林园：抱团股有泡沫 但不去抱是和市场作对

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林园说牛市 | 抱团股有泡沫，但不去抱是和市场作对！现在市场风险不大，很多股民都套着呢！

来源：证券市场红周刊

记者 | 何艳

精彩观点

我们还是要跟着市场走。抱团到一定程度，一些有价值的中小盘股也是有机会的，但具体什么时候介入，这是需要水平的。

现在抱团肯定有泡沫，但是如果你和市场作对，去搞那些边缘化的东西，那些东西虽然没有泡沫，但是会持续下跌。我们还是要做一些基金愿意参与的板块。

信心非常重要。过去10年，我们一直是做多。现在我们会看，目前这个位置，做多的风险到底有多大。我的回答是风险不大，股民都套着呢！

赚不到钱也是风险。我们认为热闹的时候，要赶紧先去搂一把，先把安全垫搂到再说。以后回撤，这个就好办了。我的理念是，在平常的岁月里，需要抓住任何机会，先搂一把再说。

如果是长远的投资，就要买有垄断有护城河有定价权的公司，买一个它的产品市场份额还在不断扩大的公司，而不要买一些资产消耗类的公司。即使一个公司现在还赚钱，但是这个行业已经衰败，行业前景不好，那么，这种投资最好不要去碰，最后它会把你所有的资产都消耗掉。

1月26日，A股大幅跳水，三大指数集体收跌，创业板指更是一度重挫超3%。市场情绪低迷之际，深圳市林园投资管理有限公司董事长林园第一时间出来给投资者进行心理“按摩”。当天，林园在财信证券财富直播间中表示，我们现在还处在牛市初期，抱团股抱团到一定程度，一些有价值的中小盘股也是有机会的，但具体什么时候介入，是需要水平的。现在抱团股肯定有泡沫，但是如果你和市场作对，去搞一些边缘化的东西，那些东西虽然没有泡沫，但是也会持续下跌。长期投资一定要买有垄断有护城河有定价权的公司，而不要买资产消耗类的公司。即使一个公司现在还赚钱，但是这个行业已经衰败，行业前景不好，那么，这种投资也最好不要去碰。

以下是直播实录（有部分删减）：

单从市场现象来看，一些个股还在上涨，特别是大家爱好的一些大市值公司，但也有超过90%的个股是在下跌的。所以，单从这个市场现象看，我们应该还在熊市末期，但为什么（我一直）又说是在牛市初期呢？

因为注册制有放大效应，股票供应量有所增加，估值中枢下移，因为市场化了，市场供应量无限大，就会形成看上去的抱团。实际上，国外也有抱团，而且非常常见，也是很多股票不涨，过去几十年上涨的就是那么（几只股票），和中国现在的情况一样。

那么，接下来我们怎么操作呢？我们还是要跟着市场走。抱团到一定程度，一些有价值的中小盘股也是有机会的，但你具体什么时候介入，这是需要水平的。还有就是，你的组合里到底介入多少，这也是非常重要的。而且，我们不是说你哪一个板块或者哪一只个股应该是介入多少，而是这是一个整体的操作。因此，要在股市里真正赚钱的话，还是要抓紧时机。

实际上，现在抱团股肯定有泡沫，但是如果你去和市场作对，去搞一些那些边缘化的东西，那些东西没有泡沫，但是会持续下跌。

所以，摆在我们面前的确实是一个难题，那么，你要控制好自己的情绪，别觉得便宜就去买。说不定你买了它还能再跌。这不是哪一个人能够改变的。

全球的股市都是这样的，有些市场走得非常极端，比如澳大利亚、新加坡等市场，比我们现在的A股还要极端，港股市场也相对极端，但跟极端的市场相比，还不算太极端。这是我们投资上需要注意的事。

总的来说，我们看后市，对2021年还是有期待的。我个人认为现在就是牛市的初期，虽然我不愿意说对大势的猜想，但所有人见到我一上来都会问今年的市场究竟会怎么样。我自己心里清楚这个问题，但我说不准，而我们炒股，这又确实是一种信心的支持。

