大额商誉减值集中爆雷 豆神教育预亏超18.8亿

原标题：豆神教育预亏超18.8亿，大唐电信爆雷预亏损12.5亿

上市公司商誉1.3万亿 当心巨额减值“埋雷”

来源：华商报

每逢年报披露季，A股市场总是响起商誉“雷声”。截至最新数据，上市公司商誉规模接近1.3万亿元，投资者如何规避暗藏的“业绩雷”？

大额商誉减值集中“爆雷”

1月27日晚，K12公司豆神教育公告称，2020年度预亏18.8亿-24.66亿元，而2019年同期为盈利3059万元。商誉减值是导致其业绩亏损的原因之一。新冠疫情叠加国内外政策变化影响，康邦、百年英才、叁陆零教育等公司出现大额亏损，并且经营受到持续影响，预计短期内难以完全恢复，豆神教育需要计提的商誉减值准备约17亿-21亿元。

近一年豆神教育股价从20元出头跌至7元左右，业绩“爆雷”更引起股吧内哗然一片。

作为大型高科技央企中国信科集团旗下子公司，大唐电信也预告，公司2020年年度业绩预计归属于上市公司股东的净利润为亏损12.5亿元到15亿元，预计2020年年末归属于上市公司股东的净资产为负值。扣除非经常性损益后的净利润亏损更大，亏13.47亿元到15.97亿元。

公告表示，如公司2020年年末经审计的归属于上市公司股东的净资产为负值，根据有关规定，公司股票将在2020年年度报告披露后被实施退市风险警示。

豆神教育并非唯一受到疫情和商誉减值双重打击的上市公司。最近几天，力源信息、二三四五、金一文化等多家A股企业宣布预亏超过10亿，大额商誉减值成为关键诱因。有的如果剔除商誉减值因素影响的话，原本能盈利数亿元，商誉“埋雷”之大可见一斑。

一位财税人士介绍，每到年底业绩密集披露期，商誉减值都会让企业为前期高溢价收购来买单。在商誉减值面前，没有新兴行业和传统产业之分。只不过，过去一年疫情及国际贸易摩擦中部分企业业绩不达预期，而对高商誉集中计提的做法，进一步放大了“爆雷”影响。

陕西上市公司商誉规模下降

在2015-2017年，上市公司大手笔并购突飞猛进，近几年A股商誉规模由此居高难下。

华商报记者查询Wind数据发现，截至2020年三季度末，A股共有2214家公司披露商誉规模，合计达到1.28万亿元。美的集团、潍柴动力、海尔智家等14家公司商誉超过百亿；招商银行、东方航空、复星医药、渤海租赁等273家公司商誉超过十亿。

截至三季度结束，陕西有24家上市公司披露商誉情况，合计规模79.5亿元。商誉规模较大的三家公司延安必康、供销大集和炼石航空均超过10亿元。前两年，这几家公司都曾涉及大手笔并购。不过，与2018、2019年相比，陕西上市企业的商誉规模整体有所下降。

据了解，导致企业商誉增加的主要原因是基于自身对被并购企业未来发展前景、发展潜力、盈利能力、资产状况、品牌价值和现金流量等综合要求的高预期，由此支付了更多并购价款。

投资者如何避免“踩雷”？

无并购不商誉。相比大额商誉，商誉余额占净资产比重更值得关注。有券商研究称，如果个股三年内形成的商誉占净资产的比例越高，那么其形成商誉减值的可能性也就越大。在商誉占净资产比达到20%以上的公司中，只有少数没有出现商誉减值。

若以20%比例来看，至三季度末，A股有424家公司过线。其中，21家公司商誉已超过净资产（以所有者权益为标准）规模，ST中安、众应互联、紫光学大的商誉甚至是净资产10倍以上。相比之下，美的、海尔等虽然商誉规模较大，占净资产的比重却并不算高。

华泰证券一位分析师提醒，如果所持股票存在大额商誉的情形，预判是否有风险应关注两方面：首先关注收购资产是否完成了经营目标；其次是结合上市公司净资产变化、资产质量、盈利能力和发展潜力等评估其减值和调节意愿。相对而言，“蛇吞象”式的过高溢价收购和轻资产企业，更需要被密切关注。 华商报记者 李程

责任编辑：刘璐