长城基金张勇：2021年关注信用风险 转债市场存在结构性机会

随着疫情得到逐步控制，经济持续复苏，2021年债市如何布局，如何投资？长城基金固定收益部总经理张勇认为，近期中央经济工作会议“不急转弯，把握好政策时度效”的最新定调，给市场吃下了定心丸。

张勇表示，短期来看，市场核心矛盾在货币，关注点在“不急”，展望未来，应关注宏观经济的韧性，以及央行是否“转弯”以及何时“转弯”。

张勇指出，利率债方面，当前利率债继续关注资金面，央行有意引导资金下行。短期利率债依然处于交易窗口当中，中长期需关注货币政策的边际变化以及经济复苏的韧性。

“去年的“永煤事件”对市场的影响是一个长期的事情，对市场的信评框架产生重大冲击，不同地区城投利差的分化愈加明显。经济薄弱地区以及中小平台被赋予更高风险溢价，经济不错地区的大平台在调整过后配置价值凸显。”

在分析了去年的信用债市场后，张勇认为，当前货币资金流动性充裕，短期流动性压力不大，市场也暂未看到信用过快紧的信号，中短期信用利差持续调整的基础不大。城投债的整体系统性风险暂无需过度担心，在情绪缓解下，依然可适度参与，但需高度关注信用风险，重视择券，中长期需要关注城投债务的阶段性偿债压力。

转债方面，张勇指出，伴随近期中央经济工作会议对未来货币政策走向的定调，以及美国财政刺激方案的最终敲定，短期市场风险偏好出现回升，可积极关注市场结构性机会。“从细分行业景气度出发自下而上挖掘个券机会，积极布局顺周期主线，并参与消费、硬科技的机会，优选基本面修复确定性较高、内在竞争力强的企业，积极关注十四五规划相关投资机会。”张勇认为，中长期，需要边走边看，注意回撤风险，需要紧密关注经济复苏的韧性以及央行何时转弯。

责任编辑：石秀珍 SF183