信达证券冲刺上市：难摆脱的AMC阴影

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原标题：信达证券冲刺上市：难摆脱的AMC阴影

来源：翠鸟资本

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让人震惊的赖小民一案，在日前的新闻中画上了句号。

自从1999年四大AMC成立以来，始终伴随着不少争议。在2009年改制以来，四大AMC相继形成了金融控股集团，业务也是越做越大，由于其自身政策优势，引来不少艳羡。

四大AMC改制后，经营业务相继覆盖银行、保险、证券、信托、基金、期货、租赁行业，其中，银行、证券、保险最为重要。

然而，在大家认为四大AMC的影响还将继续扩大时，2018年4月，中国华融赖小民事件发生。

一时间，风向急转直下，在国内政策导向下，四大AMC纷纷瘦身表示要做好做精不良资产业务，回归主业。

不过，虽然台上口号震天响。面对真金白银，想要刹住市场扩张的快车，谈何容易？

2020年底，作为中国四大AMC之一的中国信达，旗下的信达证券递交招股说明书，正式吹响上市的号角。

频“出事”的中国信达

信达证券是由中国信达、中海信托、中国中材在2007年共同发起设立的股份有限公司。

根据招股书显示，信达证券设立时，受让了辽宁证券、汉唐证券有关证券类资产，并成绩了中国信达资产管理范围内的上市保荐及债权、股票成效等相关证券业务。

作为信达证券，就不得不提其母公司中国信达。

作为中国四大AMC之一，中国信达在2009年改制后，业务向多元化转型，业务分散，各个金融板块都有布局。

彼时，针对越做越大的AMC，业内甚至称“不良资产处置反而成为副业”。

但一切都在2018年戛然而止，华融赖小民事件的发生为转折点，四大AMC开始骤然转向。

2018年11月，中国信达更是在上海联合产权交易所一次性挂牌转让80家企业股权。

中国信达在2019年工作会议上提出，新的一年其经营工作重点要紧紧围绕“大不良”业务来开展，通过加速周转，推动业务经营向集约型转变。

2020年，中国信达董事长张子艾在中国信达2020年的工作会议上表示，中国信达母公司层面要通过业务模式升级换代做好做精不良资产业务；子公司要做好做强金融服务协同。

其实，这个时候的中国信达，已经早已暴露了扩张之下的弊端。

自2017年起，中国信达及其分公司屡屡因为违规而被监管处罚。

2017年3月，中国信达因涉及违规收购个人贷款、收购金融机构非不良资产、收购不良资产未按规定通知债务人、为同业投资行为违规提供隐性担保等多种违法违规事实，被中国银监会机关层面罚款150万元。同年，中国信达北京分公司等四家分公司就曾因违规收购问题被罚。

其中，因管理不尽职导致风险发生；收购虚构债权，中国信达北京市分公司被罚80万元。因管理不尽职导致风险发生，中国信达吉林省分公司、陕西省分公司、青海省分公司分别被罚50万元、30万元、50万元。

2018年12月，因为收购前调查不尽职，中国信达广东省分公司被广东银保监局罚款150万元。

2019年7月，中国信达云南分公司被银保监会云南监管局罚款185万元，原因是收购虚假债权；为银行规避资产质量监管提供通道，协助银行不良资产违规出表；收购虚假债权变相为房地产关联企业融资等。2019年10月，因为资产收购不审慎、严重违反审慎经营规则等，中国信达宁夏分公司被罚款20万元。

2020年5月，中国信达因业务违规被中国银保监会开出高达910万元的罚单，成为2020年上半年银保监会开出的最大罚单。

根据中国银保监会公布的行政处罚信息显示，中国信达存在资产收购不审慎、违规收购非金融机构正常资产、通过内部交易掩盖风险违法违规行为，对其罚款910万元。

难逃影响

作为长期仰赖母公司中国信达的的资管公司系券商，信达证券难以逃脱中国信达的影响。

就在信达证券披露招股说明书不久，1月22日裁判文书网发布了一则刑事二审裁定书，原信达证券湛江徐闻证券营业部总经理龚堪明集资诈骗一案尘埃落定，最终维持一审原判，被判刑15年。

裁定书显示，龚堪明主要犯集资诈骗罪以及诈骗罪两项罪名。

2011年1-8月期间，时任信达证券湛江徐闻证券营业部总经理的龚堪明以非法占有为目的，利用其担任的职务身份，以高额回报为诱饵，对周边人谎称其公司有内部信息可以公司的名义购买公司新推广的一种“信达满堂红基金优选集合资产管理”的理财产品，并以此为由，采取拆东墙补西墙的方式，要求投资者将投资款交到其手上，从而骗取了4名投资者141万元投资款。骗得集资款后，被告人龚堪明进行肆意挥霍，最终致使集资款不能返还，被法院认定存在集资诈骗事实。

此外，同样是在2011年1-8月期间，龚堪明还虚构了其在广州与他人承包了高速公路，需要资金周转的事实，并以高利借款的方式取得被害人何某某、曾国秀的信任，从而骗取两人60万钱财。骗得被害人的钱财后，被告人龚堪明进行肆意挥霍，最终被认定诈骗罪。

屡屡违规并暴露出“丑闻”，反映了整个扩张过程中疏于管理带来的危害。

排名仍在下滑

与此同时，信达证券业绩表现也不仅如此人意。

2017年至2019年，信达证券营业收入分别为19.95亿元、16.59亿元和22.23亿元，分别实现净利润2.36亿元、9009万元和1.86亿元。2020年上半年，信达证券实现营业收入15.72亿元，实现净利润4.01亿元。

招股书中称，证券经纪业务是信达证券营业收入的重要来源，对公司的整体业绩具有重要影响。报告期内，信达证券经纪业务分部收入分别为16.38亿元、14.07亿元、13.37亿元和7.24亿元，占公司营业收入的比例分别为82.11%、84.81%、60.13%和46.09%。

信达证券表示，将继续存在因证券市场的周期性、波动性而导致收入、利润下滑的风险，不排除在证券市场出现剧烈波动的极端情况下，当年营业利润比上年下滑50%以上或发生亏损的可能。

虽然在招股书中如是说，但和同行业相比，信达证券的排名逐步下滑却是不争的事实。

中国证券业协会统计数据显示，信达证券的营业收入和净利润排名从行业中上游一路下滑至中下游。

2015-2019年，信达证券分别实现营业收入48.45亿元、22.43亿元、17.59亿元、14.58亿元和16.32亿元，分别在行业中排名30名、41名、45名、50名和50名；对应期间净利润为20.67亿元、5.09亿元、3.33亿元、1.13亿元和2.1亿元，分别在行业中排名28名、50名、53名、53名和63名。

根据招股书显示，截至2020年6月底，我国共有134家证券公司，国内证券公司业务同质化较为严重，对传统业务依赖性较强，业务品种和目标客户群比较类似，行业整体竞争日趋激烈。

那么请问，如此红海之中，信达证券竞争力又何在呢？

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责任编辑：张熠