上投摩根权益业绩亮眼 详解明星基金经理孙芳的“投资生态”

来源：投资时报

百年基业在于建立吸引和留住人才的制度。身处人才密集型行业，基金公司要想给投资者带来长期稳定和优异的回报，保持投研队伍稳定至关重要。

上投摩根基金管理有限公司（下称上投摩根）就是这样一家持续锻造和优化投研体系的基金公司。该公司聚集了大量专业人才，权益类投资收益率持续领跑行业。

近日，标点财经研究院联合《投资时报》根据Wind数据对除分级产品外的基金进行了详尽分析，通过过去1年、3年（截至2020年末各类份额分开计算，下同）的业绩对比，制作出《2021基金资产配置全样本报告》，力求为投资者筛选出更具价值的产品和更具实力的基金管理机构。其中上投摩根基金有四只权益类基金2020年收益实现翻倍。

权益业绩，领先业内

据银河证券数据，上投摩根动力精选、上投摩根科技前沿、上投摩根卓越制造、上投摩根智选30基金在2020年的收益率分别为112.14%、102.60%、102.30%、101.29%，当年度同类排名分别为6/486、15/488、6/12、12/486。其中，截至2020.12.31，上投摩根科技前沿基金近四年同类排名5/228，上投摩根卓越制造基金近三年同类排名2/10。

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上投摩根权益基金整体表现相当不错。银河证券数据显示，截至2020.12.31，上投摩根过去一年旗下股票基金（参评基金19只）平均收益率为75.80%，在参评的100家基金公司中排名第8，位列前1/10。过去两年旗下股票基金（参评基金17只）平均收益率为181.8%，在参评的84家基金公司中排名第3。

同时，上投摩根投资副总监孙芳管理的基金也取得较好成绩，据银河证券数据，其管理的代表作基金上投摩根核心优选、上投摩根行业轮动A基金在2020年收益率分别为78.26%、72.47%。其中，截至2020.12.31，上投摩根核心优选近一年和近两年同类排名分别为93/486和62/410，排名均居偏股型基金同类前1/5位。

孙芳是上投摩根副总经理兼投资副总监，她将管理投资组合比作搭建能够自我进化的生态建筑，采用自上而下和自下而上相结合的方法，把握投资重点领域，选择优质投资标的。

她认为，在这个投资时代，创新和科技将持续成为主题词。只有能够真正持续投入研发，不断筑高壁垒的企业才会是这个市场的弄潮儿。

投研融合，形成良性循环

上投摩根权益类投资表现持续亮眼，2020年，无论是整体排行，还是单只基金比拼，皆有出彩表现。

上投摩根权益类基金中，2020年收益率最高的是上投摩根动力精选基金，其基金经理为张富盛，他拥有11年证券从业经验，2015年8月起加入上投摩根基金。

其2020年四季报投资策略和运作分析中称，该基金主要挖掘景气度向上产业中的优质个股，当年四季度主要投资新能源产业，包括光伏和新能源汽车产业链。未来将继续关注新能源产业。

上投摩根科技前沿、上投摩根卓越制造、上投摩根智选30基金的基金经理皆为李德辉，其拥有8年证券从业年限，是上海交通大学生物医学工程博士，自2014年8月起加入上投摩根基金。

上投摩根科技前沿基金2020年四季报投资策略和运作分析中称，该基金当季维持成长风格的配置，行业上超配了电子、新能源、医药、消费等方向核心资产，取得了不错的效果，超赢市场和基金基准。展望2021，看好科技、新能源汽车、医药、消费等行业，优选需求韧性强、竞争格局好、护城河高的一些行业和公司。

值得注意的是，孙芳管理的上投摩根核心优选、上投摩根行业轮动A两只基金2020年也取得较好成绩。

资料显示，孙芳拥有17年证券从业经历，系华东师范大学经济学硕士，2006年12月起即加入上投摩根基金，现任公司副总经理兼投资副总监，分管研究部。

上投摩根核心优选基金2020年四季报中称，该基金在四季度做了部分组合优化，对化工、有色进行了增持；同时在基本面跟踪的基础上，保持了新能源汽车、光伏、白酒、机械龙头的较高持仓，增加了对军工等行业的配置，同时降低了医药、食品、电子等方向的配置，获得了良好收益。展望2021，对一季度的市场比较乐观，依然会坚持从企业基本面出发，从中长期视角来配置主要投资标的；并跟踪和关注宏观政策、国际环境的变化，适度动态调整组合。

