今世缘连遭问询监管：百亿目标与18亿理财相悖

今世缘连遭问询监管：百亿目标与18亿理财相悖

本报记者/孙吉正/北京报道

对于白酒企业来说，百亿目标意味着跻身全国性品牌的行列。1月13日，江苏上市酒企今世缘（603369.SH）对外披露《五年战略规划纲要（2021~2025）》。公告称，到2025年，公司努力实现营收过百亿（争取150亿元）。为开好局、起好步，2021年营收目标59亿元左右，争取66亿元。

但是这个规划一经披露，今世缘便立刻收到了上交所的问询函，要求今世缘补充披露实现百亿目标的依据并充分提示风险。1月27日，今世缘称将延期回复上交所的问询。同时，今世缘发布公告称将18.56亿元的资金用于投资理财，随即遭到监管。

对于今世缘来说，两个公告让自己陷入较为矛盾的局面，一方面称将要在五年内实现百亿营收宏大目标，另一方面却将资金用于较为保守的投资理财。

“喊出百亿目标的酒企，今世缘不是第一个，也不会是最后一个，很多酒企无论是在正式场合还是非正式场合喊出较为不切实际的目标，主要还是喊给资本市场、投资方看的。”白酒专家蔡学飞说，但从实际出发，酒企现金流充裕，做理财是稳妥的收益方案。

对于上述情况，《中国经营报》记者联系今世缘方面，对方回应称一切以近期发布的公告为准。

百亿的“大饼”

早在2012年，今世缘董事长周素明就表示，“十二五”期间，今世缘的目标是“实现销售100亿元、利税40亿元”。2019年1月的今世缘发展大会上，董事长周素明提出“新五年”发展规划，即从2019~2023年“奋斗新五年，实现翻两番”的战略目标。以2018年营收37.41亿元为基数，翻两番就是149.64亿元。

值得注意的是，今世缘喊出百亿目标的节点均是在两次白酒行业的上升期。在2012年，今世缘营收增长达到了15.67%，2017~2019年的营收增长为15.44%、26.49%、30.28%。正是在这三年中，今世缘才实现了营收翻倍达到了50亿元的规模。虽然今世缘的百亿目标已经定下了近十年，但从2012年至2020年，今世缘的营收仅从25.9亿元增长到了51亿元。

今世缘在江苏市场一直专注于婚庆用酒，且在此渠道已经较为成熟，在2020年受到新冠肺炎疫情影响的前提下，今世缘依旧实现了正向增长。1月19日，今世缘发布2020年度业绩预告，预计实现营业收入51亿元左右，同比增加4.7%左右；归属于上市公司股东的净利润15.5亿元左右，同比增加6.3%左右，其称“本次业绩预增主要原因是公司产品销售稳步增长及产品结构进一步优化”，并表示不存在可能影响本次业绩预告准确性的重大不确定因素。

北京正一堂战略咨询机构董事长杨光指出，在白酒行业，百亿营收意味着获得了进入全国性白酒的门票。30亿元省内为王，50亿元分享全国板块化红利，100亿元方具备全国话语权。正因如此，省级龙头酒企也都开始纷纷冲击百亿营收。

但从目前的上市酒企来看，自2019年以来，顺利实现百亿目标酒企是山西汾酒、古井贡酒以及顺鑫农业的牛栏山。其中，除了牛栏山之外，山西汾酒、古井贡酒均是在2015年以后维持着超过20%以上的增长速度跻身百亿阵营。

从上述酒企实现过百亿的过程来看，用五年时间实现百亿营收并不是捕风捉影。业内人士普遍认为，今世缘要想进一步增长，拓展江苏以外的市场是必然的，且在一些酒类消费的重点地区需要根基。

2020年上半年财报数据显示，今世缘省外市场销售为1.99亿元，占公司总营收不足6%。“单单就江苏市场来看，今世缘做到几十个亿已经接近天花板。”蔡学飞说。但目前来看，今世缘省外市场的拓展情况并不乐观，尤其是入股景芝酒业失败之后，其对省外市场，尤其是山东等重点市场的培育工作仍旧需要时间和资金。

