两度投资亏损“千店计划”搁浅 味千中国预亏1.1亿风光不再

疫情影响叠加投资不利，使得味千中国2020年预计亏损高达6000万元至1.1亿元

来源：投资时报

作者： 王彦强

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《投资时报》研究员王彦强

“大骨熬汤50年，一心开满千家店” 这句曾让味千拉面引以为傲的口号似乎正逐渐成为过去，如今由于投资失误及新冠疫情影响，其母公司正陷入亏损境地。

据味千（中国）控股有限公司（0538.HK ，下称味千中国）发布的盈利警告显示，截至2020年12月31日，该公司预期2020年将录得净亏损约6000万元至1.1亿元人民币。

对于出现亏损的原因，味千中国认为除了疫情给公司业务造成影响外，此前投资内地鸡蛋供应商江苏鸿轩生态农业（下称江苏鸿轩）的6100万已确认为减值亏损，大幅拖累了2020年度业绩。

《投资时报》研究员注意到，作为国内知名餐饮连锁品牌，味千拉面的大部分门店处于火车站、机场等特定消费场景，受新冠肺炎疫情影响较大。另外，在2017年投资百度外卖亏损近5亿元后，该公司因上游鸡蛋供货商江苏鸿轩多起诉讼缠身偿债未果，遂确认减值亏损。

事实上，在不受上述因素影响的2018年和2019年，味千中国的扣非净利润也仅实现 1.92亿元和0.79亿元。而两次喊出的“千店计划”，也在被曝出“骨汤浓缩液”事件后逐渐搁浅。据味千拉面官网显示，其目前全球门店数量超过800家。

截至2021年2月4日，味千中国报收于1.27港元/股，较其历史高点已下挫90%，总市值仅为13.86亿港元。

味千中国上市以来股价走势（港元/股）

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数据来源：Wind

“千店计划”两度搁浅

味千中国是一家以“味千”品牌销售日本面食（拉面）和日式菜式的快餐连锁经营商，2007年3月在香港上市。

上市后三年后，即2010年，味千中国随即提出“千店计划”，称用5年时间实现1000家店面目标。彼时，从财报上看，味千中国业绩增长较为强劲，2010年营收达到23.07亿元，同比增长35.02%；实现扣非后归母净利润3.62亿元，同比增长51.86%，门店数量为508家。

但计划难赶变化，2011年味千中国被曝出“骨汤门”事件，其广为称道的汤底并非用大骨浓汤熬制，而是用浓缩液勾兑。一时间，舆论的质疑声蜂拥而至，最终，味千中国不得不在其官网承认，汤底确实是由浓缩液兑制，并强调汤底虽然非现场熬制，但浓缩液也是由猪骨熬制而成。

在“骨汤门”事件后，味千中国的扩张速度有所放缓。2014年，其全国范围内也仅有669家门店。

又过了一年，即2015年，创始人潘慰再次宣布重启“千店计划”，同时，斥资7000万美元投资百度外卖。也是在同一年，为了保证行业上游原料质量的稳定及降低成本，味千中国还花4335.36万元投资了鸡蛋供应商江苏鸿轩。

然而，这两笔投资却事与愿违。据Wind数据显示，味千中国2017年归母净利润亏损4.87亿元，主要来自于之前对百度外卖的投资。对于江苏鸿轩，按照双方当时签署的投资协议，若江苏鸿轩无法在投资完成后36个月内登陆新三板、或者无法于60个月内在中国、香港或美国证券交易所上市，江苏鸿轩控股股东将对味千中国所持股权进行回购。

目前来看，江苏鸿轩不仅未按约定时间完成上市及回购等事项，而且据企查查数据显示，该公司涉及自身风险111条，其中被起诉的开庭公告50条，经过一系列增资或股权稀释后，味千中国仍通过子公司持有其7.2897%的股权。在味千中国向江苏鸿轩发出回购通知无果后，味千董事会认为投资的可收回性极低，并于近期宣布将投资金额约6100万元确认为减值亏损。

值得一提的是，味千中国在2018年底还被曝出首席财务官刘家豪挪用约2363.7万港元资金而遭警方调查，随即股价暴跌。事实上，自2010年之后，由于味千中国一桩桩、一件件突发情况，其股价整体走出了一路向下的趋势。

四年两亏 利润稀薄

据Wind数据显示，2017年—2019年，味千中国实现营业收入23.93亿元、24.52亿元和26.33亿元，同比增长-1.24%、2.45%和7.39%；实现扣非后归母净利润-5.2亿元、1.92亿元和0.79亿元，同比增长-177.27%、136.94%和-58.63%。

同期，该公司的净资产收益率（ROE）分别为-16.01%、18.48%和4.77%；资产负债率分别为19.80%、20.11%和30.83%。

从近三年经营数据来看，味千中国的营收增速较为缓慢，扣非净利润较2010年显得较为稀薄，而在净资产收益率上下翻飞的情况下，其资产负债率却持续攀升。

时至2020年，味千拉面发布业绩预报称，截至2020年12月31日年度未经审核数据显示，公司2020年度将录得净亏损6000万元至1.1亿元之间。

味千拉面董事会认为，2020年业绩表现较上一年同期有所下降主要是受疫情影响，且投资江苏鸿轩的6100万已确认为减值亏损，大幅拖累了2020年度的业绩。

《投资时报》研究员注意到，味千拉面主要的市场集中在华东地区，且多处于火车站、机场等特定应用场景，因此在新冠肺炎疫情的影响下，对业绩影响较大。

业内人士表示，味千拉面盈利都是基于非营业外的投资所得，其自身主营业务核心竞争力不高。与其他拉面品牌相比，味千拉面的性价比又不占优势，且不同地域口味对于日式拉面的接受度不同，随着替代品及竞争者的不断涌入，其未来经营压力不小。

责任编辑：薛永玮