上投摩根权益投资整体业绩出色，源于其背后实力强劲的投研团队的支撑。

上投摩根主动权益投资团队平均从业经验超10年，共有15位基金经理，覆盖成长、均衡、价值、主题等产品线，同时拥有20位股票研究员，覆盖全部行业，平均从业经验超7年，90%的研究员具备相关产业背景。

同时，上投摩根制定了研究与投资部门的深入沟通机制，以充分发挥协同力量。其研究部与投资部共同构建优质研究池，并将研究部分为宏观大宗、大消费和新兴产业三大组，为每组配备相关产业的基金经理作为研究顾问，以更好地把握周期、防御、进攻三种不同风格投资机会。

孙芳介绍，上投摩根在2016年对研究平台进行重新整合，重构了所有研究制度、流程，回到科学估值本身，狠抓深度研究。同时，对研究员重新进行调整，使得所有行业都有研究员覆盖。

针对研究员的考核，要求其找出所覆盖行业中表现优异的的公司，并合理定价，为投资团队提供参考。同时，研究员要建立自己的研究框架。这样，投资和研究就形成了良性循环。孙芳指出，整合之后的效果很快在2017年显现。

同时，上投摩根格外重视风控，重视基金风险调整后的回报。无论是投研自身，还是风控部门，近几年都做了很大的投入和提升。

上投摩根，投资有“芳”

孙芳是上投摩根相当资深的员工，也是该公司优秀基金经理的代表。

上投摩根成立于2004年，2年后孙芳即加入了上投摩根，此时，孙芳已具有3年左右的基金行业研究经验。

孙芳2011年成为基金经理，2012年11月开始独立管理新成立的基金上投摩根核心优选。银河证券数据显示，截至2020.12.31，该基金成立以来累计回报483.23%，成立以来年化回报24.34%。

孙芳优秀的投资业绩源于其不断总结和优化的投资理念和投资策略。

孙芳将管理投资组合比作搭建能够自我进化的生态建筑。首先要搭建主体框架，其次进行功能分区，最后要对房屋内部进行装配。“搭建主体框架”是基础，通常采用自上而下的方法，抓住投资重点。自上而下就是看宏观经济周期，每个经济发展阶段都有不同的驱动力和主要的结构特征，找出每个阶段的主要动力，在其中配置主要的资产。“功能分区”就是找到当下和未来一段时期较好的投资领域。而选股就好比搭建生态建筑的最后一步——“对房屋内部进行装配”。

关于选股，她认为需要重点关注其商业模式、管理层能力及财务指标。

孙芳还注重风险管理，她强调组合应包括多种不同特点的标的，同时在投资中保持理性的冷静和独立。

孙芳重视广泛的行业研究，从管理第一只产品开始，就是全市场视野的投资。这种投资风格有利于及时把握投资机会。“从2012年到现在，我在不同的行业中都获得了不错的收益。”她表示。

孙芳认为，在这个投资时代，创新和科技将持续成为主题词。对于中国来说，未来只有依靠经济结构转型实现产业升级，通过高科技创造高附加值，才能维持强有力的竞争力。只有能够真正持续投入研发，不断筑高壁垒的企业才会是这个市场的弄潮儿。未来投资将轻时点重趋势，轻指数重个股，将把有限的精力放到最能代表未来的产业上去。

在孙芳看来，电子、通信、计算机、新能源、先进制造业将会成为创新及技术更新频繁且密集的领域。同时，由于中国所具有的消费的刚性，只要设计研发出满足老百姓不断升级的对美好生活向往的需求的产品，并利用大数据、互联网、现代物流技术将商品资讯和实物精准、及时触达消费者，那么这样的消费品企业也是大有前途。

展望未来，孙芳认为，在行业层面，顺周期有基本面支撑，消费和成长的长期逻辑也未变，但需要消化超前于基本面的高估值。科技、医药、消费、高端制造领域，结构性机会依然存在。具体赛道而言，新能源车、光伏、消费、医药中的优质个股会是她重点关注的方向。

优秀的投资成绩也与孙芳对投资工作的兴趣密切相关，持续不断的学习，以及善于反省和总结，也是孙芳身上的特点。

上投摩根核心优选基金业绩表现

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数据来源：上投摩根核心优选基金2020年四季报，截至2020.12.31

责任编辑：谭艳