避险资产暴跌实则是最糟糕的避险信号

美国国债收益率下跌显示市场担忧央行结束刺激措施；Woori经济学家Min称，主要问题是收益率上升的速度。

还记得美国国债遭遇抛售被视为利好消息的那些日子吗？

今非昔比。美国10年期收益率周四创11个月最大涨幅，瑞士法郎和日元则是本周表现最差的G-10货币，金价连续第四天下跌。所有这些都是避险资产，对吧？但是这些波动却被视为反应市场担忧情绪的信号。

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传统认知的颠覆是当前创纪录货币宽松环境下的结果。投资者开始担心，经济复苏的迹象会刺激美联储和其他主要央行收回刺激措施，从而消除自去年中以来推动金融市场反弹的动力。换句话说，如果经济看起来“太好”，那么对于风险资产而言则是个坏消息。

“美联储领导层对此负有一些责任，”Evercore ISI策略师Krishna Guha和经济学家Ernie TedeschiErnie Tedeschi表示。“没有出现任何担忧的迹象，也没有看到--在我们看来更恰当的--Williams、鲍威尔、Clarida和Brainard等美联储官员在近几天对收益率变动所表现出的认真关注。这被市场解读为给提高实际收益率开了绿灯。”

一个令人担忧的关键因素不仅仅是收益率变动的方向，而是变动的速度。Guha和Tedeschi在一份报告中写道，尽管按历史标准衡量实际收益率仍然很低，但收益率一直在快速变动，从而产生了混乱感。

“快速上涨”

“问题在于速度，”Woori Bank驻首尔的经济学家Min Gyeong-won表示。“通常情况下，收益率上涨将意味着避险，但是这一次的快速上涨加上对美联储采取行动缺乏信心，刺激了风险偏好，对亚洲新兴货币造成了巨大冲击。”

美联储官员至少到目前都没有做出任何回应，这加剧了投资者的不安。

“到目前为止，就收益率上升而言， 美联储几乎没有表现出什么不满，因为美联储认为收益率上升是对前景改善的反映，”Bank of Singapore Ltd．外汇策略师Sim Moh Siong表示。

避险资产或风险资产，避险或逐险，投资者可能需要为更多的震荡做好准备。

“这可能是对政府债券收益率上涨所引发的多头建仓的痛苦再评估，政府债券收益率的上涨正形成一个自我维持的负反馈回路，”Oanda Asia Pacific Pte驻新加坡的资深市场分析师Jeffrey Halley表示。“或者就像我所说的，价格重又受欢迎地回到双向波动。”

责任编辑：王婷