香橼被逼“重新做人” 浑水为何独善其身？（附沽空历史）

本文内容综合Wind资讯、新浪港股

美国机构投资者“以散户之名”搏杀，知名做空机构香橼惨败出局并发表声明称不再做空，专注做多。而和香橼同样有名的做空机构浑水，在这起世纪逼空大战中却完全置身事外，毫发无损。

审时度势，溜之大吉

在一月底，浑水已经大幅度缩减做空头寸。当时，浑水称减仓的理由是：散户疯狂买入导致了诺基亚（NOK.US）、GameStop（GME.US）和AMC影院（AMC.US）等股票，已经造成了逼空之势。

浑水创始人Carson Block 当时对媒体表示，“在这个行业没有英勇的勋章。作为一个更受关注的卖空者，我们以任何名义承担可观的风险都是不明智的。”

浑水是华尔街久负盛名的做空机构，沽空成绩卓然。该公司通常通过现场取证，力证上市公司财务造假。Carson Block 称，大约两周前，当他注意到GSX Techedu可能会出现挤兑时，就开始缩减自己的仓位。

看到GameStop 股价上涨，Carson Block 就决定减少浑水的空头仓位，透露的其中一家公司的名称为Nano-X Imaging， Ltd．，因为这家公司已经成为Cathie Wood 旗下的ARK Israel Innovation ETF 的持仓股。

Carson Block 补充道，市场中有一股霸道的力量，专门打击做空者。他还预计会出现散户投机狂潮。最后，他解释大幅缩减空头仓位，是为了保护客户的资本，但并没有卖空操作。

物伤其类！浑水：做空无罪

在香橼折戟并宣布不再做空之后，Carson Block 再次走上前台，为做空机构辩护：他的公司的工作仍然很重要，因为从事欺诈活动的人并没有减少。事实上，浑水认为，它已经大大增加了。

在最近两天，数位美联储理事已经发表言论，对金融市场正在发生的事情表态基本可以归纳为“视而不见”。Carson Block 对此表示反对，认为市场已经崩溃，并表示解决办法可能在于提高利率和税收。

Carson Block 还说了一句大家“心知肚明，但不宣之于口”的秘密：股价走势看起来不像是散户主导的产物，而是对冲基金针对其他对冲基金的蓄意逼空。Carson Block 对媒体表示：“我很好奇，这些对冲基金之间有没有协同行动，协同行动还会继续吗，这有没有过线？”

不过美国的媒体依旧认为，Carson Block的言论未经证实。媒体更愿意相信，散户的行为让部分对冲基金“闻到了血腥味”，因而群起而动，围猎空头；而不是对冲基金之间的短兵相接，但是用散户作为烟雾弹。

不败神话浑水曾多次沽空港股

浑水曾经战果辉煌，多家公司暴跌、甚至被逼摘牌退市。从2010年6月，浑水公司先后做空东方纸业、中国高速频道、嘉汉林业等中国概念股，无一失手，从无败绩！

2010年，浑水公司创始人卡森·布洛克拜访了在美国上市的中国公司东方纸业。1个半小时的参观，他看到的是公司废弃的大门、陈旧的仓库宿舍以及无所事事的工人，库存也基本是一堆废纸，显然其实际运营情况和财报有很大的区别。

于是，2010年6月28日，他召集了一批熟悉中国商业规则的人，在香港成立了“浑水公司”，开始像个狙击手一般对着中概股疯狂扫射。

浑水成立的当天，卡森团队发布了一份有关东方纸业长达30页的卖空报告，直指该公司存在严重的欺诈行为，虚增收入并挪用资金，引起一片哗然。虽然东方纸业对他的说法极力否认并积极反击，但却无法阻止股价大幅下挫，48小时内跌了55%。6个月后，美国证券交易委员会（SEC）宣布对东方纸业进行非正式调查，调查持续了3年才结束。

东方纸业之后，浑水对在美国上市的绿诺国际、中国高速频道、多元环球水务连续发难，这3家中概股先后因浑水的沽空报告股价大跌，最后均被退市摘牌，浑水也因此迅速崛起，为华尔街所熟悉。

2014年，浑水将战场扩至香港市场，先后对奇峰国际、辉山乳业、敏华控股进行了沽空，效果都不是很明显。

2016年12月15日，浑水发出第一份针对辉山乳业的做空报告时，并未引起市场的重视，2016年12月19日再度发出第二份沽空报告，辉山乳业的股价基本没有受到多大冲击。不过戏剧的是，辉山乳业3个月后却暴雷了。

被浑水沽空3个月后，2017年3月，市场传出辉山乳业大股东挪用30亿元账上资金投资房地产，资金无法回收，涉及债权银行多达23家，辉山乳业当天遭洗仓91%。此后辉山董事会成员离职，葛坤失联，银行追债。2019年12月28日，辉山乳业停牌2年多后正式被取消上市资格。

此次戏剧性的胜利让浑水信心满满。2017年5月，浑水创办人Carson Block表示，浑水公司将继续做空港股上市公司。

2017年6月7日，浑水对敏华控股做空。浑水表示，公司有未揭露的债务，税务情况不连续，是欺诈风向标；存在避税或虚报利润嫌疑；销售数据存疑等各种做空指控。沽空当日敏华控股大跌10%，但是此后澄清后复牌，敏华高开26%。

在这份沽空后，财经大V、券商分析师等主动声援，从多个角度推翻浑水的指控。大和指出，敏华税务开支差异可能与时间点有关，因中国税制并不明确。另外，公司在内地有近2000间分店，浑水仅到访96间分店，占整体低于5%。

敏华控股之后，浑水修养两年。2019年7月浑水在两位“前任”的基础上连发5弹沽空安踏，直指安踏造假，不过结果不尽理想！

2018年6月，沽空机构GMT曾对安踏发布沽空报告，称安踏体育营业利润率过高、现金或预付账款等存在大量异常、为配合收入虚增衍生了大量现金流、存货相对于收入比例过低以及预付账款相对于存货比例过高等。

2019年5月30日，沽空机构杀人鲸质疑安踏体育的公司治理及旗下FILA品牌收入不透明，预计安踏体育股价会有34%跌幅，建议沽空。

7月7日至7月21日，浑水连发五弹对安踏进行沽空，称安踏财务数据造假、秘密控制27间分销商，对安踏旗下Fila于北京和河北的拥有权提出质疑等。安踏对相关沽空一一回应，5月30日至7月21日，安踏体育股价累计上涨22.04%。而质疑过后，则是安踏屡屡创出历史新高，最高见到了近80港元的高位。

2020年，浑水称收到了一份关于瑞幸咖啡的匿名报告，浑水认为报告内容属实。报告认为，瑞幸咖啡从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据。

4月7日晚间，做空机构浑水通过推特，宣布“正在做空爱奇艺，协助Wolfpack Research对爱奇艺进行全面研究，我们认为它是一个骗局。”浑水认为，爱奇艺欺骗性地、实质性夸大了用户、收入、收购考量和“易货”内容的价值。

11月，浑水开始沽空中概股欢聚时代（也称“YY”）。浑水的报告称，调查显示“YY直播”有大约90%都是欺诈行为，而欢聚时代的国际直播业务“Bigo”也没有多真实。浑水认为，YY的用户指标、收入、现金流量表均有造假。消息一出，欢聚时代股价立马大跌，收盘跌超26%，市值蒸发21.5亿美金。

责任编辑：张海营