昭衍新药4年净利复合增长率超50% 股价累计上涨34倍

投资研报

【白酒投资日报】茅台到底值多少钱？DCF告诉你答案

【新能源汽车投资日报】全球一月销量预示高景气 赛道长坡厚雪谁更受益？

【硬核研报】科技解放双手，这个赛道去年竟增长1970%！小巨头业绩爆增16倍

【基金经理集结令】嘉实明星基金经理集体入驻微博

长江商报记者沈右荣

专注于药物临床前研究服务的昭衍新药获得投资者高度认可。

2月3日，二级市场上的昭衍新药股价再创新高，收报159.65元/股，复权后，其股价较2017年上市时的首发价格上涨约34倍。

从公开披露的资料看，昭衍新药也有着不错的基本面。2020年，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）3.03亿元至3.22亿元，同比大幅增长。

长江商报记者发现，净利润高速增长，昭衍新药在持续。2017年至2020年的四年，公司净利润年均复合增长率超过50%。

昭衍新药创立于1995年，专注于药物全生命周期的安全性评价和监测的宗旨，核心业务为药物临床前研究服务。

设备和人才是CRO（合同研究组织）行业的核心竞争力。昭衍新药拥有两个 GLP 机构，为国内唯一。公司拥有1300多人的规模化人才队伍，可同时开展近千个试验项目。

营收净利持续高速增长

昭衍新药盈利能力持续在提升。

今年1月20日，昭衍新药发布2020年度业绩预告，其预计，2020年度实现的净利润约为3.03亿元至3.22亿元之间，与上年同期的财务报表数据相比，将增加约1.25亿元到1.43亿元，同比增69.9%到 80.3%。预计扣非净利润将比上年增加约1.20亿元到1.39亿元，同比增长约77.5%到 89.6%。

由于存在会计核算方式调整，公司对上年财务报表数据进行了重述，预计2020年度的净利润较上年增加1.16亿元至1.35亿元，增幅为62.20%至72.20%，扣非净利润增加约1.12亿元至1.30亿元，同比增长68.40%至79.80%。

2020年前三季度，昭衍新药实现营业收入6.32亿元，同比增长81.23%，净利润1.18亿元，同比增长53.19%，扣除非经常行损益的净利润（简称扣非净利润）为0.99亿元，同比增长61.34%。

分季度看，去年一二三季度，公司实现的营业收入分别为1.55亿元、2.43亿元、2.34亿元，同比增长107.90%、91.89%、58.65%，对应的净利润为0.19亿元、0.57亿元、0.43亿元，同比增长59.03%、99.11%、15.85%。从经营业绩看，公司基本上没有受到疫情影响。

对比三季报及全年业绩预告，四季度，公司预计实现净利润1.85亿元至2.04亿元，四季度的净利润大幅超过前三季度之和。

针对2020年度亮丽的经营业绩，昭衍新药解释称，随着国内药物研发投入力度的增加，医药研发机构纷纷加码创新药物的研发， CRO行业景气度持续向好，公司承接订单继续保持高速增长。同时，公司不断提升经营管理水平，设施利用率得到进一步提升，订单执行和完成情况均处于较高水平，规模化效应凸显。

此外，公司的政府补助、理财收益合计超过3000万元。公司还对生物资产计量模式由成本模式计量变更为公允价值模式计量。

长江商报记者发现，不仅仅是2020年，整体上，2012年以来，公司的营业收入和净利润均实现了高速增长。

2012年，公司实现的营业收入、净利润分别为0.97亿元、0.10亿元。到2019年，经过持续增长，营业收入达到6.39亿元，较2012年增长约5.59倍，年均复合增长率约为30.80%。相较营业收入，净利润的增速还要快，2019年，其实现的净利润为1.78亿元，较2012年增长16.8倍，年均复合增长率约为51.70%。

昭衍新药于2017年登陆A股市场，2017年至2019年，其净利润同比增速为47.89%、41.72%、64.64%。2017年至2020年，上市四年，公司净利润年均复合增长率超过55%。

市值363亿是总资产20倍

经营业绩持续高速增长的昭衍新药备受投资者追捧。

2017年8月25日，昭衍新药通过IPO在上交所挂牌上市，首发价格为12.51元/股。上市初期，公司连收16个涨停板，股价最高达75.24元/股。此后，股价持续高位运行。2018年至2020年，公司连续三年实施送转股，总股本从8180万股增加至2.27亿股。

今年2月3日，昭衍新药股价达159.65元/股，后复权价为439.47元/股，较首发价格上涨34.13倍。其中，去年以来，股价涨了好几倍。去年初，后复权价为114.01元/股，如今为439.47元/股，去年以来的涨幅为285.47%。

截至2月3日下午收盘，昭衍新药总市值为363.13亿元。截至2020年三季度末，公司总资产为18亿元，总市值为总资产的20余倍。

业绩与股价比翼齐飞，源于投资者看好昭衍新药发展前景。事实上，根据昭衍新药披露的信息，其已经形成了较强的市场竞争力。

昭衍新药披露，与发达国家相比，国内CRO 行业发展尚属于成长阶段，与欧美等医药产业发达地区相比，中国CRO 产业在产业规模、业务范围、技术能力、团队经验、客户认可度等方面均存在一定差距。

国内 CRO 行业竞争格局的变化趋势主要体现在规模化建设、全产业链业务布局及综合竞争力等方面，众多 CRO 都在寻求扩大服务领域、形成一站式服务，以综合竞争实力去抗衡细分领域专业化竞争对手。目前，行业内企业数量多，市场集中度较低，行业内多数企业存在资质认证不完善、设施规模较小、技术实力弱等不足。

昭衍新药以药物临床前药理毒理学评价业务为核心，不断扩大市场占有率。

wind数据显示，2019年、2020年，昭衍新药相继筹划收购Biomere公司100%股权、通化中检15.873%股权、斯莱克动物80%股权等公司。

规模化是昭衍新药的核心竞争力。规模化涉及设备设施、人员，设施面积、设备数量及专业的仪器等是产能高低的重要影响因素，大型 CRO 可同时满足多个客户、大量试验及多项研究同时开展时间上的需求，具有竞争优势。在这方面，昭衍新药居国内临床前CRO前列，公司在北京和苏州建设了两个符合国际规范的 GLP 实验室，成为国内唯一一家拥有两个 GLP 机构的专业化临床前 CRO企业。人员方面，截至2020年6月底，公司拥有1300多人，可同时开展近千个试验项目。

2018年以来，昭衍新药推出了三期股权激励，以此吸引人才。

责任编辑：马秋菊 SF186