长城基金何以广：三个标准挖掘牛股 继续看好后市走势

来源：21世纪经济报道 记者李域

近期A股市场有所降温，是前期涨幅过大，抱团松动还是受资金面的影响？日前，长城基金研究部总经理、基金经理何以广在接受21世纪经济报道记者采访时指出，不管是从基本面角度，还是市场趋势来看，2019年初到现在的这一波行情没有走完牛市的完整阶段，现在处于牛市中后期。

东方财富Choice数据显示，何以广目前共管理6只基金，管理总规模126亿元，任职期间最佳基金回报153.07%，过去一年多只在管产品业绩排名同类1/5。

三个标准挖掘牛股

何以广本硕博均就读于清华大学核物理专业，毕业后在2011年进入长城基金，经过多年的研究员、基金经理助理、基金经理的历练后，形成了一套独特的投资方法论。

“2015年开始管理基金，到现在五年时间，在不同的市场风格探索中形成了不过于重仓单只个股、比较分散的投资策略。”何以广认为市场充满了不确定性，采用分散投资策略，三四十只股票形成一个组合，可以降低投资风险，使产品净值走势相对更加稳健一些。

与投资理念相对应，何以广总结出了一套挖掘优质个股的标准，包括以下三个方面：

首先是选择好行业，持续关注具有品牌优势、专利优势、技术优势等较高投资收益率的优质赛道，比如大消费、科技和高端制造等板块。

其次是投资好公司，包括各行业龙头公司或基本面向上的公司，从长期来看，差公司只有很小概率会变成好公司，大概率依然较差，而好公司维持较好基本面的概率更大。

具体到个股选取上，何以广偏好两类型个股，一类是“巴菲特-芒格式”，这类公司是指不断创造价值的优秀公司，如持续成长的蓝筹白马股。另一类是“费雪式”，业绩出现拐点的次优公司，这类企业未来增长空间大。

最后是选择好时机，踏准公司的经营节奏，在业绩增长时或业绩拐点时右侧买入，最终赚取公司的成长价值，这需要密切跟踪投资标的。

何以广坦言，拐点判断来自于企业公开数据和持续的深耕研究分析，这种方法是可持续的。因此，研究上何以广偏好广度研究，“能更快更多地发现一些拐点性投资机会。”

关注中小盘，看好军工

长城中小盘成长混合型证券投资基金2020年第4季度报告里，基金经理何以广认为市场走势出现了较为极端的情况。一方面，行业蓝筹股大涨，带动蓝筹股的价值得到了较为充分的挖掘，预计已处于历史较高的位置；另一方面，部分板块个股在疲软的基本面带动下，股价持续下跌，负面因素得到部分的释放，估值较低。因此，未来是龙头股估值继续提升，还是在二线龙头中选择优秀的公司，这是一个需要抉择的问题。

在最新的访谈中，何以广透露市场正在出现变化，他开始关注中小盘股，但这是一个渐进式、连续的过程。

对于2021年看好的行业，何以广认为军工板块依然值得关注，行业的基本面或会持续向好，尤其是“十四五”会是军工行业的快速发展期，技术上的成熟和武器装备采购量的提升都让行业景气度显著增长。在军工的细分行业上他看好战斗机和导弹领域。

对于后市研判，何以广认为，行情还没有结束，不管是从基本面角度，还是从市场趋势来看，2019年初到现在的这一波行情没有走完牛市的完整阶段，现在处于牛市中后期。正如他在四季报里所言，对未来六个月保持乐观。“我不擅长宏观判断，但从投资角度来看，流动性在投资框架中占比不大，核心操作还是从个股层面判断，短期肯定有一些影响，但从长期角度去看，现阶段都是小波动。”

责任编辑：常福强