山东白酒行业人士欧阳千里告诉记者，可以看到今世缘在山东市场重点发力，当地的部分高速路口、高端商务酒店等都能看到该公司的营销，并且，今世缘在济南寻找的代理商，大多是代理本土产品做大的贸易商，这能够看出其决心。“但是，在济南以及整个山东，今世缘的品牌力和美誉度还处于培育期，在知名度上远不如洋河、古井贡酒”。

理想与现实

2021年1月14日，今世缘发布公告称，将委托多家金融机构购买理财产品，金额共计18.56亿元。而就在1月13日，今世缘才发出了百亿营收的目标。这也就出现了今世缘一面喊着将要在五年内实现百亿营收宏大目标，另一方面却将资金用于较为保守的投资理财的情况。

“募集资金主要是根据公司投资需求和融资成本两个方面考虑，如果说同时还在买理财，说明募资并不是因为投资需求，而是趁着股价估值高而低成本融资。” 香颂资本执行董事沈萌告诉记者，通俗地讲，就是趁着高股价时期，做资金管理和现金收益。

“品牌在前期进行高端化发展时，都会有一个长期的前置性投入，该投入无法在短期内收获效果，且不会贡献任何利润。高端产品理论上毛利率较高，能够为企业提供可观的利润，但前提是该产品必须成为超级大单品。”蔡学飞说，“目前今世缘的高端产品仍然是在依靠大量的渠道投入。”

根据今世缘的策略，省外市场是“全面规划，重点突破，周边辐射，梯次开发”，山东和河南将作为今世缘的终端外拓市场。

江苏瓷酵品牌管理有限公司总经理苗宏则告诉记者，这种龙头效应在目前的行业环境来看，并不完全适应。“十多年前的山东白酒消费市场相当于现在的江苏地区，在当时的济南市场，一款叫趵突泉的白酒几乎垄断了整个济南地区的白酒市场，但正是由于趵突泉没有积极向外扩张，只满足于本土市场，在外来酒企进入济南后，趵突泉的一时失利意味着仅有市场全部丧失，最终导致丧失在济南市场的地位，因而今世缘向外扩张，正是由于江苏市场竞争过于激烈且形势并不明朗所采取的必要手段。”

从上述观点来看，今世缘为了保证自身经营稳定，向外拓展市场是必要的，但从行业来看，拓展新市场需要大量资金作为支持。公司2019年半年报显示，今世缘投资活动产生的现金流净额为负数，并较上年同期增长266.38%。也就是说，今世缘在近年来更热衷于将资金用于投资活动。“公司在固定收益类、股权投资、私募基金等领域开展布局，在保证低风险的前提下获取更多的投资收益。”今世缘方面表示。

在对景芝酒业入股失败之后，曾有投资者提问今世缘董秘办未来是否还会有其他的收购计划，对此今世缘并没有正面回复。

虽然今世缘在短时间内无法实现百亿的目标，但其还是明确了以国缘系列为代表的中高端产品战略。并在“十三五”期间，针对旗下中高端产品不断提价。

2020年，今世缘曾四次提价。年初，国缘品牌出厂价统一上调，其中四开国缘上调20元/瓶；6月，四开国缘价格上调15元/瓶；10月1日起，四开国缘实行配额制，零售指导价调整为588元/瓶；2020年底，今世缘宣布从2021年1月起，国缘核心大单品四开国缘出厂价每月1日上调10元，连续三个月，并缩减在销四开国缘的销售订单，采取控量供应，为四代四开上市做好衔接准备。

有观点认为，今世缘旗下的国缘始终存在定价过高的问题，走出江苏市场很难被消费者接受。“江苏地区的消费水平较高，国缘的价格还尚可接受，但在其他地区比起同价位的剑南春、郎酒等，就存在品牌认知上的差距。”欧阳千里说。

责任编辑：李桐