内部会议发言曝光:27倍牛基舵手董承非吐露真心 基本进入防守打法

内部会议发言曝光！27倍牛基舵手董承非吐露真心，对A股、核心资产、港股看法很不一样

2月24日，中证君获取了一份兴证全球基金副总经理兼研究部总监董承非1月末的内部交流分享会议纪要。中证君也从知情人士处证实了这份会议纪要的真实性。

董承非目前掌管的基金中，兴全趋势投资混合基金成立以来的回报率超过2700%。根据天天基金网的数据，董承非于2013年10月28日接手管理该基金，截至今年2月23日，任职期间回报率达375.1%。

尽管1月市场交投气氛火热，但董承非在会议纪要中表述相对谨慎。他指出，港股的配置价值和预期收益不一定优于A股；对2021年持悲观态度，已经在做防御性动作，宁愿少赚不多亏……

基本进入防守打法

在会议纪要中，董承非指出，年初市场呈现明显躁动行情。对2021年全年比较悲观，不看好，目前相对谨慎。

董承非直指，现在市场已经脱离基本面进入资金正反馈过程。但是第一，这些核心资产质地不错，但也仅限于用现在的眼光来看，未来如何发展未知。第二，即使这些核心资产质地不错，匹配现在这样的估值，如果未来股价不大幅下跌，未来很长时间给投资者带来的回报会少得可怜。

谈及自己对市场的感觉，董承非直言，已经在做一些预防性的动作，在监控一些总量指标。会议纪要显示：“现在的问题就是时间的问题，预期三个月后会有调整。总量指标在加速，有的指标已经到历史最值，处在比较偏高的位置了，但历史每次都不一样，但我还是按照自己想法去做，正确与否之后再验证。”

董承非指出，对自己而言朴素的观点是，当市场不被理解时，少赚点不是大的事情。

董承非当时也表示，基本已经进入防守打法，把自己封闭起来，卖方和内部研究员的话都不听。进入一种极端的封闭状态，完全凭借自己的想法。因为这个时候，所有的推荐都是基于市场高水位。现在所有研究员都是跟着市场走的，所以有意跟他们保持一定距离，这是一种挺好的做法。

警惕美股泡沫破灭

会议纪要显示，针对当时行业普遍看好的港股市场，董承非也有不同的观点。

他认为，港股大家比较看好，但未必结果会好。具体来说，现在看好港股的人，逻辑是A股流动性外溢，但如果A股市场有变化，港股作为离岸市场，不一定会有很好的结果。

另外，美股现正处于20年一遇的大泡沫，最终大概率以股灾收场，但不知道具体什么时候收场。假设这个事情发生，港股市场也会受影响。

对于当时南向资金争夺定价权的问题，会议纪要显示，董承非回应称，定价权不代表一定会上涨。定价权代表着以后两边市场打通后，有A股流动性做支持，下一轮香港股票如果跌的时候，跌不到前期历史上出现危机时那么令人匪夷所思的价格，因为香港市场下方水位会提升，这也是定价权的一种表现形式。香港股票历史上是属于高互动的，涨起来涨得很疯，跌下去也是跌得让人匪夷所思。所以，定价权不一定意味着以涨的形式表现出来。

责任编辑：陈志杰