“接班人”挂冠而去 股价跑输美的 格力电器路在何方？

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来源：财华社

原标题：【预见】‘接班人’挂冠而去，股价跑输美的，格力电器路在何方？

2月21日晚间，格力电器公告称，公司董事、执行总裁黄辉因个人原因申请辞去公司董事、执行总裁职务。

据悉，黄辉于1992年加入格力，历任业务主管、部长、总裁助理等职务。从2000年8月起，黄辉历任格力副总裁、常务副总裁、总工程师。17年后，经董明珠提名，上市公司董事会同意设立执行总裁职务，并聘任黄辉为公司执行总裁，这番举动也被外界解读为公司为提拔接班人所做的准备。

作为一名在格力效力近30年，地位举足轻重的实权人物，黄辉辞职的消息一经公告，瞬间引爆了网络。

有人猜测黄辉的离开是为高瓴资本的人选让路，也有许多吃瓜群众表示黄辉的辞职其实是帮董明珠背了‘黑锅’。一个美的等于两个格力

经多方了解，之所以会出现‘黑锅论’主要还是因为格力电器近两年的股价和业绩的表现均远不如美的集团。在高瓴资本入局成为第一大股东的背景下，公司股价、业绩均不尽人意，格力需要一个人为这种情况负责。

这里小编不做过多唯心的猜测，但是格力电器最近一年股价、业绩的疲软确实是显而易见的事实。

数据显示，2020年2月3日，格力和美的的股价分别为56.57元/股、48.59元/股。一年的时间过去了，至2月22日收盘，美的股价为90.44元/股，格力的股价则为58.48元/股。从收盘的市值来看，格力的市值为3518亿元，美的的市值接近前者的2倍，达到了6366.48亿元。

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其实格力的股价能维持在这个水平殊为不易，期间既有高瓴资本斥巨资入股的利好，也有抛出百亿回购计划的刺激。

而股价疲软的背后隐藏的是业绩的下滑。

在新冠疫情的冲击下，2020年前三季度，美的集团实现营收2177.53亿元，同比下滑1.81%，净利润同比增长3.29%至220.18亿元，格力电器同期则实现营收1274.68亿元，净利润为136.99亿元，同比下降18.64%、38.06%。

不过，格力电器业绩大幅滑坡并不单单是受到了疫情的影响。数据显示，该公司2019年的净利润就已经小幅下跌，而营收几乎没有增长。

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（图片来源：同花顺）业务高度集中下的‘苦楚’

多年前，在董明珠的主导下，格力选择了专注于空调行业，经销商渠道为主的战略。在这一策略的加持下，格力电器的股价和业绩持续狂飙，成为了A股市场上备受瞩目的超级白马股。

然而，再厉害的战略也有过时的时候，未能及时变革的结果就是格力错过了最好的多元化时机，这也为现在的情况埋下了伏笔。

先从格力的主业来看，2019年，空调贡献了格力电器近7成的营收，超过9成的利润，占比一直居高不下。

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不过，2019年，空调全行业都感受到了来自市场下滑的压力。

中商产业研究院发布的《2019家用空调年度行业分析报告》显示，2019年行业总产量同比增长1.21%，行业总体销售额同比下降0.74%，行业总出口量同比下降0.82%，行业总内销量同比下降0.69%。

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（数据来源：数据来源：产业在线、中商产业研究院整理）

格力电器的业务集中度太高，在空调行业整体不景气的时候自然面临业绩下滑的窘况。

同为家电行业的霸主，美的在多元化方面做得要好很多。

数据显示，2019年，美的集团的空调业务贡献了43%的营收、47%的利润，占比显著低于格力电器。此外，该公司的消费电器、机器人及自动化系统业务同期分别贡献了39%、9%的营收，贡献了43%、6.5%的利润。

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针对业务过于集中的困境，董明珠和格力也进行过多元化的尝试。不幸的是，跨行业进入汽车产业和手机产业却一再失败，其多元化的进程并不顺利。疫情下的小家电火出圈

值得注意的是，奥维云网（AVC）数据显示，2020年中国家电零售市场规模为7056亿元，同比下降11.3%。分品类来看，传统大家电下滑幅度最为严峻。降幅方面，空调>彩电>厨电>冰洗。

这也是格力电器2020年前三季度业绩暴跌的原因所在。

而厨房小家电满足了部分人群不熟悉烹饪但又想亲自下厨的需求，再加上长时间居家隔离的无奈。

因此，在传统大家电销量下滑的同时，小家电一跃成为家电行业中‘最靓的仔’。

数据显示，2020年，小家电的零售额为490亿元，同比下降13.7%，零售量为2.14亿台，同比仅下降0.3%，表现要远好于同期的空调、彩电等品类。

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从长期来看，随着新冠疫情被逐渐控制住，传统大家电的销量会慢慢回升，但是这块市场的增长潜力有多大呢？

一般而言，传统大家电的增长空间与房地产市场的繁荣程度成正比。目前，在‘房住不炒’的大背景下，房地产市场烈火烹油般的繁华景象很难再现。

另外，当下世界的消费群体以步入社会的90后为主，这个群体对于生活质量的要求比较高，更青睐个性化产品，同时其独居的属性也将继续刺激小家电市场逐步走高。

总而言之，大家电市场的天花板已经逐渐凸显，其增长潜力远不如在疫情中火出圈的小家电市场。

小家电市场也因此成为了家电企业必欲得之的‘白月光’。

目前在小家电领域布局较广的上市公司包括九阳股份、苏泊尔、小熊电器、新宝股份、石头科技等。

美的集团作为家电行业的巨无霸同样在小家电领域早有布局。

2014年至2016年，该公司的小家电业务分别实现营收327.1亿元、354.46亿元、432.83亿元。2017年至2019年，美的集团以洗衣机、冰箱、厨房家电及各类小家电为核心的消费电器业务分别实现营收987.48亿元、1029.93亿元、1094.87亿元。

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小家电业务的业绩持续增长也让美的集团在传统大电受疫情冲击的情况下，凭借小电产品的热销维持住了业绩的稳定与增长。

而格力电器的厨房小家电产品种类缺乏且占比太小。

近些年，该公司小家电业务贡献的营收虽然也在持续增长，但是截至到2019年年末实现的营收55.76亿元，在当年总营收中的占比不足3%。

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从目前的情况来看，被美的集团远远甩开的格力电器若想回到同一起跑线上，必须在多元化上多下功夫，降低对空调业务的依赖。

另外，与其跨行业造车、造手机不如选择在与主业契合度较高的小家电领域多投入，扩大小家电产品种类，以更丰富的品类和更接地气的售价赢回消费者的心。

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责任编辑：陈悠然 SF104