中金1万元“地板价”承销银行永续债投行低价竞争为何屡禁不止？

界面2021-02-26 14:14:441阅

原标题：中金1万元“地板价”承销银行永续债，投行低价竞争为何屡禁不止？真相扎心了！

见习记者王鑫

“奇葩！”“无节操！”谈及中金公司以1万元“地板价”承销嘉兴银行永续债项目，多位投行人士忍不住向界面新闻记者吐槽。

近日，嘉兴银行在官网贴出公告，中金公司竞得其2021年永续债承销项目，最终报价为1万元。目前，嘉兴银行并未公布本次永续债发行规模。

据业内人士介绍，债券承销费用按承销规模的比例收取，具体费用还需考虑企业的资质，不同区域价格也有所不同，“资质好一点的客户比例稍低，如千一、万五，差一点的客户比例较高，1%也有，这些都是常规情形，但是中金这次报一万块就是奇葩。”华中地区一位资深投行人士表示。

一位中型上市券商投行人士对界面新闻记者表示，如此低价，是因为券商在这种类型项目里发挥作用不大，角色类似于一个通道，门槛也低，有承销资格的券商都可以做。

前述华中某券商投行人士还坦言，大型券商的债券承销业务属于跑马圈地的低价恶性竞争，头部公司不在乎承销费，而是在乎承销规模和市场占有率，“承销规模影响行业排名，行业排名会影响分类监管评价，也会为未来投标承揽业务打基础。”

此外也有业内人士表示，1万元绝对覆盖不了内部成本，中金公司赔本抢生意，着眼点或许并非这一单生意，而是为了日后合作，索性报低价“交个朋友”。

银行与券商合作较多，如委外业务，即银行将闲置资金交付券商进行管理，券商收取管理费或超额业绩提成，收益比承销费高得多。此外，中金公司承销嘉兴银行债券，反之，银行也可以认购中金公司承销的其他债券，银行也能给中金公司介绍客户。

债券承销价格战延续多时，监管对此三番五次警告或者约谈，效果却不彰。

2021年1月14日，中国证券业协会公告称，近日会同证监会债券部、机构部对日前参与中国铁路投资有限公司（下称中国铁投）和中国核工业集团资本控股有限公司（下称中核资本）公司债券项目招标发行的12家涉嫌低价竞争的证券公司进行现场约谈。

国铁采购平台显示，1月6日，中国铁投公示公司债券主承销商中标候选人，中信建投证券、信达证券、华泰联合、中金公司、海通证券和申万宏源等6家券商中标，承销费报价分别为0.01%、0.01%、0.01%、0.02%、0.02%和0.03%。这6家券商将承销中国铁投100亿的债券发行额度。

1月4日，中核资本公示公司债券主承销商中标候选人，中信证券、中金公司和国泰君安从10家券商中脱颖而出。其中，中信证券为牵头主承销商，中金公司和国泰君安为联席主承销商。三家承销商各自承担注册发行额度（40亿）40%、30%、30%的承销工作。值得一提的是，在此次招标中，参与招标的中银证券给出0.007%的“折中折”承销费率。

“你开个饭店，你给进店的客人倒杯茶，然后监管跑来跟你说，‘你必须收客户这杯茶的钱，不然就是低价竞争’，你说你理不理？”前述华中地区资深投行人士如是说。

“优质发行人强势，不报低价就拿不到项目。但是，最现实的情况是，绝大部分优质发行人是国企，既然有券商报了低价，那只能选择低价的，否则后续检查的时候，很难解释为何选择高报价，不选择低报价的，是否牵扯利益输送。”上述中型上市券商投行人士指出，目前也没有法律法规对债券承销低价作出规定，无法作出实际处罚，只有自律措施，没有监管措施。