张峥：与回报不匹配，A股无法成为风险定价的“锚”

在2月25日举行的北大光华两会前经济形势和政策展望分析会上，北京大学光华管理学院副院长张峥表示，资本市场的一个重要功能是通过股票交易形成的市场价格，如果价格能反映企业的基本面价值，就可以帮助实现资源的有效配置。他认为，30年间，A股的价格发现功能不断完善，但依然有很大的提升空间。

张峥提到四个方面。“首先，发行市场和交易市场之间长期存在超过40%的定价差异（我们通常用IPO折价率来衡量），远高于成熟资本市场。第二，A股市场的调整风险后的回报远低于成熟资本市场，A股整体波动大，风险程度高，但市场却没有给予与承担风险相匹配的回报，A股无法成为风险定价的‘锚’。”

他还谈到，在成长性公司的估值上，与NASDAQ市场相比，创业板和科创板都没有体现出对成长性的估值溢价。此外，“A股市场的早期，股价同涨同跌的程度非常严重，市场定价中缺乏汇总企业层面信息的能力；随着市场的发展，股价同向变动的程度在减弱，与成熟市场的差距在缩小，显示出市场定价在信息汇总能力上的提升。”（新浪财经 刘丽丽）

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责任编辑：蒋晓桐