焦炭：供需预期转弱 期价继续下跌

原标题：焦炭：供需预期转弱 期价继续下跌 来源：文华财经

征稿（作者：宝城期货 陈栋）--随着春节临近，在国内央行收紧流动性以及焦炭下游需求预期减弱的背景下，黑色产业链商品期货集体步入回调走势。其中焦炭期货2105合约在1月6日上攻至3036元/吨一线后，转入振荡下跌的趋势中，期价重心稳步下移，自3000元/吨一线上方稳步回落至2月2日的2460元/吨附近。目前春节长假临近，下游钢市需求锐减，加之疫情因素影响，预计后市煤焦钢产业链供需预期转弱转差，导致钢价和焦炭价格振荡下跌。

我国经济迎来阶段性淡季

步入2021年1月以来，受春节前后我国制造业传统淡季影响，叠加近期局部聚集性疫情对部分企业生产经营产生一定影响，制造业总体扩张势头有所放缓。据显示，1月财新中国制造业PMI（采购经理指数）下降1.5个百分点至51.5，连续第九个月位于扩张区间，但降至2020年7月以来最低。这一走势与统计局制造业PMI一致，国家统计局公布的2021年1月制造业PMI录得51.3，低于上月0.6个百分点，回落至2020年9月以来最低。笔者认为，1月份PMI指数继续下降，但仍保持在荣枯线以上，表明中国经济继续保持平稳恢复态势。从历史走势看，大多数年份1月份PMI指数均较上个月下降，可能与岁末年初的季节性特点相关。PMI指数中，需求类指数下降更为明显；相关的企业调查中，仍有超过三分之一的企业反映需求不足是突出困难。与需求不足相关，本月企业采购量、生产活动预期等指数都呈下降态势；表明企业对开年的市场预期仍比较谨慎。

房地产调控加码 钢市需求前景转弱

1月底以来，上海银保监局和北京银保监局接连发文，进一步加强个人住房信贷管理，严查消费贷、经营贷等个人信贷资金违规流入房地产市场。而前不久，上海、深圳、广州、杭州等多个热点城市也开启新一轮房地产调控。目前部分地区出现银行房贷放款周期拉长、利率上调的现象。坚持“房住不炒”定位，银行在“房贷红线”约束和监管政策趋严背景下，对住房贷款资格审核更为严格，2021年个人房贷总体趋势偏紧，居民购房杠杆率或将稳中趋降。受此影响，随着银行信贷对房地产行业的限制加码背景下，钢市需求前景无疑会受到一定负面冲击，而从季节性角度而言，目前正处于钢市终端需求淡季。据统计，截止1月29日，247家钢厂高炉开工率83.03%，环比上周降1.17%，同比去年同期下降3.13%。与此同时，2021年1月份河北省钢铁行业PMI为46.9%，环比下降5.0%。新年伊始，钢铁行业受春节假期和疫情双重影响，行业供需矛盾整体转差，带动钢价震荡下跌。短期长假需求转弱因素叠加中期房地产调控风险，对于钢材价格的不利影响将扩大。

新年伊始，钢铁行业淡季效应体现，需求断崖式下降，供给缩减不明显，直接导致供需环境转差，社库和厂库大增，全行业资金压力承压，进而影响价格下降。另外，本月河北部分区域突发聚集性疫情，道路受阻资源运输不畅，个别钢企原料不足、成材运输中断而被迫减产。1月份下游不在少数工程比正常放假日期提前，需求锐减致使社会提前累库，对市场形成重压。

国内焦炭价格提涨将止步

近期国内焦炭市场新增产能陆续释放，焦炭供应缺口逐渐缩小，叠加山西地区汽运陆续恢复正常，运价且有不同幅度的下调，然焦炭库存维持下降趋势。截止1月29日，独立焦企全样本：产能利用率90.04%，环比前一周增加0.68%；日均产量74.01万吨，增加0.73万吨；焦炭库存39.67万吨，减少8.38万吨。需求方面，汽运较前期有所恢复，且年关将至，部分钢厂对焦炭仍有补库需求，焦炭库存有所回升，但由于钢材利润萎缩，高炉检修开始增加，预计短期内焦炭市场将暂稳运行。焦煤方面，临近春节，山西个别地方煤矿有提前放假通知，部分国有矿将维持正常生产，当前主产地煤企开工维持稳定，销售情况良好，厂内库存整体低位运行。综合来看，目前焦炭供应仍维持偏紧状态，多数钢厂对焦炭采购仍较为积极，市场整体心态乐观。部分焦企对后市仍有提涨意愿，然考虑到目前焦价已涨至往年高位，焦企利润良好下，部分焦企计划暂维持当前价格，跟随市场变化走。

从港口库存分结构来看，本周表现为贸易库存回升状态。截止1月29日，两港贸易商占有量环比上周增加3.5万吨，钢焦企业占比环比减少3.6万吨。从分品种来看，冶金焦库存环比增加0.4万吨，焦副库存环比上周减少0.5万吨；从入库时间来看，两港1-3个月焦炭库存环比减少0.1万吨，4-6个月焦炭库存环比上周持平。

综合来看，在国内经济数据转入阶段性淡季以后，终端需求有所转弱。在房地产市场遭遇调控和信贷收紧的冲击下，钢市需求前景转弱，焦炭行业提涨面临困境，或止步。在焦炭市场供需前景转弱的背景下，预计后市焦炭2105合约料将延续跌势。因此建议投资者继续维持偏空思路，在2600元/吨逢高抛空，后市目标位在2300-2400元/吨区间。

作者简介：陈栋，主要负责大宗商品的研究分析工作，在多家报刊媒体发表文章，同时负责为投资者撰写产业政策评论解读。