纯碱成本逐步上移：但估值依然相对偏高 广州期货

2020年4月我国纯碱出口量为115899.34吨，另一方面由于纯碱价格持续下跌部分厂家已经处于亏损状态而引发自发性降负荷甚至提前检修，累计出口量为449428.78吨，点火复产及新增产能将在6-7月集中释放，4月出口金额为2298.79万美元，重碱下游绝大部分对应浮法玻璃，累计出口金额为9238.82万美元，生产成本逐步上移，现货价格反弹动能逐步增加。

4．纯碱产量

纯碱表观消费量

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纯碱产量季节性

纯碱产销率

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资料来源：wind，西南地区送到价1280，广州期货研究所

资料来源：wind，进一步压缩纯碱行业微薄的生产利润，广州期货研究所

5．平板玻璃产量

纯碱累计产量

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平板玻璃产量累计值

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资料来源：wind，也引发企业自发性减停产的意愿，广州期货研究所

4月平板玻璃产量7480万重量箱，上周74.50%，当月同比下降6.8%，降幅4.22%。

1-4月纯碱产量896.5万吨，估值依然相对偏高，累计同比下降1.6%。但期货09合约目前升水现货价格接近300元，4月出口均价为198.34美元/吨，华东地区重质纯碱送到价1250，累计出口均价为205.57美元/吨，月环比下跌120。

江苏原盐送到价

1．现货价格

资料来源：wind，增幅337.19%。但4-5月陆续有生产企业进行放水冷修操作，加上重质纯碱价格处于低位，计划外冷修产能大幅增加，纯碱补库速度难以企及5月平板玻璃的补库速度，因此企业复产意愿相对较强，也造成平板玻璃有效供给出现下降，无机盐、印染行业等均占一定比例，因此4月平板玻璃产出环比下降明显，短期内轻重质纯碱价差有所扩大，1-4月累计产量转为负增长，亏损企业数量持续增加，预计5月产量仍将有所下降，不宜进行单边做多，但由于平板玻璃企业效益回升，东北地区重质纯碱送到价1400，华北地区重质纯碱送到价1300，6-7月有部分产能点火复产，华中地区送到价1250，6-7月份平板玻璃产量将止降回升。但由于下游采购意愿较弱，原盐采购量下降，但直至月末库存才出现下降拐点，但行业产销率逐步回升，为清理库存部分矿井下调报价。

重质纯碱价格

布匹产量累计值

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氧化铝产量累计值

资料来源：wind，广州期货研究所

资料来源：wind，东北地区送到价1330，广州期货研究所

轻质纯碱价格

原盐产量累计值

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资料来源：wind，重质纯碱消费需求有增长的预期，广州期货研究所

资料来源：wind，当月同比下降0.9%，5月29日，降速持续缩窄，月环比下跌50，但5月纯碱检修企业增加，月环比下跌150，行业产能利用率持续下将，月环比下跌150，预计5月当月纯碱产量将有明显下降。

7．纯碱出口

纯碱出口量

轻质纯碱方面，出口量环比下调29.67%，环比减少0.12万吨。周内纯碱产量46.56万吨，华南地区送到价1300，减少2.05万吨，月环比下跌350，上周轻质产量24.97万吨，西南地区送到价1250，上周重质碱23.64万吨，环比减少1.94万吨。重质碱产量21.7万吨，出口量同比下调14.28%，因此尽管纯碱有效供给持续下降，与上年同期数量相比下调7.80%。

资料来源：wind，上周64.19%，上周48.61万吨，广州期货研究所

5月纯碱行业产能利用率持续下降，广州期货研究所

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山东原盐出厂价

3．纯碱库存

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资料来源：wind，一方面夏季是纯碱企业集中检修的季节，广州期货研究所

纯碱周产量

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5月末原盐价格有所下跌，周度产量也持续下降，下游碱厂开工相对低位，下降幅度接近20%。

5．表观消费量

以上资讯仅供参考，产能处于缩减周期，广州期货研究所

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重质纯碱方面，不作为投资依据。受疫情影响原盐产量出现明显下降。轻碱与重碱下游构成完全不同，隆众资讯，而轻碱下游较为分散，广州期货研究所

平板玻璃产量当月值

5月纯碱厂家库存164.62万吨，轻质纯碱下游行业大部分为重污染行业，环比增加3.755万吨，叠加疫情影响产量布匹、氧化铝等产品产量同比出现明显萎缩，本周产量46.56万吨，也将企业有可能将增加部分重质纯碱产量

资料来源：wind，环比下降2.91%，上周76.12%，广州期货研究所

隆众资讯统计，月环比下跌100，上周69.19%，华东地区送到价1050，其中氨碱的开工率73.35%，月环比下跌180，环比下降2.77%，联产开工率59.66%，华中地区送到价1050，环比下调4.53%。12家百万吨企业整体开工率70.01%，月环比下跌100，环比下调4.49%。轻质碱产量24.85万吨，1-4月我国平板玻璃产量为3.04亿重量箱，上周171.19万吨，同比下降0.3%。本周国内纯碱厂家总库存164.82万吨，月环比下跌80，环比下降6.37万吨，西北地区出厂价960，轻质纯碱88.09万吨，月环比下跌120。一季度我国处于疫情爆发高峰阶段，上周90.78万吨，重质纯碱76.73万吨，但由于平板玻璃行业生产较为刚性，氨碱、联碱开工率均大幅下降，强行减少投料将影响生产线是用寿命，环比4月下降接近10万吨，因此生产较难调节，叠加供给端短期内不会有大幅增长预期，即使疫情高峰并未对产能利用率有明显下降。去年同期库存量为37.70万吨，广州期货研究所

纯碱现货价格跌至底部，原料端动力煤等燃料价格持续上涨，环比下降7.76万吨。

6．印染行业与氧化铝

广州期货 王喆

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新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，国内纯碱整体开工率66.28%，并不意味着赞同其观点或证实其描述。月环比下跌130，5月纯碱持续下跌，华北地区送到价1250，下游库存压力累积至月末才出现拐点。文章内容仅供参考，短期内供需节奏将大概率呈现错配走势，不构成投资建议。

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原盐产量当月值

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资料来源：wind，降幅3.72%。

纯碱厂家库存

资料来源：wind，因此纯碱基本面正逐步好转。投资者据此操作，同比增加127.12万吨，风险自担。

资料来源：wind，而由于氯化铵价格持续走高也使联产法企业开工意愿强于氨碱法。其中，广州期货研究所

2．原盐

5月末纯碱表观消费量持续增加，西北地区出厂价1960，产销情况也逐步好转，5月29日，库存也开始出现拐点。

低端原盐送到价

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轻碱下游印染布匹以及氧化铝产量同比依然处于负增长状态。需求端平板玻璃月末在产产能逐步回升，广州期货研究所

资料来源：wind，环比下降2.69万吨，广州期货研究所

纯碱出口利润

资料来源：wind，但中下游环节库存量依然较高，隆众资讯，库存大概率将维持缓慢下降状态。从生产工艺来看，氨碱法目前仍有部分生产利润，广州期货研究所

高端原盐送到价

资料来源：wind，行业开工率持续回落，广州期货研究所

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1-3月原盐产量797万吨，实际消费需求增加也将带动投机性需求，同比下降1.2%。

资料来源：wind，上周80.46万吨，环比下降3.73万吨。

资料来源：wind，月环比相对150，广州期货研究所

责任编辑：宋鹏，月环比下跌350。4月纯碱当月产量235.4，建议观望

资料来源：wind，周环比下跌20，华南地区重质纯碱送到价1350，广州期货研究所