为10万元闹上法庭 曾经的明星私募为何如今却泯然众人？

为10万元闹上法庭！与赵军、江晖同年奔私的公募精英，为何如今却泯然众人？

马嘉悦

2007年，一轮史无前例的大牛市，催生了众多公募精英“奔私”。如今，赵军、江晖创立的淡水泉、星石投资均已成长为国内一线私募基金公司，管理资产规模超过百亿元，成为业界翘楚。

令人唏嘘的是，还有一些与赵军、江晖同期“奔私”的明星基金经理，“私募之路”却没那么顺畅，比如闹上法庭的尚雅投资。

裁判文书网披露的民事判决书显示，2019年尚雅投资需要削减研究部工作岗位，将研究员陈业铭退回劳务派遣公司。此后离职的陈业铭和尚雅投资围绕“推票奖金”进行了多轮诉讼。最终法院判处尚雅投资支付近十万元赔偿金和奖金，而陈业铭提出的其他诉求被二审法院驳回。

曾经的明星私募为何会有此等“闹剧”？

推票奖励惹争议

裁判文书网最新披露的一份民事判决书，将尚雅投资拉回到大众视野中。

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民事判决书显示，2017年7月，陈业铭与中裕人力签订劳动合同，约定以劳务派遣方式到尚雅投资工作。陈业铭在尚雅投资任职期间，职位为股票研究员。

2019年9月，尚雅公司以经营需要削减研究部工作岗位为由，将陈业铭退回中裕公司。中裕公司以岗位已经撤销、无法继续履行劳动合同、协商解除劳动关系不能达成一致为由，解除了陈业铭的劳动合同。陈业铭在尚雅公司最后工作至2019年9月23日。

因上述两家机构拒绝支付陈某铭赔偿金、未休年休假工资、奖金，最终双方对簿公堂。

关于赔偿金，一审时，中裕公司提出诉讼请求，要求不需支付原告违法解除劳动合同赔偿金6.7万元，并指陈某铭在尚雅投资散发小字报以及在办公区域大声喧哗，严重影响用工单位办公秩序的行为。但一审法院判决，上海中裕人力资源有限公司于判决生效之日起十日内支付陈业铭违法解除劳动合同赔偿金6.7万元。

另外，在奖金方面，双方争执最为严重的一点在于，口头及微信中的允诺是否有效。

据悉，依据尚雅公司管理人员的口头及微信中的允诺，陈业铭向尚雅投资推讨要票贡献奖15万元、基本推票奖励5000元、年度贡献奖104.8万元。

具体来看，微信允诺为尚雅公司管理人员朱有松于2018年3月12日在“SYTZ研究部管理群（15）”中发送的“还有，我的尚雅太阳升1号已经开始运行，请大家向我踊跃推票啊。按照分成比例，将有一个一年15万左右的奖金包，我将按照推票贡献比例分配！”之内容。另外，除口头承诺之外，陈业铭称，实践中也形成有惯例，有其他员工拿到过，其本人没有拿到过。

尚雅公司对此不予认可，表示：其公司并没有陈业铭所称的奖金，不清楚该微信内容中的表述是怎么来的，微信中讨论的内容也不代表其公司的承诺。

最终，法院决定对一审判决予以维持，不支持陈业铭讨要基本推票奖励、年度贡献奖的诉讼请求。

二审判决书显示，尚雅公司已于2020年12月22日向陈业铭转账支付了98，393.10元，该款包含尚雅公司受中裕公司委托支付的违法解除劳动合同赔偿金67，000元、一审判决认定由尚雅公司支付的未休年休假工资7，393.10元和绩效奖金差额24，000元。

曾经大咖泯然众人

上述诉讼中，被起诉的尚雅投资其实是一家老牌私募，其董事长石波也曾名噪一时。

公开资料显示，尚雅投资成立于2007年8月，董事长石波早期曾任君安证券投行部上海总部副总经理、上海申华实业的常务副总经理。1999年，石波加入华夏基金，任投资副总监，他管理的兴华基金（离职时）是中国累计回报最高的基金，华夏回报（离职时）是中国分红次数最多的基金。

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“2007年的大牛市，石波、赵军、江晖等人奔私都是在行业中引起躁动的事情，大家对他们的期望也很高。不过这十几年看下来，分化非常严重，星石投资、淡水泉都已成为知名的百亿级私募，而有些私募却规模较小，行业中的存在感也越来越低。”沪上一位私募老将感慨称。

据一家第三方平台透露，目前尚雅资产的规模在20亿元以下，作为一家老牌私募，有业内人士表示，有些低于预期，其实过往业绩并不算差。

私募排排网数据显示，尚雅投资成立超十年且披露净值的产品共3只，截至1月8日，3只产品成立以来的收益率均超过200%，华润信托-尚雅6期产品收益率更是超过400%。

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“很多奔私的明星基金经理最后默默无闻可能有三方面原因，一是业绩不及预期，在市场对其抱有较高期待的时候收益平平；二是市场团队不够成熟，在私募行业迅速发展，优秀的私募管理人不断涌现的背景下，酒香也怕巷子深；三是公司治理不够完善，没能形成合力，很多私募由于内部人才管理不当，整体业绩表现也会比较平庸。”一位资深私募研究员直言。

私募的治理是门学问

对于私募的掌门人来说，员工管理、投研体系的搭建、风控系统的完善等是“绕不过去”的难题，沪上一家投资总监更是直言：“研究员和基金经理都是学霸，如何让他们服从规则，又有自我发挥的空间，是我经常思考的问题。”

沪上一位私募董事长表示：“多数私募更强调核心策略或者核心基金经理，运营管理相对较弱，这样很容易在团队、风控方面出问题，因此，公司专设档案室，由档案管理员进行管理，做好数据入库，在流程化管理的要求下，制定了研究、投资、交易等相关制度。”

穿越牛熊的星石投资在公司运营、管理方面或许更具发言权。据星石投资人士透露，星石属于系统作战：首先，不依赖于个人。实行投资决策委会员领导下的多基金经理制度，9名基金经理共同管理旗下所有产品；其次，不依赖于外部。星石具备40人投研团队，使用统一投资方法——多层面驱动因素投资方法，实现全行业覆盖。

另外，据了解，星石投资实行“自主培养+导师制”的人才管理模式，选拔名校优秀毕业生，他们对投研文化的认同度高，核心团队稳定性强，同时，团队激励充分。每三年发展一批合伙人，通过股权激励和合伙人机制，保持团队活力。

上述私募研究员分析称，私募行业竞争愈发激烈，各个公司的风格不同，但在团队管理、投研流程方面需要下功夫，稳定的团队、可靠的风控体系、系统的投研流程是实现长跑的必要条件。

责任编辑：杨红卜