艾德证券期货：毛利率高达80%，风华秋实靠“头牌”鹿晗吸金

一直以来，艺人，尤其是一线艺人，作为中国娱乐行业的“稀缺资源”，吸金能力极其强悍。片酬动不动就上千万，而代言广告则接连不断，其中利益空间超乎外界想象。

比如，《战狼2》总票房约56亿，作为出品人的吴京可以分到将近10亿的票房收入，这还不算各大网站的版权收入及广告收入，而《流浪地球》这一部电影则又让吴京赚了7亿左右；再看凭借《K歌之王》 《十年》成为实力派流行音乐巨的陈奕迅，自2009年-2011年的演唱会在内地彻底爆火后，每年仅在内地的巡回演唱会收入就高达一亿以上。

虽说经历过“限薪令事件”，以及公共卫生事件的冲击知乎，娱乐圈的吸金效应大不如从前，但总得来说还是一句话——瘦死的骆驼依旧比马大。

那么，做这一行业的“中间商”又有多赚钱呢？

近日，便有这么一家“中间商”出现在大众的视野中，它就是风华秋实。

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图源：互联网

1月22日，音乐娱乐服务提供商风华秋实向港交所递交招股文件。根据招股文件来看，风华秋实主要是专注音乐版权许可、音乐录制业务、演唱会主办及制作及艺人管理这几部分业务。

其中，该公司管理管理10名音乐艺人及10名练习生艺人中，包括鹿晗、魏大勋、黑豹乐队这几位比较知名的艺人。

从招股文件披露的数据来看，风华秋实的毛利率极高：报告期内，该公司毛利率由2018年的51.5%大幅增加至2019年82.2% ，而2020年前三季度则又增至83.6%。

下面不妨从招股文件中出发，看看艺人能为这些中间商提供多大的吸金效应呢？

公司毛利率高达80%

成立于2010年的风华秋实，刚开始也因为“摇滚音乐”这一标签风光过。智通财经APP了解到，早期的风华秋实由于“怒放”系列演唱会、“树与花”系列演唱会等热门演唱会，一度被打上“摇滚”标签。其中，2010年主办的摇滚音乐节《怒放》，集聚了崔健、汪峰、许巍、郑钧、朴树等知名摇滚歌手，创下当时内地摇滚音乐史上的票房奇迹。

时过境迁，“摇滚音乐”带来的光环逐渐褪去，一种新的“吸金效应”在风华秋实的运营模式中出现。

目前来看，风华秋实已经形成三大业务板块，一是音乐版权许可及音乐录制，公司视其为他们的主要业务板块；二是演唱会主办及制作；三是艺人管理。其中，最大的看点便是旗下管理、合作的艺人，其中包括了鹿晗、魏大勋等流量明星，也包括了黑豹乐队等实力团体。

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图源：招股文件

在这批热门艺人的明星效应加持下，风华秋实的经营状况也算过得去。招股文件披露，2018年、2019年与2020年前三季度，风华秋实的收入分别约为1.004亿元（人民币/单位下同）、0.556亿元与0.585亿元；同期，其净利润分别约为0.186亿元、0.188亿元与0.450亿元，营收表现较为波动，但净利润处于不断增长之势。

值得一提的事，该公司的毛利率及净利率水平却是比较高的：2018年至2010年前三季度，其毛利率分别为51.5%、82.2%、83.6%，逐年攀升；而录得净利率则分别为18.5%、33.8%、76.9%。

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图源：招股文件

娱乐行业排名靠前

说起来，虽然管理、合作的热门艺人是风华秋实的最大看点，但实际上它的营业收入还是主要来自音乐版权许可及音乐录制。

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图源：招股文件

据招股文件披露，2018财年、2019财年及2020年9个月，风华秋实来自音乐版权许可及音乐录制的收益分别约为3044万元（人民币/单位下同）、5056万元及5731万元，分别占总收益约30.3%、90.9%及98.0%。

从目前行业的发展速度来看，随着政府加强版权保护，公众在娱乐及文化活动上的消费日增，以及兴起的中国音乐娱乐平台逐渐成为版权的主要购买者，这一行业的增速还比较快的：灼识咨询报告显示，中国音乐版权行业的市场规模由2015年的16亿元增加至2019年的91亿元，复合年增长率为54.4%，预期至2024年将达到271亿元，其中2019年到2024年的复合年增长率约为24.4%。

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图源：招股文件

从上述数据来看，这一行业虽然规模不大，但整体增速还是比较可观的。此背景下，按2019年的音乐版权销售收益计算，该公司销售收益在整个市场中排名第18，其中唱片累计销售收益达约5060万元，占有约0.6%的市场份额。此外，期内该公司在中国的内地音乐唱片公司中排名第7，占有约1.5%的市场份额，可见风华秋实在唱片行业中还是具有一定知名度的。

据悉，此次风华秋实拟登陆港交所融资的用途将用于：为公司现有及未来的艺人制作专辑的成本；在市场上购买具有商业潜在价值的合适音乐作品；为公司计划在2021财年及2022财年主办的演唱会提供资金，巩固公司在演唱会行业的市场地位等。

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注：以上图片来源于网络

作者：艾德证券期货

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责任编辑：常福强