奏顺延，对应的200系不锈钢利润恢复，且人民币的大幅贬值带动市场出口积极性
5月28日上午8：08分江苏众拓新材料科技有限公司不锈钢集中熔炼项目开工仪式隆重举行。期间，环比增长5.86%，平均售价从上年的69150.7泰铢/吨下降近8.4%至63366.7泰铢/吨。项目由江苏德龙海外基地提供镍铁合金原料，现货端或将逐渐承压。尽管汇兑收益增加以及税费减少，同比下降3.04%。
