Q4业绩环比下滑 “光茅”隆基遭收入前置配合减持质疑

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受益于全球光伏产业投资热情的高涨，去年至今，不少光伏产业链龙头公司的股价，都开启了一路长虹的走势，一年甚至半年的时间里，涨幅数倍的公司屡见不鲜，投资者的追捧热度可谓狂热。

横跨硅片、组件等多个领域，被诸多卖方机构看作是全产业链龙头的隆基股份，2020年1月初至今，仅一年左右的时间，公司峰值涨幅就已接近400%，总市值超4000亿元。不少市场投资者都调侃式的将其称之为“光茅”（光伏中的茅台）。

受益于行业的高景气周期，隆基股份的业绩也有不俗表现，2020年前三季度，公司营收同比增幅49.08%，净利润同比增幅82.44%。优秀的业绩表现，也让卖方机构在研报中对其描述极尽溢美之词。

中金公司甚至于近日，在公司涨幅已经很大情况下，对隆基股份的目标价大幅上调了96%至138元，同时还上调了公司2021年出货预期30%到40GW。

昨日，隆基股份披露了公司2020年度的业绩预告，数据显示，公司预计2020年实现归母的净利润为82.00亿元到86.00亿元，同比增加55.30%到62.88%；实现扣非归母净利润77.80亿元到81.80亿元，同比增加52.73%到60.58%。

对于公司全年如此业绩，多数卖方机构认为，基本符合市场预期。

不过，也有行业研究机构将公司2020年Q4季度的业绩单独拆分出来后发现，在该季度下游需求极为旺盛的背景下，隆基股份业绩环比却出现了-17.7%-0%的下滑趋势。

从隆基股份往年的定期报告回溯来看，除个别年份，公司业绩的一般规律都是逐季递增的，类比光伏行业的其他公司，基本也都是这样的规律。对于上述异常，一些投资者似乎已经表现出了自己的担忧，公司股价连续两日出现大幅下跌。

甚至有行业研究机构发文，对隆基股份Q4的业绩提出了自己的质疑：隆基股份业绩预告中显示出的与行业景气波动不符合的情况，是否存在通过与其客户沟通，将应当在2020年Q4发货的产品提前到Q3确认收入，以帮助其在Q3开展可转债融资、Q4开展股东减持工作？

公司近期公告内容显示，隆基股份曾于2020年7月31日，公开发行可转换公司债券5，000万张，总募资50亿元进行新项目投资。而公司重要股东李春安及其一致行动人，则在最近几个月内对所持公司股份、可转债进行了大份额的减持。

对于隆基股份2020年Q4季度的表现的异常，也有不少卖方机构出来解释称，主要是受辅材涨价、汇兑损失、资产减值等因素拖累。

国金证券称，预计公司Q4组件、硅片出货及收入仍保持着环比显著增长的趋势。然而，受到Q4光伏玻璃价格超预期大涨、人民币汇率大幅升值、Q4国内出货占比提升等因素影响，预计Q4公司组件业务利润率环比呈现下降，致公司Q4单季净利润出现环比下滑。

此外，考虑到过去一年光伏产品尺寸快速变化、且公司收购的越南光伏在2020年下半年并表，推测公司或将在2020年底对部分小尺寸、低效产能固定资产进行集中减值处理。

而根据长江证券的测算，隆基股份2020年全年资产减值或超10亿元，从而影响了公司利润的释放。市场关注的Q4季度资产减值5.2亿元左右，其中固定资产减值4.5亿元左右，主要为泰州、滁州、越南等电池组件老设备处置，存货减值0.7亿元左右。（文/流星）

责任编辑：张熠