艾德证券期货：结直肠癌筛查先行者，诺辉健康即将招股

诺辉健康是中国结直肠癌筛查市场的先行者。根据弗若斯特沙利文，公司专有的非侵入性多靶点FIT-DNA测试-常卫清为中国首个且唯一获国家药监局批准的分子癌症筛查测试。

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癌症早筛引领者

诺辉健康成立于2015年，是中国癌症早筛的引领者和居家检测的开创者。诺辉健康持有国家药品监督管理局批准的癌症早筛注册证，旗下的两款结直肠癌筛查产品，常卫清和噗噗管已获得国家药品监督管理局的批准并已经商业化。此外，公司拥有两款适用于胃癌和宫颈癌筛查的在研产品管线。公司持有旗下所有已上市和管线产品的全球产权。

常卫清：常卫清为一种专有非侵入性粪便FIT-DNA测试产品，其利用多靶点方法测试与结直肠癌及癌前腺瘤有关的DNA及血红蛋白生物标记。

噗噗管：噗噗管是一种专有非侵入性粪便FIT结直肠癌筛查产品，用来测试与结直肠癌相关的血红蛋白生物标志物。

公司分别有两种胃癌及宫颈癌的癌症筛查后期候选产品。其中，正开发的幽幽管，一种基于粪便的自检胃癌筛查测试，已于2020年完成注册试验，并预期于2020年底向国家药监局提交注册申请。

正在开发的宫证清，一种非侵入性尿液宫颈癌家用筛查测试，预期将于2021年启动宫证清注册试验。

图 1公司产品及候选产品线

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资料来源：招股说明书

常卫清及噗噗管开始放量，营业收入快速增长

营业收入方面，2018年、2019年及2020年上半年，公司实现营业收入分别为1881.6万元、5827.5万元和1052.6万元，两年半时间，公司累计实现收入8761.7万元。

净利润方面，2018年、2019年及2020年上半年，公司实现净利润分别为-2.25亿元、-1.06亿元和-5.53亿元，两年半时间，公司净利润累计亏损8.84亿元。

公司的收入总额由截至2018年12月31日止年度的人民币18.8百万元增加209.7%至截至2019年12月31日止年度的人民币58.3百万元，主要归因于公司自常卫清及噗噗管产生的收入增加。

图 3公司部分财务数据

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数据来源：招股说明书

销售网络覆盖119个城市

公司通过直接销售渠道（包括医院、体检中心、保险公司、药房及网上渠道）向终端用户提供产品，公司亦在较少情况下通过分销商提供产品。公司主要通过医院及体检中心提供常卫清，并主要通过保险公司、药房及网上渠道提供噗噗管。截至最后实际可行日期，公司建立了稳健的销售及分销网络，覆盖中国119个城市。

结直肠癌筛查市场规模增速快

中国是全球结直肠癌发病率最高的国家，由2015年的38.8万宗确诊病例增加至2019年的44万宗确诊病例，复合年增长率为3.2%。由于对结直肠癌筛查的认知日渐提高，故新筛查技术将有助于癌变前发现更多病例，从而减慢发病率增长速度。根据弗若斯特沙利文，于2019年，以发病数计，结直肠癌于所有癌症中于中国排名第三，并分别为香港及台湾最常见及第二常见的癌症类别。

尽管死亡率相对较高，倘及早发现，结直肠癌为医学界公认为最可治愈及预防的癌症之一，此乃由于结直肠癌的进展速度较其他类型的癌症缓慢且具有明确的癌前阶段，为有效的结直肠癌筛查和及早干预提供珍贵的空窗期。因此，透过结直肠癌筛查及早发现进展期腺瘤为无症状患者提供重大临床应用及经济价值，并展现了结直肠癌筛查的必要性及社会价值。

而诺辉健康是中国癌症早筛的引领者和居家检测的开创者。当前已经有两款产品成功商业化，随着健康知识的普及，结直肠癌筛查市场有望快速增加。自2016年公司完成A轮融资后，后续有多家机构持续对公司进行投资，市场前景值得期待。

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作者：艾德证券期货

注：以上图片来源于互联网

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责任编辑：谭艳