顶尖基金经理之张清华：善守能攻 深受机构青睐的股债混合王者

顶尖基金经理之张清华：善守能攻，深受机构青睐的股债混合王者

来源：涨基财富

今天跟大家来讲讲易方达的张清华，一位国内顶尖的股债混合配置高手，典型的防御期可以优选配置的基金大佬。

牛年开年抱团股大跌，让很多基民都有点措手不及，特别是这两年入市的新基民，一时都不知道该怎么办好？

面对股市高位的快速的下跌，我们千万别急着去抄底，而应该考虑怎么去进行防御。

老K在周五就把神基营组合加入了张清华和傅友兴的股债混合型基金和二级债基。

今天就先跟大家好好说说股债混合王者，易方达张清华。

他是一位典型的防御型选手，擅长大类资产配置，不管在牛市还是熊市中，都能获得正收益，绝对算得上国内绝对收益最顶尖的基金大佬。

相较于同门的张坤、萧楠、冯波、陈皓等人，张清华更受机构青睐，他管理的基金被FOF重仓持有。

对于张清华的评价，很多业内人说他是股票型基金经理中债券做得最好的，又是债券型基金经理中股票做得最好的。

一、善守能攻，机构青睐的绝对收益王者

张清华先生，物理学硕士。

2006年10月~2007年8月，在晨星资讯（深圳）有限公司任数量分析师；

2007年11月~2010年9月，在中信证券股份有限公司任研究员；

2010年9月加入易方达基金管理有限公司，曾任投资经理。

2013年开始管理第一只基金易方达安心回报债券，这只二级债券型基金，截至2021年2月26日，张清华用7年的时间做到了任职回报218.87%，年化收益超过了17%！

现任易方达基金副总裁、混合资产投资总监、基金经理，多次获得金牛奖、明星基金奖。

张清华现任基金资产2020年四季度末总规模达到了1122.72亿，是一位千亿级股债混合型基金经理。

张清华目前管理的一共有10只（不同基金份额合并计算）基金，其中易方达新收益混合是一只偏股型的灵活配置基金。

易方达安盈回报、易方达安心回馈、易方达盤固是偏债混合型基金，这三只基金股票配比上比二级债基更灵活些，属于股债轮动型基金。

二级债基有，易方达安心回报、易方达丰华、易方达裕丰、易方达裕祥、易方达丰和，这类基金股票占比不能超过20%！

具体表现如下图，大部分二级债基的年化都能做到超过10%。

数据来源：Choice，截至2021.02.25

特别要注意的是，二级债基股票持仓不能超过20%，偏债混合中易方达安心回馈的权益类资产上限是40%，易方达安心回报的权益类资产上限是50%！

有意思的是，从张清华2020年四季度末的各个基金股票持仓来看，他基本上把每个基金的股票持仓都用满了，只有2020年新成立的基金还留了一点余地。

数据来源：Choice，截至2020.12.31

在权益类资产严格受限的情况下，张清华都能做到绝大数基金年化超10%，代表作易方达安心回报更是在20%权益类资产上限的情况下做到了年化超17%，这就是股债王者的实力。

二、代表作品点评

与纯粹的权益类基金经理不一样，我们无法用一只代表性基金体现出基金经理的操作风格，老K就用基金点评的方式，分类来说说张清华在不同资产配置上的策略。

（一）灵活配置型基金——易方达新收益

截止2月26日，这只基金成立来收益达到了298.90%，是一只五星评级基金。

其实这只基金，从2015年4月成立以来，中间只有大概一年时间不是张清华在管理的。

这只基金在2018年9月之前还是一只机构定制的固收+基金，2018年9月之后机构退出，这只基金就慢慢的开始转型了，特别是在林森卸任后，这只基金直接被张清华改造成了一只偏股型基金。

2019年1月单独任职以来回报达到了208.03%，2年翻了2倍，从这一只基金可以看出张清华做股票也很强。

（二）偏债混合型基金——易方达安心回馈、易方达安盈回报

前面提到过，易方达安心回馈的权益类资产投资上限是40%，易方达安盈回报的上限则是50%！

从投资限制上就可以看出来，易方达安盈回报更激进一些。

数据来源：Choice，截至2021.02.26

从结果来看，易方达安盈回报的目前的表现更优，但是这是高风险带来的。

（三）二级债基——易方达安心回报、易方达裕祥回报、易方达裕丰回报、易方达丰和、易方达丰华

从2020年四季报的资产配置情况来看，这几只基金的资产配置大同小异。

数据来源：Choice，截至2020.12.31

从股票持仓上来看，重合度也很高。

数据来源：Choice，截至2020.12.31

债券持仓上，区别就比较大了，风格明显激进的易方达安心回报，前5大债券持仓基本都是转债。易方达裕丰等明显更偏向风险小的公司债和国债。

易方达安心回报的业绩比其他几只都突出的主要原因就在这。

数据来源：Choice，截至2020.12.31

四、张清华投资观念分享

其实写顶尖基金经理，这部分才是大家应该重点看的，多听听这些有实战成绩的基金经理的心得，总会让你有所收获的，下面是张清华在网络上公开发表的一些观点集锦，大家一定要一条条认真看完。

1、单一资产虽然能给投资者带来超额回报，但是它的波动性同样也很大，特别是在股灾、债灾的时候。依靠单一资产很难在每年获得绝对收益，需要通过配置不同的资产来对冲、来分散风险。

2、股票和债券，相比过去来讲，都处在相对偏贵的位置上。

3、现在信用还相对偏宽松，大的环境是回归中性，其实对债券市场不是很有利，很难有明显的机会。

4、特斯拉产业链里跟新能源相关的公司，可能真正能够良好盈利、有比较好的竞争格局的公司不超过10家，大部分公司的终局会比较惨。

5、长期的话，还是会看好消费和科技，这两类行业可能还是一个非常长的坡。这两个方向，我们认为很多公司，是会走出股价不停创出新高的。

6、我想如果大家愿意把买基金当成一个长期的理财方式的话，可以多去听一听基金经理的专访，在买基金时更多的了解一下这些基金经理，看一下他们过去的风格、数据，选定以后，如果相信他就给他更长的时间。

7、投资是一条非常宽的赛道，本质上是可以百花齐放的。我更希望去看收益的可解释性和可预计性，看收益来源，考虑到风险。

8、大类资产配置的优势在于，即能降低净值的波动性，又能提高基金的持有体验，对投资者来说很有意义。

四、总结

张清华是一位善长做大类资产配置的基金经理，牛市的时候他的收益可能不是很亮眼，但绝对是防御期的配置优选，非常适合追求长期稳健回报的基民。

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责任编辑：石秀珍 SF183