茅台逆市疯涨发生了啥？1560只个股跌破2440点：希望何在？

券商中国2021-02-04 18:01:251阅

投资研报

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原标题：极致分化！茅台逆市疯涨，发生了啥？两大全球性指标走牛，央行动作引关注！1560只个股跌破2440点，希望何在？

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3万亿的大家伙涨起来像小盘股一样轻灵！

2月4日，A股三大指数全线低开。临近午盘，三大指数集体跌逾1% ，沪指失守3500点。午后，指数持续下行，深成指、创指一度跌逾2%。截至收盘，沪指3500点和创业板指3200点皆失而复得。

但这些都不是盘中的热点，茅台才是。今天贵州茅台像吃了兴奋剂一样，涨幅一度超过6%，收盘涨幅亦接近6%，单日市值上涨近1600亿元。与此同时，个股整体却表现惨淡，两市仅800多只股票上涨。

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那么，究竟发生了啥？贵州茅台的上涨应该与两种预期有关：一是可能预期高层考察茅台；二是预期茅台提价。贵州茅台股价的飙升也带动了整个白酒板块。

不过，就整体而言，两大全球性指标：各主要经济体国债收益率和美元指数的走高，可能在一定程度上会抑制成长股的估值水平。此外，中国央行今天虽然重启了14天的逆回购，但重启时机和规模都颇有讲究，亦引发了一些市场预期。截至目前，两市已经有1562只股票跌破2440点。A股的港股化趋势似乎已经不可逆转，那么小股票还有机会吗？

茅台疯涨

周四，上证指数收跌0.44%，报3501.82点；深证成指跌0.84%，报15105.94点；创业板指跌0.72%，报3200.55点。指数整体其实表现并不算太差。

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其中，A50期指的表现尤其强劲。

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这看上去跟贵州茅台和中国平安有关。前者收盘上涨近6%，市值单日增长近1600亿元；后者收盘上涨亦超4%。分析人士认为，茅台疯涨可能与其涨价预期有关，亦有可能市场预期会有高层到访该公司有关。目前该股离2700多元的目标价还有一定距离。

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前者对上证50的贡献超过30个点，后者则超过15个点。

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不过，盘面并不友好。稀缺资源、农业板块大幅下跌，市场观望情绪浓厚，赚钱效应较差。截至收盘，两市仅有800多只股票上涨，杀跌的个股中，接近半数个股跌幅较大。

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要说盘面上有什么好的现象，那就是北向资金持续买入。Wind数据显示，北向资金午后加速进场，全天单边净买入67.71亿元，为连续5日净买入；其中深股通净买入达57.01亿元。值得关注的是，今天的北上资金的势头罕见地超过南下资金。

资金面情况受关注

近期，全球资金市场发生了较大变化。首先是全球国债收益率近期反弹非常大，今天德国30年国债收益率一度转正。高盛表示，德国30年期债券收益率今年可能上升30个基点。

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与此同时，美国长期限国债收益率亦是全面上涨。其中，30年的国债收益率水平已达1.93%附近，10年期国债收益率已经突1.13%。其核心原因可能与经济复苏和通货膨胀有关。但不管出于何种原因，国债收益率上行会压制权益估值，根据摩根斯坦的测算，其他因素不变，美国十年期国债收益率上行1%，标普500以及纳斯达克100估值分别下跌18%以及22.5%。

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另一个全球性指标也在悄然走牛，那就是美元指数。在新冠疫情爆发之后，美元指数一路杀跌，但近期走势已经明显偏强。而此前，美国新任财长耶伦也表示，不会采取弱美元策略。

而美元走强，意味着强周期的金融属性可能要下降，全球流动性水平亦可能下行，对应的是通胀水平要往下走，并为进一步的刺激打开一定空间。

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此外，中国央行的动作亦是备受关注。路透社表示，因中国短期利率飙，升引发了人们对全球第二大经济体紧缩政策的担忧，尽管企业盈利改善和市场波动减轻缓解了跌势。2月4日，央行以利率招标方式开展了1，000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.35%。今日央行投放14天资金，呵护春节前后资金面意图明显。预计短期14天利率仍有回落可能，但隔夜和7天难以跌破央行的合意区间。

有市场人士认为，央行重启14天逆回购的时机有点意思，因为再过7天就是春节，而春节休假也有7天。事实上，这14天的意义更像7天。而如果未来几天都做7天回购，那么所有omo都将集中节后第一天到期（当天还会有MLF到期），14天的操作是为了平滑到期日，避免对流动性过强的冲击。

从债券市场反馈的情况来看也很明显，资金在加杠杆上显得非常谨慎，中国10年期国债收益率也因此飙到前期高位。

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小票大熊，希望何在？

就在茅台创出新高，并带着招商银行等一众大股票皆创新高之际，却有1562只股票的股价已经击穿了2018年大熊市的低点2440点，可谓是港股化的趋势越来越明显。那么，这些股票还有希望吗？在如今这样一个二八，甚至一九的格局中，如何取得超额收益呢？

从最近几年的市场来看，资金不断涌向大股票、优质的股票的确是一个很热门的话题。曾经，也有不少分析人士指出，这是经济演进的结果，2019年三月，美国10年期国债和3个月国债收益率出现倒挂。由此引发了一轮关于经济衰退的担忧，各国也进行逆周期操作释放了不少流动性。在这种背景之下，全球的主流资金基本上都将眼光都向了安全性比较高的优质资产。中国也不例外，于是有了两年之后的这一幕。

截至目前，我们仍无法清楚地看到这一状况会发生变化。诚如国信证券燕翔所说，机构抱团股的“瓦解”风险无从谈起，在当前信息高效传播的时代，机构对于公司的好坏达成高度一致非常正常，抱团股是否变化，取决于景气周期，与是否抱团本身无关，事实上，基金重仓持股一直随着景气变化而变化。机构抱团行为本身并不构成风险，核心还是抱团股票景气度的变化。

此外，近期基金发行频现爆款。天风证券指出，一方面，个人投资者对持有核心资产的头部基金经理信任度提升，爆款基金频频出现，进一步强化了核心资产牛市；另一方面，随着单只基金管理规模扩大，处于交易层面的考虑，重仓小市值股票的可能性降低，可能存在的“抄作业”现象导致小市值公司资金关注度进一步降低，因而市场一度演绎出“股灾式的牛市”。100亿以下市值的公司大概率还是会受到流动性和不确定性折价。

不过，这也并不意味着小票就从此没了机会。在一个货币极度宽松的环境之下，所有的股票都存在翻身的机会。当然，这也需时间和机会。而近两年最大的意义，可能是重塑市场的投资观念。