游戏驿站很快将会迎来第二波卖空潮

原创 猛兽财经 猛兽财经

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GameStop（中文名：游戏驿站，以下统称游戏驿站，股票代码：GME）的空头头寸正在消失。上周，做空机构香橼表示，游戏驿站的股价将很快回到20美元。但这并没有发生。

先来简单介绍下这个事的来龙去脉。

GameStop（游戏驿站）是一家1983年从美国得克萨斯州达拉斯起家的通过卖电脑游戏光盘、游戏杂志、游戏攻略、娱乐相关DVD等产品赚钱的公司。目前在全世界范围经营着5889家连锁店。除了美国本土，这些连锁店还遍布加拿大，爱尔兰，澳大利亚，丹麦，芬兰，法国，德国，意大利，新西兰，挪威，西班牙，奥地利，波多黎各，瑞士，葡萄牙，瑞典和英国等国家。

其实干的业务跟中国当年街边随处可见的音像店差不多，

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这种音像店除了卖盗版碟外，老板有时候还会向一些熟人卖一些不可描述的日本爱情小电影光盘。

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这种店现在在中国大街小巷几乎销声匿迹了。

游戏驿站干的事也是在线下开这种实体店，只不过卖的是游戏相关的光盘。

如今连VCD、DVD都没人用了，谁还会买光盘？

就连靠在线上卖游戏软件起家的世界知名游戏平台stem的老板G胖都觉得游戏软件不好卖了

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（这死胖子，其实富的流油，靠卖游戏身价已经71亿美元了）

更何况是游戏驿站这样在线下靠开实体店卖游戏光盘、游戏周边生存的公司呢？可想而知，游戏驿站的生意有多艰难了。

许多机构也认为，从基本面来看，游戏驿站的确不是一家好的投资标的，做的业务正在退出历史舞台，被当成做空对象是迟早的事。

可就这么一家业务日落西山，靠变卖资产和裁员生存的公司，竟然在美股散户的疯狂买入下，短短20多天内就把游戏驿站的股价暴力拉涨了785%。

而且更奇葩的是就连知名做空机构香橼也被打退了

香橼创始人Andrew left因为公开表示游戏驿站只值20美元，随后他的言论很快引起了知名论坛“华尔街赌场”散户的不满，接着他的社交账号就受到了黑客攻击和网络暴力，最后香橼不得不宣布退出做空，再也不对游戏驿站发表评论了。

而做空游戏驿站的另一个大型对冲基金Melvin也差点爆仓资金被清零。

这简直了

在股市上

从来都是机构们在世世代代的割散户韭菜，

没想到这一次

机构竟然反过来被散户打败了

游戏驿站的估值并不重要

猛兽财经认为香橼所犯的主要错误是从价值的角度对游戏驿站进行评估了。从这个角度来看，游戏驿站的价值有可能是20美元，这没毛病。但这是股市啊！兄弟们！股市的目的就是在当前和未来的价格之间进行套利，而不是对公司进行准确估值。特斯拉（TSLA），以及其他大型科技股的例子，就已经证明了“公平估值”与短期的价格走势之间的关系不大，要是基于这种估值进行交易的话是很容易让做空者破产的。大型对冲基金的下场，就是活生生的例子。

猛兽财经认为主要有三个因素，导致了散户的力量激增。首先是免佣金交易，大多数经纪商在2019年底将其作为一项一般政策。其次是疫情，它激发了人们对投机交易（尤其是通过期权进行的投机）的极大兴趣。第三个原因是Robinhood和富途、老虎等美股交易软件的流行，这些软件可以让那些没有投资经验的人轻松投资美股。

而且散户的力量从来没有像现在这样强大过。知名散户论坛“华尔街赌场”是一个拥有约200万散户的平台，这个论坛上专门有一帮人，通过发一些不负责任的、哄抬股价、居心叵测的帖子来引导散户。而且已经让很多人和少数有钱人成功破产了。这个论坛历来名声就很差，甚至已经有很多人公开说“做出与华尔街赌场论坛相反的投资”是一种在统计上非常可靠的交易策略，从这一点你就可以看出这个论坛名声有多差了，然而，这一次，游戏驿站的董事会似乎正在联合各方力量，与做空游戏驿站的机构进行斗争。在“华尔街赌场”这家论坛上，有人发帖号召大家稳住，等到游戏驿站的股价达到1000美元以上了再卖出，目前这个帖子下面的评论已经达到6000多条了，猛兽财经从来没见过在“华尔街赌场”论坛上一个单一的股票，能有6000多条评论，所以我们敢肯定这一次是不同的，游戏驿站股价暴涨已经与公司的基本面无关了。

游戏驿站是最容易被攻击的目标

游戏驿站的日均交易量现在已经占到整个金融行业的一半了。如此庞大的交易量并肯定不只是“华尔街赌场”论坛的散户在购买该股，其中很大一部分肯定是机构空头在补仓。而且游戏驿站是美股市场上被卖空的最多的股票，去年，游戏驿站的流通股做空率达到了97.75%，所以“华尔街赌场”论坛的散户们当然选择了游戏驿站这种最容易进行这类游戏的目标。

多空斗争

这就形成了多空斗争。机构在通过做空押注游戏驿站破产；而董事会这边有越来越强大和有组织的散户在哄抬股价；另外还有宠物电商CHWY（CHWY）的联合创始人瑞恩?科恩，他参与了游戏驿站的转型计划，并且拥有游戏驿站超过10%的股份。

如果能科恩获得成功，游戏驿站将成为游戏领域的数字巨头，就像Chewy已经成为一家成功的宠物电商公司一样。游戏驿站的债务目前由其产生的40%的运营现金流偿还。在转型过程中，游戏驿站基本上可以依靠其现金流和资产（仅能偿还短期债务，但仍能偿还债务）作为临时护城河。

截至上个季度，游戏驿站几乎已经重新盈利，公司的运营费用也在下降。过去一年，数字产品的销量也增长了两倍。

这还是在科恩进行转型之前，取得的成绩。

简而言之，看涨者并非没有理由。但这并不是典型的做多和做空，因为有可能出现转机。从宏观角度来看，在疫情期间做空一家游戏公司越来越不是一个好主意。

结论

从目前来看，短期做空趋势似乎远未结束。只要散户继续买入看涨期权，做市商就会卖出交易的另一方，卖空看涨期权。我们之所以知道这一点，是因为金融机构已经开始做空，而不是通过空头买入做空。这意味着做市商将通过购买股票来对冲风险。同样的，那些做空股票的人要么买回股票，要么用多头看涨期权进行对冲，结果就是大量的空头头寸，越来越难以在不造成重大损失的情况下平仓。

尽管游戏驿站股价有所回落，但未来几天我们可能会看到第二波做空。如果你想参与做空，但又不想冒着以4倍的价格买入“只值20美元的股票”的风险，那就买入看涨期权吧。

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责任编辑：郭明煜