GameStop逼空大战接下来将如何演绎谁会丢盔弃甲？

新浪财经2021-02-01 17:41:070阅

上周散户与对冲基金的对战像是突然间爆发，很多人周末都在想着这场大战将会如何结束。答案取决于两方面：首先是，对冲基金空头、买这些股票的散户、双方买卖的中介平台，这三方谁先缴械投降？尤其是被乱哄哄地平仓时谁先认输？其次，监管部门和政界人物又将如何应对？

这场被称为“平民起义”的行动，虽不太准确但很形象，体现了信息平台、数据、容易上手的产品和交易APP凑到一起时，会让金融民主化的现象更加普遍。除了科技、大数据和一些相对形式简单的人工智能外，推波助澜的还有多年来散户们日复一日积攒的情绪。他们觉得金融机构似乎拉拢了美联储和其他机构，自己却被边缘化处于弱势。

当散户们有了闲钱，在某些情况下拿到了刺激计划给的支票，发现了一种让对冲基金等大腕儿不堪一击的策略，他们的这种情绪找到了突破口。在这种策略下，散户们一时兴起买入被严重做空的公司股票，希望能引发逼空，迫使空头匆忙回补空仓。这种策略对GameStop Corp．的股票特别奏效，因为这家公司的空头头寸相当于流通股票的140%左右。

身处这种“惨痛交易”的不止是对冲基金空头。中介机构也发现自己压力越来越大，急着守住资产负债表，维持审慎的指导方针，要么被迫掏出现金，或是动用信贷额度抑或两者兼有。

周末时三方还在坚持，谁将被首先淘汰还很能断定。

从历史上看，推高少数股票的散户投资者由于个人资本有限，最有可能被打败，特别是在与专业对冲基金较量时。要是这种结果，虽然这些投资者蒙受了损失，但对金融系统的影响相对较小。

这一次社交媒体Reddit让一堆散沙的投资者变的众志成城。为了对抗这种新力量并保持竞争力，对冲基金被迫筹集现金满足更高的保证金要求，有些还被迫平仓。还有的对冲基金不得已出售了一些长期持有的股票，而且一般是流动性最高的股票。随之而来的是市场蔓延因素，其程度如何将取决于“抄底”被抵消的强度如何，至少目前来看还很显著。

普通资产的价格也受到伤害，标普500指数创下10月份以来表现最差的一周。不过如果无论是券商还是中央清算机构，如有一家中介机构被迫混乱地去杠杆化，最后可能造成的后果与现在相比，将是大巫见小巫。如果处理不当，可能会产生更广泛的影响。尤其是多年来过多的政策依赖于试验性的央行措施，监管/监督也存在缺口，在这种环境的推动下，金融系统的非银行部门处于债务、杠杆和风险偏好前所未有的迅速上升期。

不管出现哪种情况--而且为了让事情变得更加有趣，这些情况也并非相互排斥--监管部门和政客预计会以某种身份参与其中。更难预测的是他们将最关注哪些特定因素。他们可能会对资产价格和市场运作产生竞争性影响，也有可能会把目标放在保护散户投资者、投资适用性标准、保证金限制、或者是串谋和价格操纵上以及市场结构等方面。

散户投资者借用传统市场力量很容易忽视的外围平台来对战华尔街，这种最初出于市场好奇心的现象具有广泛的渊源和意义。这不仅是史诗般的大卫叫板巨人歌利亚的故事，现在还引起了全世界媒体的关注。更有可能发生的是金融民主化，在技术的推动下对市场层次结构、市场的整体估值、监管和政界反应以及市场结构本身的破坏。