B站回港上市风声助推市值攀高 用户增长放缓活跃度下滑藏隐忧

《投资者网》葛凡梅

具有“小破站”之称的哔哩哔哩（以下简称“B站”；BILI.O）也要加入中概股回港二次上市的大潮之中。

2021年1月11日，据路透社旗下媒体IFR报道，B站已以保密形式入表，向港交所正式提交了上市申请，初步计划在2021年3月招股，筹资金额由20亿美元（约156亿元）增加至25亿-30亿美元（约195亿-234亿元人民币）。

B站尚未成功二次上市筹集资金，时隔一周却豪掷81.18亿元在上海杨浦区买下一宗住房、商办、文体综合用地。

对于成立至今仍未实现盈利的B站而言，回港二次上市是否会成为其向前发展的资本“新故事”？重金拿地背后B站又有怎样的业务布局？就相关情况，《投资者网》联系B站，但是公司方面未予置评。

回港二次上市助推股价创新高

近日，随着B站欲回港股二次上市的消息曝出，B站在美股市场的股价表现乘势而起，一路扶摇直上，从1月4日开始，截止1月22日收盘，B站股价大涨56%，并于1月20日冲上137.35美元/股的股价峰值，市值超过420亿美元，创下历史新高。

事实上，B站二次上市的消息由来已久。2020年7月中旬便有消息透露，B站已做好回归港股的准备，初步计划出售10%的股份。

10月6日，外媒IFR爆出，B站委任摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞银集团四家机构安排其回港二次上市，可能寻求募资8亿至15亿美元。受此消息影响，B站一夜之间， 股价大涨6.81%，市值猛增了约74.7亿元人民币。

根据香港上市规则规定，在当地二次上市的企业，必须要在另一家交易所取得至少两个财政年度的良好监管合规记录。B站于2021年回港二次上市，此前的消息与动作或许正是其精心的策划与布局。

B站自2018年成功在美国纳斯达克上市，股价一直在10-20美元之间波动。但是进入2020年后，B站的跨年晚会、4月获索尼4亿美元投资、5月《后浪》宣传片推广火遍全网等一系列动作，叠加7月与10月的二次上市消息等因素，B站的股价走势一路高扬，自上市以来，B站股价暴涨1063%。

亏损持续用户增长放缓

众所周知，B站最初是由ACG（Animation、Comic、Game，动画、漫画、御宅向游戏）启发的一个内容社区，现已发展成一个覆盖广泛流派和媒体格式（包括视频、实况和手机游戏）的全方位在线娱乐世界。

但是成立至今，B站尚未实现盈利。Wind数据显示，2018年至2020年前三季度，B站的净利润分别为-5.52亿元、-12.89亿元、-21.8亿元，合计亏损超40亿元，同比变动-200.26%、-133.63%、-140.58%，且亏损态势仍在延续。

B站一方面持续亏损，一方面还在加大对销售与营销的投入。2020前三个季度，B站在销售与营销费用上的支出保持着127%、234%、181%的同比增速；2020年上半年花在营销上的钱高达12亿元，占营收的四分之一。

从业务来看，B站旗下主要有移动游戏、直播及增值业务、广告收入及其他业务。其中，移动游戏仍是B站的主要营收来源，但是占比已经出现下降。数据显示，2017年至2020年前三季度，B站的移动游戏业务营收占比分别为83.38%、71.12%、53.08%、45.03%。相应的，直播及增值业务的营收占比增加，分别为7.15%、14.18%、24.21%、31.85%，但是直播及增值业务的增速已经出现明显下滑，2018年至2020年前三季度直播业务增速分别为232%、180%、142%。另外两项业务营收占比变动并不明显。

值得注意的是，B站的直播业务增速下降，或许与公司常态直播UP主占比较少有关。根据蓝鲸浑水报告发布的《2020哔哩哔哩流量生态白皮书》，目前B站仅有12%的UP主在常态直播，52%UP主从未直播。根据调研显示，B站近半数UP主为“萌新”，至成为UP主至今不足半年，超过3年创作经历的UP主仅有17%。此外，UP主数量增长也出现放缓。数据显示，2020年第一季度，B站月活跃UP主数量达180万，同比增长146%；到了2020年上半年增速下降为123%。

B站作为中国年轻一代的在线娱乐标志性品牌平台，聚焦年轻化的用户是公司持续吸引资本的主要因素。但是值得注意的是，伴随着流量红利大潮的褪去，B站平台用户增长似乎已经陷入瓶颈。

财报数据显示，2020年一季度，B站的月活用户数量环比增长了32%；二季度，月活量为1.72亿，环比下滑了0.5%；在2020年二季度，B站用户月均使用时长为79分钟，比第一季度的87分钟有所减少；平台日均播放量增速更是下滑明显，由此前的113%下降至70%。

重金上海拿地建楼

B站董事长陈睿曾在2020年6月B站11周年演讲活动中表示：“如果B站不是向前发展，那么就一定会越来越衰落，直至灭亡。”

处于亏损状态的B站，也在不断开拓自己的业务范围，向前发展的步伐仍在继续。

除了视频业务之外，B站还计划进军支付领域。企查查App显示，近期B站关联公司上海幻电信息科技有限公司已经完成了对“bilibilipay.com”、“bilibilipay.cn”等域名的备案。此外，B站在其官网以及多家招聘网站开始招募支付业务相关的岗位。

如今，B站又重金在上海拿地买楼。1月22日，B站旗下子公司上海信乐彼成文化咨询有限公司以底价81.18亿元摘得上海市杨浦区定海社区N090603单元N3-01、N4-02、N5-02、N6-01地块（大桥街道119、120街坊），楼面单价22600元/㎡。出让文件显示，该地块须配建租赁住房建筑面积15000㎡，并整体自持用以出租。

B站此次上海拿地或将建设为B站总部。出让文件要求，项目引进在线新经济产业领域的国际性、全国性知名企业设立的总部，促进形成上海新经济产业链的聚集效应和规模效应。引入的互联网、数字产业、在线文娱等相关行业的跨国企业总部注册地落户杨浦区，在土地出让年限内不变更注册地，并接受杨浦区投资促进办公室履约监管。

值得注意的是，2020年11月20日，大众点评以底价65.4亿元摘得上海市杨浦区定海社区N090603单元M4-01、M5-01、N1-01、N2-01地块（大桥街道119街坊），楼面价22350.36元/㎡。宗地用途为商办用地。

知名地产分析师严跃进对《投资者网》表示：“无论是B站，还是大众点评在上海拿地，其实都体现了上海鼓励发展实体产业与互联网新兴产业结合的新业态，这些企业拿地也对周边的土地开发、房地产项目有积极影响。”（思维财经出品）■

责任编辑：马婕