很多方面不单要看数据，信心也非常重要。过去10年，我们一直是做多。现在我们会看，目前这个位置，做多的风险到底有多大。我的回答是风险不大，股民都套着呢！

至于板块上面，我们还是要做一些基金愿意参与的板块。实际上，现在很多基金发了新产品，并不知道要买什么，一些境外的投资者也都不知道买什么，都是“跟风”买，因为他们要去研究这么多东西，是非常难的。我经常跟境外的投资者交流，一般他们去一家公司看一下，之后都会买这家公司。这是一种习惯，因为他们庞大的资金池，只需要做配置，他们是做配置的。所以表面上看是抱团，实际上还是有很大的资金流向。要把握资金的流向的话，是需要一定的水平的。

对风险的控制也非常重要。应该怎么去控制风险？赚不到钱也是风险。我们认为热闹的时候，要赶紧先去搂一把，先把安全垫搂到再说。以后回撤就好办了。只要该抓的时候，先搂一把，但这个搂一把就需要配置，就一定是配置，不能“偷鸡不成蚀把米”，那就不行。所以你的配置，需要有最坏的打算，今天的配置可能赔多少钱这个非常重要，最坏的打算要想到，尽量想到风险，不要遇到风险了再去处置，那就很难处置了。

风险是要去防范的。通常我们说，在一个平稳的市场，或者不发生经济危机的市场里，风险控制起来比较容易，但如果大的危机来了，这种风险我认为是没办法控制的。所以，我的理念就是，在平常的岁月里，需要抓住任何机会，先搂一把再说。

如果是长远的投资，你就要买有垄断有护城河有定价权的公司，买一个它的产品市场份额还在不断扩大的公司，而不要买一些资产消耗类的公司。即使一个公司现在还赚钱，但是这个行业已经衰败，行业前景不好，那么，这种投资最好不要去碰，最后它会把你所有的资产都消耗掉。

既然买了，那就平常心。我们公司现在每一个基金都是我自己在操作，所以这个东西只有我知道，目前我还没有发现谁能知道我到底在想什么，没有这样的人。因为他根本就搞不清楚我在想什么，只有我知道。因为我跟别人一交流，他说的那些东西，一定不是我想的。

每一天我们都在注意怎么去控制风险，我都在想这个事儿。控制风险是一揽子的东西，没有人知道（我是怎么控制风险的），因为每一个账户的组合是不一样的，每个基金发行的时间点是不一样的，我们需要分门别类（去控制风险）。所以，我们每个产品基本上就没有做复制策略。

当然我不懂的东西我就不去碰，我可以不知道。不懂的东西，我去弄它干啥呢。我们弄的东西就是，在我这一亩三分地里，我有什么优势，再跟你决战。

我也不高估自己的能力，我最怕高估的是我自己，这个市场还是有很大的风险，人不能高估自己能战胜市场，我们要时刻保持我们认为的清醒的头脑。

以下是提问环节（有部分删减）：

提问：垄断公司的市盈率很高，还可以再买吗？

林园：一般来说，垄断公司在任何市场都不便宜，什么时候都不便宜。（所以这就讲究投资的时机）比如，如果你买的是一年期的产品，我可能给它配置的比例就不会太大，因为涨多了就会下跌。把握整体的配置非常重要，你买在什么点，这个高低你一定要知道，这个高低还不止是我们认为的高低，它还有个时间段，比如6个月至12个月的高低，或者看3年5年它还高不高，这个是需要由我们的投资时段来决定的。

提问：拜登上台，A股哪些板块会受益？军工股可以参与吗？

林园：军工股我们没有参与，我们不知道（是否受益）。

提问：光伏能源怎么看呢？

林园：光伏能源我们也没参与。

提问：现在白酒板块已经涨了很多了，我们还能再继续参与吗？

林园：我们没有参与。

（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅做举例分析，不做投资建议。）

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责任编辑：杨红卜