中金：网易-S首予跑赢行业评级 目标价227港元

中金发布研究报告，首予网易-S（09999）“跑赢行业”评级，目标价227港元，并预计其2020-22年每股盈利预测分别为4.3/5.6/6.4元人民币，复合年增长（CAGR）为22%。

报告中称，网易的立足之本是对用户的关注和对用户体验的强调。在游戏、音乐、有道、严选等其他业务里，网易坚持从用户视角制作精品。网易坚持稳扎稳打，自2000年6月登陆纳斯达克以来股价产生年均35%复合收益。

另外，网易与大小竞争对手都保持了足够的差异化。与最强大的竞争对手相比，网易在网络游戏和在线音乐业务上都找到了“热爱者”的定位，最大程度上避开了腾讯（00700）锋芒，与游戏行业其他参与者相比，网易擅用“延迟满足”的思维拉长产品生命周期，获得长期稳定收益。

中金认为，网易有系统性的战略，它的成功不是内容领域不可复制的独立事件，未来随着新游戏、国际化、新产品的不断验证，会逐渐向市场揭示其成功路径。网易具备多种游戏研发与精细化运营经验，游戏业务底盘稳定，同时新游相较过去两年更加值得期待，随着海外收入占比的进一步提升，网易游戏的IP全球影响力将进一步加强，有望提升游戏业务整体估值水平。

责任编辑：李双双