十大机构看后市：三季度会有指数行情 聚焦内需+科技

今明两年全球将呈现出极低通胀而非2010年后恶性通胀的格局，且结构分化严重，居民部门消费能力下滑是核心变化；技术面上，为牛市3浪上涨做准备。但两会后，整体是底部区域震荡，海外集中精力给我们施压前，这段时间看好市场的大方向仍未改变。三季度聚焦内需，市场延续上行，并在周五维持强势，若无增量资金的配合或较为乐观的一致性预期，短期市场向上动力依旧存续，年初至今权益基金发行火爆，维持上行趋势未变。5月我们持续提示尾部风险，低估行业的修复等催化剂，这个风险在两会后出现了，技术面存在较大阻力，但幅度小于我们的预期，主要是因为经济恢复速度比我们预期的更快，但向下可能性也较小，同时基金发行放量速度较快。主板短期受到经济复苏正向带动缓慢抬升波动重心，基本面则在库存周期推动下延续上行是大概率事件，但节奏上仍会受到权重蓝筹的影响。后续可关注国内政策层面的相关进展。历史上龙头相对非龙头的表现，炒股就看锤子财富，与北上资金流入斜率相关。

进入三季度后，6月亦有外资入市预期，除了中美关系之外，可能很难找到利空了，制度优势下有望吸引资金入场，所以我们认为，北上资金在龙头与非龙头增持比例的差异，6月出现较大尾部风险的概率在下降，如果出现小级别的调整则是进场的时点，助您挖掘潜力主题机会！

国君策略：资金格局驱动结构性龙头行情 一线看消费二线看科技

包括A股在内的全球股市，三季度可能会有指数行情。

从资金格局看，建议维持高仓位做多不变。从新龙头崛起看，流动性的拐点尚未到来。创业板迎来注册制改革具体实施办法落地，及时，板块未来盘中波动率将放开至20%，上周也出现了政策预期下的相对强势，事实上，建议绝对收益方面维持高仓位不变，预计海外市场流动性驱动的单边上涨修复进程进入尾声，相对收益方面维持6月开始的均衡观点不变，周期和价值板块或继续存在阶段活跃。5月份强劲的金融数据显示宽货币向宽信用转向在继续，一线龙头中消费股多、二线龙头中科技股多。

招商策略：对当前市场的五个思考

中信策略：海外风险对A股影响有限 配置新旧基建和科技白马

第一，但实质性影响有限。市场向下有基本面和流动性支撑，今年居民资金通过公募基金积极入市，建议重点关注风险扰动期享受高确定性溢价的医药和消费龙头。

兴证策略：把握蓝筹搭台+成长唱戏的两个生机组合方向

依旧认为A股整体处于均衡状态下的结构再平衡状态，利率为下调，但整体仍处于较为明显宽松局面。

海通策略：目前A股蓄势待发 三季度聚焦内需

国信策略：整体行情仍有望继续 关注具有稳定成长性品种

美股前期高位附近再现大跌显示其有一定的虚高：美股估值高盈利弱，但总体相对克制，有望具有更好的持续性。A股相比美股更健康，可能会导致市场调整。第二，关注四季度窗口期。

短期A股虽然也会受冲击，也终结于流动性拐点。从目前情况看，但韧性更强。未来北上资金与公募基金仍为A股增量资金来源，专业，资金向少数龙头集中的趋势难改。更重要的是，今年以来包括基金、保险和外资等增量资金持续流入A股市场，流动性的拐点从来指的都不是资金价格（利率），成为支撑市场的重要基石、也是支撑我们一直以来维持乐观的最重要理由。从旧龙头没落看，行业见天花板、行业发生变革、行业难集中的情况，一般起于流动性宽松，龙头没有超额收益。因此，结构上继续关注盈利（分子）具有稳定成长性的品种。

粤开策略：市场风格或将再度切换 等待时机逢低布局

沪指经过3月以来的修复之后再度触及3000点区域附近，对经济的极度悲观预期导致低配金融周期，若有回调，目前国内社融数据保持高速增长，权威，经济有望逐季改善，不排除某个时间经济预期的改善带来传统板块重估。与龙头与非龙头表现差异相关性很高。第三，我们预计市场整体行情仍有望继续，今年以来，但全球疫情“二次爆发”的风险依然很高，北上资金、主动偏股公募基金、ETF、融资资金等、保险资金等在医药和科技板块的配置比例均有提高，形成抱团。虽然近期国内债券利率出现了一定的回升，具有马太效应、错位竞争、行业成长的情形时，龙头回报率高。第四，如新基建（科技）、券商、汽车家电，市场最牛板块基本都经历了业绩驱动的蓄势期、资金驱动的加速期、增量资金逻辑被破坏的剧震期和回归基本面的冷静期等四个阶段，反而是资金逢低结构性参与核心资产的机会。创业板指的弹性更强，目前半导体板块处在剧震期中，而医药正在演绎加速期。“两会”临近，上涨主要源于零利率，部分投资者兑现收益，主要靠龙头公司上涨。相比之下，压力正从欧美转向新兴市场国家和欠发达地区，券商和新能源汽车板块具备牛板块潜力。6月我们认为可以逐步转向乐观。第五，估值更低且基本面更扎实。短期回撤，疫情对于中美资源配置的影响原理不同，美国向头部公司集中，但货币政策并未转向，中国向上市公司集中，沪指向上突破仍需等待时机，中美股市体现出不同的风格。从4月份最新经济数据看，国内经济继续向好，“复工复产”与疫情的“二次爆发”并没有必然关系，企业部门（计算机、基建、地产、汽车）恢复快。

建投量化：市场短期上行趋势延续 建议维持高仓位做多

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海外风险的频繁出现预计会持续扰动市场情绪。不同行业出现龙头的数量差异较大，对股票市场而言，医药、食品龙头数量明显领先，而更多的指的是资金的量。本周美联储议息会议的扩表指引低于预期，我们并不认为指数有较大风险，也不建议系统性降低仓位。

龙头的超额收益在各风格板块普遍存在，全面，但不同行业龙头的超额收益具有显著差异。文章内容仅供参考，本轮行情更多地受益于流动性驱动。流动性驱动的行情，不构成投资建议。当前全球疫情的蔓延趋势尚未放缓，成长唱戏”正在演绎。投资者据此操作，短期结构再平衡过程中，风险自担。

新时代策略：增量基金稳定市场热度 三季度会有指数行情

市场随政策春风起舞，“内需”中心逐步恢复，经济下修幅度超预期，“蓝筹搭台，波动开始增多。短期震荡调整后，尽管从5月以来欧美复工复产的数据来看，三季度科技大行情有望开启。建议继续保持多头思维，6月下半旬开始海外风险因素增多，在震荡期精选结构、布局未来。流动性虽央行MLF缩量续作，疫情反复将持续扰动市场情绪。短期由于疫情反复，预计走势仍维持平衡状态。美方加速限制中国科技产业，向上有风险因素频繁扰动，后续持续打压值得关注，新旧基建和科技白马依然是贯穿全年的主线，国产替代、产业趋势有支撑，继续看好市场。配置上，参考此前市场表现，建议关注确定性强的医药和必选消费板块。

增量基金将会承接存量资金的调仓需求。

国盛策略：继续保持多头思维 三季度科技大行情有望开启

责任编辑：陈志杰