财报前瞻：预计盈利暴涨7倍，特斯拉将给出逆天答卷？

原标题：财报前瞻 | 预计盈利暴涨7倍，特斯拉将给出逆天答卷？

来源：电动星球News

特斯拉将在本周三（1月27日）盘后公布2020年四季度报。对于这份财报，主要背景、关注点如下：

1）疫情之下，2020年汽车行业遭遇重创，但特斯拉依旧完成50万台销量目标，保持高速增长；

2）自11月16日获悉将纳入标普500指数，特斯拉开启入标普行情，至今累计上涨115%，市值更冲破8000亿美元；

3）考虑2020Q4销量同比大增61%，叠加高效产能——中国工厂快速爬坡，特斯拉Q4业绩超预期基无悬念；

4）除交付量大增外，特斯拉完全自动驾驶FSD近期已通过车主测试计划快速迭代，预计会在2021年开启订阅制。

一、不惧疫情，2020年顺利完成50万台交付目标

受疫情影响，2020年全球汽车产业遭遇严重冲击，比如上半年欧美汽车供应链出现大范围停产。根据IHS Markit预测，2020年全球汽车销量约为7650万辆，同比减少15.3%。

对特斯拉来讲，疫情扰动同样集中在2020上半年，其位于加州的弗里蒙特工厂在3月中旬-4月上旬一度停工，导致Q2交付量同比意外下跌。不过，幸亏随着弗里蒙特工厂复工，尤其是上海工厂产能持续释放，2020下半年特斯拉取得超预期表现。

2020Q4特斯拉交付了18.06万台汽车，同比大增61%。如此高的增速，确实惊艳，不过从全年度看，这一成绩也只是令全年交付量达到49.96万台，恰好完成全年50万台交付目标。

如果看增量来源，很明显是国产Model 3、北美Model Y推高下半年交付水平。

2020年国产Model 3多次下调价格，并不断激发中国市场消费者需求，全年累计交付13.8万台，占全球销量高达27.6%。

另外，假设参照2019年Model 3单季度平均交付8万台，Model S/X 1.5万台，可以估算2020年Model Y约交付了13万台。

马斯克一直强调Model Y销量会超过Model3/S/X的总和，市场也是普遍认可这一观点。

除成功达成交付目标外，对广大投资者而言，2020年更振奋人心的无疑是特斯拉正式纳入标普。获得纳入美股最具影响力指数无疑是重大利好，因为这会带来巨额被动资金买入。

自11月16日消息公布后，特斯拉至今累计上涨115%，市值更冲破8000亿美元。同时凭借公司股价暴涨，马斯克也一度以1880亿美元身价登顶全球首富。

S&P DJI估算，特斯拉在标准普尔500指数中所占权重将达到1.01%，对应带来510亿美元被动资金买入。

二、激进产品、产能扩张，特斯拉将迎来业绩高速释放？

基于销量大幅增长，以及高效产能——中国工厂快速爬坡，2020Q4特斯拉业绩超预期基本无悬念。

今年国产Model 3多次下调售价，不过更高单价Model Y也在北美大批量交付，粗略判断2020Q4营收或有近50%同比增幅。

更高毛利Model Y在北美交付、上海工厂国产化率持续提升（预计年底达80%），以及碳积分收入稳定贡献，大概率可以看好第四季度毛利率继续提升。

彭博一致预期，特斯拉Q4营收约103.3亿美元，同比增加39.9%；GAAP净利润8.36亿美元，同比暴涨696.1%。很明显，市场预计在产销规模维持高增长下，更高效、更稳定的生产率将促进特斯拉利润长期集中释放。

目前13位分析师给予特斯拉‘买入’评级，15位建议持有，13位建议卖出，平均目标价553美元。其中，投行奥本海默给出最高的1036美元目标价。

小结

目前，市场期待特斯拉能够带来一份超预期财报，进一步推高公司股价。

但其实相较财报，届时管理层给出的2021年产品线（如Cybertruck、传闻Model 2）、产能落地规划，全年销售指引，乃至完全自动驾驶FSD订阅制何时推出都更为重要，这些信息将决定市场对特斯拉下一年业务增长、商业模式塑造的预期。

对此，华尔街比较一致的预测是2021年特斯拉产能有望达到100万台，交付指引则介于85-90万台。按计划，今年上海工厂Model Y产线、德国柏林工厂、美国德州工厂Cybertruck将会陆续投产，带来巨大新增产能。

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