粤开证券：蓄势待发，开启新篇章_2021新三板年度策略展望
2020年新三板回顾：改革破局，万象更新
2020年是全面深化新三板改革关键之年，自2019年10月起，证监会启动全面深化新三板改革，降低投资者门槛、设立精选层、引入公募基金、建立转板制度等重磅改革措施相继落地，政策具备相当的高度及深度，改革力度超市场预期。在政策利好催化之下，改革成效不断显现。
指数表现方面， 2020年新三板十只重要指数均实现上涨，较2019年与2018年出现明显回暖，其中涨幅最大的是三板医药49.04%。
创新层企业规模同比显著提升70.6%，主要原因一方面在于企业质量的提升，另一方面随着交易制度的优化和不同层级差异化治理的落实，创新层对优质中小企业的吸引力增强，根据《新三板2020年市场改革发展报告》，超七成创新层公司计划1-3年内公开发行进入精选层。
截止2020年底，新三板市场成交金额合计1294.64亿元，其中做市交易477.20亿元、集合竞价交易543.54亿元、连续竞价交易273.89，成交规模较2019年有明显提升。
募资情况触底回升，2020年实施完成644次增发，共募集资金232亿元，同比增长6.91%。
新三板赴A上市方面，2020年共有42家新三板企业选择A股上市，总体规模与去年持平，但在板块选择上，科创板一举超越创业板，成为新三板企业最热衷的方向，共有19家新三板企业成功登陆科创板，占比达45%。
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2020年新三板回顾：改革破局，万象更新
2020年是全面深化新三板改革关键之年，自2019年10月起，证监会启动全面深化新三板改革，降低投资者门槛、设立精选层、引入公募基金、建立转板制度等重磅改革措施相继落地，政策具备相当的高度及深度，改革力度超市场预期。在政策利好催化之下，改革成效不断显现。
指数表现方面， 2020年新三板十只重要指数均实现上涨，较2019年与2018年出现明显回暖，其中涨幅最大的是三板医药49.04%。
创新层企业规模同比显著提升70.6%，主要原因一方面在于企业质量的提升，另一方面随着交易制度的优化和不同层级差异化治理的落实，创新层对优质中小企业的吸引力增强，根据《新三板2020年市场改革发展报告》，超七成创新层公司计划1-3年内公开发行进入精选层。
截止2020年底，新三板市场成交金额合计1294.64亿元，其中做市交易477.20亿元、集合竞价交易543.54亿元、连续竞价交易273.89，成交规模较2019年有明显提升。
募资情况触底回升，2020年实施完成644次增发，共募集资金232亿元，同比增长6.91%。
新三板赴A上市方面，2020年共有42家新三板企业选择A股上市，总体规模与去年持平，但在板块选择上，科创板一举超越创业板，成为新三板企业最热衷的方向，共有19家新三板企业成功登陆科创板，占比达45%。
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年内两大看点：改革持续推进+转板
看点一：改革步伐持续迈进。政策大框架已现，内部形成层层递进的差异化分层结构，外部打通企业转板A股的通道，随着深改持续推进，市场将进一步打造良性生态。展望2021年，改革的步伐将持续迈进，深化改革将进一步向纵深发展，实施注册制、进一步降低投资者门槛、精选层推出混合交易和融资融券制度、推出再融资和可转债、转板落地等一系列举措拭目以待。在深改政策推进的带动下，预计2021年基础层不断蓄水、创新层与精选层逐渐扩容、挂牌企业整体质量提升的新格局将进一步深化。
看点二：精选层转板A股。转板制度作为此次新三板深改政策的核心之一，充分发挥新三板市场承上启下的作用。《转板上市办法》征求意见稿进一步明确了新三板挂牌公司转板上市的具体实施细则与路径，无论对于市场还是企业而言都具有重大意义：就市场而言，对于完善多层次资本市场互联互通机制具有重要意义，有助于提升新三板对于企业及投资者的吸引力，从而提升流动性；对企业而言，为优质的中小企业提供了更多的选择，拓宽了融资渠道及发展空间，使新三板更好的发挥中小企业融资平台的优势。
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如何布局新三板投资机会
从财报数据及成交量观测潜在转板预期
精选层转板A股将是贯穿于全年的重要投资机会，对于如何提前布局可能转板潜力股，我们认为可以重点关注两方面动向：
第一方面从财报数据方面进行考量。根据Choice数据统计，截止2月4日，精选层共有46家公司预约了年报预披时间，最早一家为3月15日，最迟为4月30日，年报窗口期优先关注财务数据符合转板标准的公司。
另一方面从成交量方面进行考量。转板征求意见稿要求董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日的股票累计成交量不低于1000万股，部分公司可能就会在成交方面有所体现，重点关注两个时间点：按年报公布最后期限4月30日为基准推算，一季度初成交量出现明显放大的公司转板预期更强；以精选层开板日一周年为基准推算，一季度末二季度初成交量出现明显放大的公司转板预期更强。
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四维度优选投资标的
估值具备提升空间。综合考虑公司的估值与成长性是否匹配，优先关注成长性强具备估值提升空间的板块及个股。
赛道清晰竞争潜力强。从行业赛道出发，评判赛道是否清晰且是否具备行业竞争优势，优先关注稀缺性行业龙头。
关注公司的基本面及流动性。关注公司的业绩增长情况、自由流通股本规模等指标，从投资转板预期公司的角度考虑，还应关注公司定位是否符合科创板和创业板的标准，是否具备科创属性，财务数据是否达标等因素。
参考新三板公募基金持仓。机构投资者的选股专业度往往强于普通投资者，在进行标的选择时可以优选有公募基金参与的公司。
风险提示：经济超预期下行，政策推进不及预期，外围环境超预期走弱
责任编辑：卫晓丹
