声网是2021年美股最值得关注的机会之一
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本文主要观点
声网确实有一些吸引人的地方,但我们怀疑它是否真的像许多投资者认为的那样发展迅速。
就其本身而言,声网的预期市盈率已经达到28倍,较Twilio有小幅溢价。
声网的股价已经消化了部分上涨潜力,我们不确定这只股票还能不能够吸引后来的新投资者。
声网(Agora ,股票代码:API)被许多投资者视为一个快速发展的通信平台,它集合了硅谷互联网技术的精华,占据了国内通信市场的巨大需求。
声网股票的预期市盈率已经达到28倍,我们仍然不确定这是否给新的投资者留下了足够的上涨空间。如果声网有足够的证据证明它有能力重燃强劲的增长率,那么它是值得考虑的。
声网的收入增长率是一个大问号
声网是领先的视频、语音和实时互动流媒体平台。如果这一描述不能让它在2021年及以后获得令人信服的投资理由,那就没有什么其他理由能够说服人了。
更重要的是,我们从对声网的财报中得知,2020年第四季度的年增长率可能约为58%。但我们更想知道,2021年上半年,声网的表现如何?
据我们了解,声网在2021年上半年发布的增长率可能并不能达到许多投资者所期望的水平。事实上,如果看到这家高速增长的公司在2021年第一季度的年增长率低于20%,我们都不会感到惊讶。此外,跟踪声网的分析师预计,2021年第一季度的年增长率将持平,预计为3400万美元左右。
但是我们相信市场似乎非常倾向于忽略这一点。因此,让我们进一步挖掘一下声网,找到令我们进一步考虑它的利好因素。
声网是一个快速发展且有吸引力的平台
声网非常受开发人员的喜爱,原因是,它的产品很容易能够融合到不同的平台上,只需要程序员编写少量的代码,几次点击,就可以使用了。
技术层面的优势,是我们之前看好这只股票的原因之一,这也显然是一个非常看涨的指标。截至2020年12月,声网平台上的开发者数量将超过25万人。
然而,投资者对声网的股票感到失望的原因是,投资者现在有点不确定声网截至2020年第三季度188%的净扩张率,究竟是好事还是坏事。
一方面,拥有非常高的净扩张率显然是巨大的利好,因为这意味着声网正在向现有客户销售越来越多的产品,扩大市场;但另一方面,这意味着新客户的增长速度会放缓,因为收入无法跟上声网净扩张的步伐。
净扩张率体现了声网向现有客户销售产品的能力。我们知道的是云计算公司Fastly(股票代码:FSLY)的净扩张率并不是很好。当谈到声网的优势时,比较高的净扩张率并不是它的全部亮眼之处,当然也不是做空它的理由。
估值
自从我们上次研究声网后,该股现在上涨了23%。实践证明,我们在极度悲观的时候抛售股票是错误的,我们在可能的最低点非常悲观的看空声网也是错误的。
不过,我们是非常看重基本面的投资者。我们觉得该股当时的估值非常高,当时的预期市盈率为21倍。但现在,声网目前的预期市盈率达到了28倍。
要让投资者从这种估值中得到补偿,声网需要有大量的真正的正面的消息,而不能出现实质性的负面消息。换句话说,市场已经消化了声网大部分的正向期望和利好消息,它已经被市场定价了。但是,我们也应该要知道,声网如何被视为数字通信的推动者。它被许多人视为中国版的Twilio (股票代码:TWLO)。
Twilio是一个很棒的交流平台,这个世界上只有一个Twilio。它拥有庞大而广泛的客户群。声网还没有完全达到它的发展程度。我们对Twilio的估值问题已经关注有很长一段时间了,仅作为比较,Twilio的估值是预期市盈率的27倍,和声网相比小有折扣。
那么,为什么声网的交易溢价领先Twilio?我们目前还看不出有什么过硬的理由。
总结
无论如何,声网是2021年最值得关注的机会之一。假设声网能够向怀疑者证明,它的近期前景确实强劲,投资者很可能会抛开谨慎情绪,即使是28倍的预期市盈率,也不过是对一家快速增长的公司支付的一个小小的价格。
但我们仍然在观望,我们在等声网有足够的证据证明它有能力重燃强劲的增长率(至少达到30%的年增长率),并且有能力保持下去,到那时候我们才会打出我们的子弹。
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责任编辑:郭明煜
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